BTC再次跌破10萬(wàn)美元，加密市場(chǎng)真轉(zhuǎn)熊了？

ceshi閱讀：2025-11-14 13:11:05

現(xiàn)貨ETF持續(xù)流出、降息預(yù)期減弱、DAT退潮，市場(chǎng)情緒已跌至冰點(diǎn)。

原創(chuàng) | Odaily 星球日?qǐng)?bào)（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

美國(guó)聯(lián)邦政府長(zhǎng)達(dá) 43 天的停擺結(jié)束了，期待中的補(bǔ)漲沒(méi)來(lái)——今晨的加密市場(chǎng)反倒又走了一波回調(diào)。

歐易?OKX?行情顯示，BTC 跌破 10 萬(wàn)美元大關(guān)，**觸及 98000 美元下方，24H 跌幅達(dá) 3.01%，創(chuàng)今年 5 月 8 日以來(lái)價(jià)格新低；ETH 則跌破 3200 美元，**觸及 3150 美元附近，24H 跌幅達(dá) 7.44%，SOL 跌幅達(dá) 6.49%，BNB 跌幅達(dá) 4.07%。

除 BTC、ETH、SOL、BNB 外，山寨幣市場(chǎng)依舊持續(xù)下跌，據(jù) Quantifycrypto 數(shù)據(jù)，市值前 100 的加密貨幣超 90% 在過(guò)去 24H 處于下跌狀態(tài)。

市值前 100 的加密貨幣 24H 價(jià)格漲跌數(shù)據(jù)

衍生品市場(chǎng)方面，據(jù) Coinglass 數(shù)據(jù)，過(guò)去 12 小時(shí)內(nèi)**爆倉(cāng)金額高達(dá) 6.15 億美元，其中多單爆倉(cāng) 5.27 億美元，BTC 和 ETH 成爆倉(cāng)重災(zāi)區(qū)，金額分別為 2.28 億美元和 1.78 億美元。

加密衍生品市場(chǎng)爆倉(cāng)數(shù)據(jù)

根據(jù) CoinMarketCap 數(shù)據(jù)，恐慌與貪婪指數(shù)持續(xù)走低，超過(guò)一周時(shí)間處于“極度恐慌”狀態(tài)，市場(chǎng)情緒跌至冰點(diǎn)。

恐慌與貪婪指數(shù)

市場(chǎng)情緒不斷惡化，軍心明顯不穩(wěn)，問(wèn)題出在哪里？

BTC、ETH 現(xiàn)貨 ETF 數(shù)據(jù)多次出現(xiàn)凈流出

現(xiàn)貨 ETF 數(shù)據(jù)是觀測(cè)市場(chǎng)資金的重要指標(biāo)。根據(jù) SoSoValue 數(shù)據(jù)，自 10 月 29 日起，BTC 現(xiàn)貨 ETF 多次出現(xiàn)大額凈流出。其中，11 月 4 日單日凈流出高達(dá) 5.77 億美元。盡管在 11 月 6 日和 11 月 11 日短暫錄得凈流入（11 月 10 日凈流入 115 萬(wàn)美元，暫忽略），但整體來(lái)看，11 月以來(lái)資金仍然延續(xù)凈流出態(tài)勢(shì)。

BTC 現(xiàn)貨 ETF 數(shù)據(jù)

ETH 現(xiàn)貨 ETF 方面，近期表現(xiàn)更不樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，從 10 月 29 日起，除 11 月 6 日資金為凈流入外（11 月 10 日凈流出為 0），其余天數(shù)資金均為凈流出，且出現(xiàn)多次單日凈流出超 1 億美元。

ETH 現(xiàn)貨 ETF 數(shù)據(jù)

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱

**的“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”報(bào)道顯示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）內(nèi)部正出現(xiàn)近年罕見(jiàn)的嚴(yán)重分歧，直接削弱了市場(chǎng)對(duì)后續(xù)降息路徑的信心，成為近期風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)走弱的重要原因。

首先，決策者對(duì)于降息必要性的看法出現(xiàn)裂痕——鷹派強(qiáng)調(diào)通脹壓力仍具上行風(fēng)險(xiǎn)，主張暫停降息；**則擔(dān)心就業(yè)增長(zhǎng)驟降，認(rèn)為不繼續(xù)寬松將拖累經(jīng)濟(jì)。政府停擺導(dǎo)致官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一度中斷，使雙方各執(zhí)一詞、分歧進(jìn)一步擴(kuò)大。

其次，圍繞三大核心問(wèn)題的判斷**不同，形成政策前景的不確定性：

關(guān)稅引發(fā)的通脹是一次性還是持續(xù)性？
就業(yè)放緩源于需求減弱還是勞動(dòng)力供給不足？
當(dāng)前利率是否仍具有“抑制性”？

這三點(diǎn)沒(méi)有共識(shí)，也意味著后續(xù)降息的條件和節(jié)奏都變得模糊。

**，盡管市場(chǎng)此前普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)將在 12 月繼續(xù)降息，但如今內(nèi)部爭(zhēng)論**激烈，連鮑威爾本人都在記者會(huì)上主動(dòng)壓低市場(chǎng)預(yù)期，可見(jiàn)委員會(huì)已經(jīng)處于“難以統(tǒng)一意見(jiàn)”的境地。能否在 12 月繼續(xù)降息，現(xiàn)在**取決于即將公布的數(shù)據(jù)，而非既定路徑。

正因?yàn)槿绱耍厩逦慕迪⒙肪€圖正在變得不明朗。政策不確定性引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，成為近期市場(chǎng)情緒走弱、資金避險(xiǎn)、加密資產(chǎn)承壓的重要推手。

DAT（加密財(cái)庫(kù)）敘事或已轉(zhuǎn)衰

監(jiān)管開(kāi)始**收緊，DAT 的生存空間被擠壓

彭博消息顯示，包括港交所在內(nèi)的亞太地區(qū)三大證券交易所正在抵制上市公司將加密貨幣囤積作為核心業(yè)務(wù)的趨勢(shì)。港交所近期已質(zhì)疑至少五家公司轉(zhuǎn)向（DAT）公司的的戰(zhàn)略計(jì)劃，理由是違反禁止持有大量流動(dòng)資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定。印度和澳大利亞交易所也采取了類似立場(chǎng)，給予上市公司轉(zhuǎn)型加密財(cái)庫(kù)（DAT）公司更大阻力。

市場(chǎng)或已察覺(jué)企業(yè)囤幣潮的泡沫化

在 2024 年的最瘋狂的時(shí)期，所謂的“DAT 效應(yīng)”幾乎變成一種**不賠的資本游戲：**一家上市公司，只要對(duì)外宣布開(kāi)始配置比特幣，股價(jià)就能瞬間拉高，無(wú)論其主營(yíng)業(yè)務(wù)與加密是否相關(guān)。正因如此，越來(lái)越多企業(yè)把“買 BTC、ETH、SOL”當(dāng)成最便宜、最快速的市值管理手段，甚至出現(xiàn)了以囤幣為主要敘事的“殼公司式”上市企業(yè)。

但從今天夏天開(kāi)始，市場(chǎng)明顯出現(xiàn)疲態(tài)，DAT 公司不再敢高調(diào)宣稱無(wú)腦加倉(cāng)，而是紛紛切換到“治理優(yōu)化、資產(chǎn)多元化、提升收益結(jié)構(gòu)”等更穩(wěn)妥的敘事，試圖讓外界相信它們不是在賭行情，而是在“系統(tǒng)化管理資產(chǎn)”。

當(dāng)“買幣即可拉升股價(jià)”的魔法失效時(shí)，DAT 的時(shí)代或許走到了盡頭（相關(guān)內(nèi)容可閱讀：DAT 的拐點(diǎn)？這 12 家財(cái)庫(kù)公司代表 mNav 已跌破 1）。

市場(chǎng)觀點(diǎn)

CryptoQuant：比特幣長(zhǎng)期持有者拋售量達(dá)今年**水平，且需求萎縮

CryptoQuant 在 X 平臺(tái)發(fā)文表示，比特幣長(zhǎng)期持有者正加速拋售 BTC，過(guò)去 30 天約有 81.5 萬(wàn)枚 BTC 被拋售，創(chuàng) 2024 年 1 月以來(lái)新高。此外，此次拋售正值現(xiàn)貨需求**之際，這體現(xiàn)在比特幣 ETF 的凈流出、Coinbase 價(jià)格溢價(jià)為負(fù)以及表觀需求的萎縮。

交易員 Nachi：不認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)在年底前出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇

據(jù)幣安平臺(tái)交易員 Nachi 的**發(fā)文，比特幣在突破 10 萬(wàn)美元后，漲勢(shì)短暫，隨后快速回落并跌破關(guān)鍵支撐區(qū)域。美國(guó)股市同樣失去上漲動(dòng)力，主要受到 12 月降息概率下降以及政府停擺推遲政策和數(shù)據(jù)發(fā)布的影響。投資者更傾向于在年末鎖定利潤(rùn)，而市場(chǎng)跌破支撐后仍有**下行空間。

總體來(lái)看，市場(chǎng)短期內(nèi)仍存在不確定性，操作上需要保持靈活。如果不擅長(zhǎng)做空，最穩(wěn)妥的策略是先持有現(xiàn)金，等待更合適的逢低買入機(jī)會(huì)。根據(jù)目前形勢(shì)，年底前市場(chǎng)不太可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的復(fù)蘇。

Santiment：散戶情緒急轉(zhuǎn)悲觀，BTC、ETH、XRP或接近短期底部信號(hào)

根據(jù) Santiment 的數(shù)據(jù)，Bitcoin 的多空情緒比已趨于異常平坦，Ethereum 僅略偏正向，XRP 則處于全年最恐慌水平。歷史上，當(dāng)多項(xiàng)大市值資產(chǎn)同時(shí)出現(xiàn)散戶悲觀情緒時(shí)，往往會(huì)伴隨著弱手出局及短期底部的形成。

鏈上指標(biāo)方面，Bitcoin 的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率（NUP）已降至 0.476，接近過(guò)去多次短期反彈前的區(qū)間。市場(chǎng)總市值目前下探至約 3.47 萬(wàn)億美元，但機(jī)構(gòu)配置意愿仍保持謹(jǐn)慎偏多，**調(diào)查顯示 61% 的機(jī)構(gòu)計(jì)劃在年底前增加加密資產(chǎn)敞口。大型持幣方亦在加速吸納，且 ETH 交易所儲(chǔ)備降至 2024 年 5 月以來(lái)**，反映中期累積趨勢(shì)。

易理華：ETH回調(diào)至3000–3300美元為“****機(jī)會(huì)”

Liquid Capital（前 LDCapital）創(chuàng)始人易理華在 X 平臺(tái)發(fā)文稱，受 12 月降息預(yù)期走弱影響，美股與加密市場(chǎng)近期大幅下跌，但其團(tuán)隊(duì)依舊認(rèn)為 ETH 在 3000 至 3300 美元區(qū)間屬于“**布局區(qū)間”。他提到，曾在此前 ETH 跌至約 2700 美元期間堅(jiān)持持倉(cāng)，但因市場(chǎng)回調(diào)壓力導(dǎo)致心理負(fù)擔(dān)過(guò)大，因此在本輪 ETH 跌破 3000 美元前選擇減杠桿以**風(fēng)險(xiǎn)。本**作中，其表示將以現(xiàn)貨為主，不再使用杠桿，計(jì)劃在后續(xù)調(diào)整中繼續(xù)加倉(cāng) ETH，并保持耐心等待走勢(shì)變化。

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