盡管政府停擺導致本應幫助交易員判斷經濟與政策路徑的關鍵官方統計延期發布，美國國債在十月大部分時間里依然上漲，推動十年期基準收益率自四月份以來**跌破4%。

如今，原定于10月15日發布的九月通脹數據將于本周五公布，距離美聯儲下一次會議僅數日之遙。雖然多數投資者認為這份CPI數據不太可能改變對10月29日降息25個基點的預期，但若讀數意外偏高，便可能顛覆市場對后續數月連續降息的共識，讓近期漲幅岌岌可危。

“存在這樣一種風險：高于預期的數據可能改變前景展望，”嘉信理財固定收益策略總監凱西·瓊斯（Kathy Jones）表示，“它可能成為市場的‘引爆點’?！?/strong>

根據彭博指數，截至周三，美國國債十月累計回報率達1.3%，有望創下自二月份以來**月度表現。多重因素推動此輪上漲：從政府停擺可能抑制增長，到貿易緊張局勢重現，還包括多家知名企業破產以及聯邦預算赤字收窄。

然而，通脹率持續高于美聯儲2%的目標。盡管這并未阻止美聯儲上月降息，但部分**已表態稱，鑒于頑固的通脹，值得對進一步降息采取謹慎態度。

經濟學家預計九月CPI報告將顯示整體上漲0.4%，剔除食品和能源后上漲0.3%。兩項指標的預估同比漲幅均為3.1%。整體漲幅若達此水平，將是自2024年5月以來的**值。

“通脹一直具有粘性，”米什勒金融集團（Mischler Financial Group）利率銷售和交易董事總經理托尼·**（Tony Farren）表示。他稱，若數據強勁，可能引發負面反應，但若數據偏軟，也未必帶來漲幅，因交易員很可能持懷疑態度?！八麄儠f，‘這個數字里摻了太多猜測’，”**指出。

另一個變數在于油價。此前由于原油下跌帶動零售汽油（約占CPI權重3%）價格跌至去年12月以來**，市場對未來通脹的預期普遍回落。但這一趨勢在周四受阻——美國對俄羅斯產油商實施制裁后，原油價格單日**6.3%。

短期利率期貨市場目前定價顯示，市場高度預期美聯儲將在12月會議及明年至少三次會議上各降息25個基點。如果通脹再度抬頭，這些預期將不堪一擊。包括達拉斯聯儲主席洛根、理事巴爾和圣路易斯聯儲主席穆薩萊姆在內的多位美聯儲決策者近周表示，盡管就業增長放緩，但關稅可能推升物價的壓力令他們對進一步降息猶豫不決。

彭博宏觀策略師塔蒂亞娜·達里耶（Tatiana Darie）表示：“若周五通脹數據高于預期，債券與股票市場面臨不對稱的下行風險。然而，如果交易員開始質疑數據質量，最初的市場反應未必是**結果?！?/p>

PGIM固定收益**投資策略師兼全球債券主管羅伯特·蒂普（Robert Tipp）指出：“如果經濟未持續減速且通脹數據仍遠高于目標，將很難支持市場對明年降息整整一個百分點的預期。既然這種降息預期已**反映在定價中，人們難免對通脹具體數值及其是否支撐當前市場敘事產生焦慮?！?/p>

投資者這一擔憂已在美債期權活動中顯現——市場出現多筆引人注目的交易，旨在防范十年期美債收益率在本周末前反彈至4.05%以上。受油價飆升影響，該基準利率周四收于4%。

巴克萊資本利率策略師本周建議了結自六月以來持有的美債多頭倉位，部分原因是九月CPI數據可能侵蝕其利潤。

摩根士丹利策略師則基于季節性模式指出九月CPI存在“上行意外風險”，建議布局做多十年期盈虧平衡通脹率。

“我們對通脹的擔憂略高于市場當前定價，”Nuveen資產管理全球投資長兼全球公共投資主管安德斯·佩爾森（Anders Persson）表示，“我們仍認為美聯儲將在下次會議降息且利率路徑向下，但希望獲得更多關于通脹的線索?！?/p>

本文 軟文網 原創，轉載保留鏈接！網址：/gptz/150367.html