混合型房地產(chǎn)-比特幣策略展現(xiàn)更高資本效率與可擴(kuò)展性

ceshi閱讀：2025-11-15 05:11:39

摘要 Michael Saylor否認(rèn)了Strategy出售比特幣的傳聞，并表示盡管比特幣價格近期下跌，但該公司對比特幣的需求依然旺盛。此前有猜測稱Strategy可能正在使用Coinbase作為托管平臺，但鏈上交易活動卻引發(fā)了這些猜測。報道：在不斷演變的機(jī)構(gòu)投**局中，兩種模式已成為資本配置的重要競爭者：數(shù)字資產(chǎn)國庫（DAT）和混合型房地產(chǎn)-比特幣策略。盡管以太坊（ETH）作為企業(yè)資金儲備在2025年占據(jù)了各大媒體的頭條，但一種更為靜悄悄的變革正在房地產(chǎn)與加密貨幣投資相結(jié)合的混合模式中悄然發(fā)生。這些綜合策略已被證明能夠提供**的資本效率和可擴(kuò)展性，尤其是在波動劇烈的市場中。

DAT 模型：速度和流動性，但代價是什么？

截至2025年，DATs已累計獲得150億美元的資金。

超越傳統(tǒng)加密貨幣風(fēng)險投資像MicroStrategy（現(xiàn)已更名為“Strategy”）這樣的公司現(xiàn)在擁有超過580,000名員工。比特幣, 利用有利的會計準(zhǔn)則和公開市場流動性為了快速擴(kuò)大規(guī)模。然而，這種模式嚴(yán)重依賴于股權(quán)發(fā)行——可轉(zhuǎn)換債券、市價發(fā)行（ATM）和私募股權(quán)投資（PIPE）。為加密貨幣收購提供資金雖然這種方法能夠?qū)崿F(xiàn)快速擴(kuò)展，這通常會稀釋現(xiàn)有股東的權(quán)益。并將公司估值與比特幣的價格走勢直接掛鉤。

例如，

積極發(fā)行債務(wù)的DAT **的股權(quán)稀釋導(dǎo)致其市場凈資產(chǎn)值（mNAV）倍數(shù)跌破1倍，表明投資者對其可持續(xù)性持懷疑態(tài)度。2025年第三季度，Architect Partners加密貨幣指數(shù) 報告顯示下降了29%。DAT 的估值與比特幣網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商 87% 的中位數(shù)漲幅形成鮮明對比。這種差異凸顯了一個關(guān)鍵弱點(diǎn)：DAT 缺乏多元化的收入來源，使其極易受到加密貨幣市場低迷的影響。

混合型房地產(chǎn)-比特幣策略：通過多元化實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定

混合型模型，例如格蘭特·卡多內(nèi)（Grant Cardone）的卡多內(nèi)資本（Cardone Capital），將房地產(chǎn)與比特幣投資相結(jié)合，打造雙重收益引擎。卡多內(nèi)的方法包括

收購房地產(chǎn)并將15%至50%的現(xiàn)金流進(jìn)行再投資該基金通過投資比特幣，避免了股權(quán)稀釋。此外，該基金還利用債務(wù)融資來擴(kuò)大房地產(chǎn)投資組合。產(chǎn)生穩(wěn)定的租金收入為加密貨幣購買提供資金，從而有效地將比特幣風(fēng)險敞口與公開市場波動脫鉤。

這種結(jié)構(gòu)具有兩個主要優(yōu)勢： 1.資本效率房地產(chǎn)能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，減少對外部融資的依賴。相比之下，

DAT通常面臨流動性限制在熊市期間，它們的價值會隨著比特幣的價格暴跌。 2.可擴(kuò)展性混合型基金可以在逐步增加加密貨幣配置的同時，擴(kuò)大房地產(chǎn)持有規(guī)模。例如， Cardone Capital 對社交媒體的使用對于投資者參與而言——這是傳統(tǒng) REITs 所避免的一種策略——可以實(shí)現(xiàn)快速籌集資金而無需克服監(jiān)管障礙。

一個

性能：混合彈性與DAT波動性

2025年第三季度的數(shù)據(jù)凸顯了混合模式的韌性。盡管DATs面臨29%的下滑，

比特幣網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商（其中許多采用混合策略）的收益中位數(shù)有所上升。高達(dá) 87%。這種業(yè)績差距部分歸因于混合型基金能夠利用房地產(chǎn)增值來對沖加密貨幣的波動風(fēng)險。例如， Cardone Capital的債務(wù)融資模式避免了DATs固有的稀釋風(fēng)險，DATs通常會發(fā)行新股來籌集資金。

一個圖表可以說明這種差異，顯示 DAT 在第三季度急劇下降，而混合模型則穩(wěn)步上升。

風(fēng)險與監(jiān)管考量

兩種模式都存在風(fēng)險。

DAT面臨監(jiān)管審查尤其是在美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）于2026年4月前**確定加密貨幣托管和交易規(guī)則之際。與此同時，混合策略必須應(yīng)對房地產(chǎn)市場周期和加密貨幣波動。然而，后者的多元化方法——將有形資產(chǎn)與可編程數(shù)字資產(chǎn)相結(jié)合—— 提供抵御系統(tǒng)性沖擊的緩沖.

結(jié)論：機(jī)構(gòu)資本配置的未來

盡管DAT仍將是加密貨幣投資的重要組成部分，但混合型房地產(chǎn)-比特幣策略正逐漸成為一種更為穩(wěn)健的替代方案。這些模式利用房地產(chǎn)的穩(wěn)定性以及比特幣的增長潛力，實(shí)現(xiàn)了更高的資本效率和可擴(kuò)展性。在機(jī)構(gòu)投資者尋求在不確定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下平衡風(fēng)險與回報之際，這種混合策略為未來提供了一個極具吸引力的藍(lán)圖。

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