高盛策略師彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）曾精準(zhǔn)預(yù)判今年美股表現(xiàn)落后，如今他預(yù)計(jì)未來(lái)十年美國(guó)股市將繼續(xù)跑輸全球。

奧本海默及其團(tuán)隊(duì)建議，投資者應(yīng)跳出美國(guó)市場(chǎng)、增加多元配置，因?yàn)檫^(guò)高的股票估值將限制漲幅。他們預(yù)測(cè)，未來(lái)十年標(biāo)普500指數(shù)（SPX）的年化回報(bào)率將為6.5%，在所有地區(qū)中表現(xiàn)最弱。新興市場(chǎng)預(yù)計(jì)將成為**勁的市場(chǎng)，年化回報(bào)率達(dá)10.9%。

未來(lái)10年，美國(guó)股市料落后于其它地區(qū)

過(guò)去十年，在科技股飆升和人工智能熱潮的推動(dòng)下，標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，但今年該指數(shù)已顯著落后于全球同行。截至目前，這一基準(zhǔn)指數(shù)上漲16%，而摩根士丹利資本**公司（MSCI Inc.）編制的不含美國(guó)的全球股票指數(shù)則上漲27%。

“跳出美股、分散投資，偏向新興市場(chǎng)，”奧本海默及其團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫道，“我們預(yù)計(jì)更高的名義GDP增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)性改革將利好新興市場(chǎng)，而人工智能的長(zhǎng)期收益應(yīng)該是廣泛覆蓋的，而非**于美國(guó)科技行業(yè)。”

策略師們預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年新興市場(chǎng)的上漲將由**和印度的強(qiáng)勁盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。除日本以外的亞洲市場(chǎng)被視為第二佳表現(xiàn)區(qū)域，年化回報(bào)率為10.3%。在盈利增長(zhǎng)和政策推動(dòng)的投資者回報(bào)改善的支撐下，日本市場(chǎng)的年化回報(bào)率預(yù)計(jì)將達(dá)8.2%。歐洲市場(chǎng)預(yù)計(jì)將為投資者帶來(lái)7.1%的年化回報(bào)率。

作為高盛**全球股票策略師，奧本海默在去年年初就警告稱，美股估值已開始過(guò)高，并開始倡導(dǎo)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期滯后的**市場(chǎng)。

以美元計(jì)價(jià)，2025年標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)落后于大多數(shù)地區(qū)。明年全球盈利增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將趨同，這使得該基準(zhǔn)指數(shù)的吸引力進(jìn)一步下降。其遠(yuǎn)期市盈率已飆升至23倍，相當(dāng)于疫情后的峰值，且接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫前夕的紀(jì)錄高位。

目前，這一美國(guó)基準(zhǔn)指數(shù)的估值較全球同行溢價(jià)超50%。高盛團(tuán)隊(duì)表示，過(guò)去十年推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)股價(jià)和盈利上漲的因素——如利潤(rùn)率提升、稅率**和低利率——在未來(lái)十年不太可能同樣強(qiáng)勁。

“標(biāo)普500指數(shù)的凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率（ROE）目前接近紀(jì)錄高位，近幾十年來(lái)推動(dòng)企業(yè)盈利能力的許多利好因素，未來(lái)不太可能以類似程度提振盈利，”策略師們表示。

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