黃金 0.06% 白銀 0.11% “美聯儲開啟新一輪降息周期，而美國通脹依舊頑固，美債實際利率面臨下行。全球主要經濟體長端利率維持高位，全球債務風險加劇，市場擔憂美聯儲獨立性。貴金屬中長期上行邏輯未改，操作上可嘗試逢低做多。滬銀下方**支撐區間10000-10500元/千克，上方壓力區間11500-12000元/千克。滬金下方**支撐區間890-900元/克，上方壓力區間930-940元/克。期權方面可嘗試賣出近月輕度虛值的金銀看漲期權收取權利金。”

【行情復盤】**貴金屬期貨昨夜盤沖高回落，滬金主力合約上漲0.06%收于915.24元/克，滬銀主力合約上漲0.11%收于11359元/千克。

【重要資訊】1、美聯儲10月議息會議確定下調聯邦基金基準利率25BP，目標區間下調至3.75%-4%。12月有望結束縮表。

2、美國9月消費者物價指數（CPI）同比增長3%，預估為3.1%，上月數據為2.9%；環比增長0.3%，預期為0.4%，上月數據為0.4%。由于通脹數據不及預期，美聯儲本月降息概率增大。

3、受產出下降和需求疲弱的影響，美國10月制造業活動連續第8個月萎縮，ISM制造業指數下降0.4至48.7。非制造業PMI為52.4為2025年2月以來新高。

4、美國經濟在第二季度創出近兩年來最快增速，經通脹調整后的美國第二季度**生產總值(GDP)環比年率修正后增長3.8%。個人消費支出對3.8%的**增長貢獻了1.68個百分點，幾乎占到整體增幅的一半，遠高于此前報告的1.07個百分點。美國核心個人消費支出價格指數PCE第二季度已升至2.6%。此外，年度修正數據顯示，該核心通脹指標在2024年全年的上漲速度均快于此前的報告。

5、美國8月季調后非農就業人口2.2萬人，預期7.5萬人，前值由7.3萬人修正為7.9萬人。繼5-7月非農數據明顯走弱后，8月非農再度大幅不及預期，同時6月數據下修至負值，為2020年以來**出現萎縮。美國截至3月的一年非農就業總人數下修91.1萬人，大幅超過市場預估的下修70萬。美國8月失業率4.3%，創近4年來新高，預期為4.30%，前值4.20%。

6、美國聯邦政府繼續停擺，關鍵經濟數據延期發布，ADP數據顯示，美國10就業人數增加4.2萬人，為7月以來**增幅，高于市場預期的2.8萬人。

7、根據世界黃金協會的數據，今年前三季度全球黃金ETF流入量達到640億美元，其中第三季度單季吸金260億美元，創歷史新高，9月創出173億美元的單月流入記錄。

8、**9月末黃金儲備報7406萬盎司（約2303.523噸），環比增加4萬盎司(約1.24噸)，為連續**1個月增持黃金。9、根據IMF數據，自2006年以來，新興市場**的黃金儲備增加了161%，而此前50年中，這一增幅僅為50%。從戰略層面看，當前全球黃金的總體持倉依舊處于偏低水平。根據世界黃金協會的數據，目前散戶黃金投資占全球資產的比重在2%以下，央行黃金占外儲比重在30%以下，二者均遠未觸及1980年的歷史高位。

【市場邏輯】Challenger, Gray&Christmas數據顯示，當月美國企業裁員總數幾乎是去年同期三倍，為2022年10月以來**，2025年為2009年以來裁員**重的一年。Revelio Labs**發布數據顯示，美國10月非農就業減少9100人，而此前一個月為增加33000人。美聯儲10月如期降息25BP，且12月有望結束縮表，但鮑威爾對12月降息表態謹慎，在缺乏經濟數據的參考下，美聯儲內部分歧加大，美元指數階段性反彈。當前美聯儲12月繼續降息的可能性從之前的超過90%降至不足70%，但對金銀價格的短期利空已基本出盡。昨夜盤金銀價格沖高回落。本輪貴金屬的調整可視為對前期過快上漲的技術性修正，隨著波動率的逐步下降，近期有望逐步企穩。美國聯邦政府繼續停擺，為史上最長。在美元信用受損，美聯儲獨立性遭遇挑戰，全球債務規模持續**的大背景下，貴金屬中長期上行邏輯仍較為清晰。全球央行黃金持有量自1996年以來**超過美國國債，三季度購金節奏明顯較上半年加快。除央行持續購金外，投資需求三季度增幅明顯，全球黃金ETF單季吸金260億美元，創歷史新高。美國**將白銀納入關鍵礦產清單，全球白銀庫存總量和結構性矛盾近期凸顯，現貨資源趨緊。金銀比處于相對高位，疊加銅價未來**上行預期，未來白銀價格上漲彈性預計強于黃金。

【交易策略】美聯儲開啟新一輪降息周期，而美國通脹依舊頑固，美債實際利率面臨下行。全球主要經濟體長端利率維持高位，全球債務風險加劇，市場擔憂美聯儲獨立性。貴金屬中長期上行邏輯未改，操作上可嘗試逢低做多。滬銀下方**支撐區間10000-10500元/千克，上方壓力區間11500-12000元/千克。滬金下方**支撐區間890-900元/克，上方壓力區間930-940元/克。期權方面可嘗試賣出近月輕度虛值的金銀看漲期權收取權利金。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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