新一期財聯社“C50風向指數”結果顯示，市場機構對2月新增人民幣**的預測中值為1.55萬億元，上年同期為1.81萬億元；另對2月新增社融的預測中值為2.4萬億元，低于去年同期3.16萬億元。

物價方面，市場機構預測2月CPI同比增速有望回正，預測中值為0.4%；對2月PPI的預測中值為-2.7%，同比增速降幅略有走擴。

業內表示，政府債發行節奏仍偏慢，疊加季末月信貸**訴求，3月銀行間資金面仍維持偏寬狀態。公開市場方面，3月MLF或延續小幅超量續作。

“C50風向指數調查”是由財聯社發起，由市場中的各類研究機構參與完成，結果能夠較為**地反映市場機構對于宏觀經濟走勢、貨幣政策感受以及金融數據的預期。共有近20家機構參與本期調查。

2月CPI同比增速轉正，PPI同比增速降幅略有走擴

2024年1月CPI同比下降0.8%，為2009年10月來**；PPI同比下降2.5%，降幅收窄0.2個百分點。

從2月來看，市場預計春節錯位推高CPI同比增速由負轉正，為4個月來**回到正區間，參與機構預測區間為0.1%至0.7%，預測中值為0.4%，環比上升1.2個百分點。

財通證券宏觀**分析師陳興分析，2月以來，受春節消費需求提振，鮮果和鮮菜價格延續上行，豬肉價格由跌轉漲，而雞蛋價格有所下跌，其預計2月CPI同比增速由負轉正至0.4%。

北京大學國民經濟研究**研究員邵宇佳表示，2月CPI讀數或因春節錯位影響出現反彈。從拉升因素來看，2023年春節在1月22日，而2024年春節在2月10日，存在明顯的春節錯位現象，居民消費需求在春節前夕上漲后期下降，使得居民消費價格也同頻出現節前上漲節后下跌的情況。

“綜合來看，受年春節因素因影響，消費需求擴張，居民消費價格上漲，預計2月CPI同比增長0.7%，較前期上漲1.5個百分點。”邵宇佳預測。

另一方面，2月PPI同比增速降幅或略有走擴，市場機構預測中值為-2.6%，預測區間為-2.3%至-2.7%。

陳興表示：“雖然2月以來地緣局勢持續緊張，導致**油價延續上行態勢，但是**具備定價主導權的煤價和鋼價均有下跌，生產資料價格指數略有回落”。其預計2月PPI同比增速降幅或略有走擴至-2.7%。

中金公司**宏觀分析師張文朗分析，1月美國通脹數據超預期反彈，推升**油價，春節工業生產受影響，煤炭、黑色金屬、有色金屬價格走低，PMI隱含的PPI環比在-0.1%，連續第4個月負增，但降幅略有收窄，對應PPI同比從-2.5%小幅走擴到-2.6%。

2月新增信貸同比或略有回落，市場機構預測中值為1.55萬億元

1月金融數據“開門紅”成色十足。其中，人民幣**增加4.92萬億元，同比多增162億元，單月新增規模創歷史同期新高。

本期預測顯示，市場機構對2月新增人民幣**的預測中值為1.55萬億元，較去年同期1.81萬億元少增2600億元，市場機構預測**值、**值分別為1.32萬億元、1.8萬億元。

瑞銀亞洲經濟研究主管、**經濟學家汪濤預計，2月新增銀行**或為1.8萬億元，大致與去年同期持平。

在汪濤看來，盡管央行在2023年4季度指出要在2024年初實現信貸均衡投放，**信貸投放月度波動，但預計銀行將持續為實體經濟提供信貸支持，并仍傾向于盡快盡早發放銀行**，從而鎖定更多收益。

中泰證券**固收分析師肖雨則表示：“觀察歷史數據，2月新增人民幣**規模通常季節性回落。”

肖雨進一步分析，從高頻數據來看，2月30大中城市的商品房成交面積同比回落64.2%，可能帶動居民中長期**繼續同比少增。2月汽車日均銷量同比上升，有望帶動居民短期**同比多增。2月地產、基建預計同比走弱，企業中長期**增速同比少增?！邦A計2月新增人民幣**1.5萬億元，同比少增3000億元”肖雨預計。

2月新增社融或同比少增，市場機構預測中值為2.4萬億元

1月社融新增規模為歷史同期**水平，主要貢獻來自企業債券和未貼現承兌匯票。數據顯示，1月末社會融資規模同比增速9.5%，新增規模6.5萬億元，比去年同期多5061億元。

從本期預測來看，市場機構對2月新增社融預測中值為2.4萬億元，較2023年同期3.16萬億元同比少增7600億元。其中，7成機構預測區間在2萬億-2.5萬億元。

興業銀行**經濟學家魯政委表示，從政府債券來看，2月政府債券發行較1月小幅提速，不過開年以來政府債券融資節奏落后于2023年同期，2月政府債凈融資規?；蛲壬僭觥?/p>

直接融資方面，機構數據顯示，企業債券與股票融資規模均較上月放緩。“綜合來看，2月新增社融預計為2.24萬億元，對應社融同比增速為9.2%?！濒斦A計。

分項來看，華創證券**宏觀分析師張瑜預計，2月政府債券凈融資額與2023年同期基本持平，企業債券融資意愿則顯減弱。

“預計2月政府債、企業債發行規模約8900億元；受未貼現銀行承兌匯票推動，2月非標融資預計增長約1400億元，同比多增1500億元；而受股票融資下滑影響，其他融資或同比少增400億元?！睆堣け硎?。

3月銀行間資金面或維持偏寬狀態，MLF延續小幅超量續作

2月，央行降準落地實施，政府債發行節奏偏慢，銀行間流動性呈現偏寬態勢，全月資金面維持均衡，DR007均值為1.86%，與1月基本持平。

信達證券固定收益**分析師李一爽分析，2月資金分層現象明顯緩和，背后或反映了央行政策態度的轉變。

一方面，權益市場在相對脆弱的狀態，或是觸發央行政策調整的重要因素；另一方面，M2增速的大幅回落，使得央行防空轉的壓力減弱，也在客觀上支持央行政策逐步轉松。

展望3月，政府債發行節奏仍偏慢，疊加季末月信貸**訴求，銀行間資金面仍維持偏寬狀態。“由于近期期限、信用利差均壓至低位，疊加兩會召開，預期面的邊際變化對銀行間市場的影響可能會超過資金面。”廣發證券銀行業**分析師倪軍表示。

公開市場方面，3月有4810億元MLF到期，李一爽預計MLF或延續小幅超量續作，續作規模約6000億元左右。在他看來，2月LPR的調降已體現了短期貨幣政策對經濟的支持，其預計3月MLF與OMO利率調降的概率不大，后續降息大概率可能會在二季度落地。

此外，3月DR007大概率將圍繞政策利率波動，**相較于1-2月的1.86%，可能存在小幅回落的動力，且隨著防空轉目標的逐步實現，R007與DR007的利差也有望縮窄。

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