上月從跟蹤黃金礦業(yè)股的**ETF中撤出6.69億美元的投資者，在周二金價(jià)暴跌后顯然顯得明智。

隨著現(xiàn)貨黃金遭遇十多年來**重拋售，范艾克黃金礦業(yè)ETF（VanEck Gold Miners ETF）暴跌9.4%，創(chuàng)下2020年3月以來最慘跌幅。紐蒙特礦業(yè)公司（Newmont Corp.）、阿格尼科鷹礦業(yè)公司（Agnico Eagle Mines Ltd.）、巴里克礦業(yè)公司（Barrick Mining Corp.）等礦企股價(jià)均下跌約9%——紐蒙特與阿格尼科抹去了一周多的漲幅，巴里克則回吐了一個(gè)多月的收益。該ETF在周三盤前交易中又下跌4%。

此前已有大量警示稱，黃金2025年以來上漲約60%、突破每盎司4000美元的行情，已脫離現(xiàn)實(shí)。而黃金礦企的處境更令人擔(dān)憂：它們今年的股價(jià)漲幅是黃金本身的兩倍。

“黃金板塊的漲幅，尤其是大盤股的漲幅，可能有些過猛過快——畢竟黃金本身的漲幅僅為礦企股價(jià)的一半?！狈埔Y本公司（Fiera Capital Corp.）投資組合經(jīng)理坎迪斯·邦松德（Candice Bangsund）表示。

黃金股相對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)有望迎來**年度

這種觀點(diǎn)得到廣泛認(rèn)同，但在一輪強(qiáng)勢(shì)上漲后預(yù)判回調(diào)時(shí)機(jī)，本身也存在風(fēng)險(xiǎn)。華爾街專業(yè)人士常提及牛市中的“**頂”（blow off tops）現(xiàn)象——即漲勢(shì)中最猛烈的一波上漲，往往出現(xiàn)在大幅下跌前夕。目前尚難判斷，周二是否標(biāo)志著黃金與礦業(yè)股開啟長(zhǎng)期拋售，還是僅為單日波動(dòng)。

“我現(xiàn)在就像扒著火箭邊緣，只希望能在它掉頭前成功脫身。”市場(chǎng)情緒分析機(jī)構(gòu)Sentiment Trader**研究分析師杰伊·凱佩爾（Jay Kaeppel）表示，“我以前見過這種情況，而它從來不會(huì)**持續(xù)下去?！彼陔娫挷稍L中補(bǔ)充道。

范艾克黃金礦業(yè)ETF的投資者在9月撤出了6.686億美元資金，為五個(gè)月來**流出規(guī)模，這一跡象表明當(dāng)時(shí)部分投資者已對(duì)漲勢(shì)的持續(xù)性產(chǎn)生懷疑。盡管如此，該ETF今年仍累計(jì)上漲115%；美國(guó)**礦企紐蒙特礦業(yè)今年股價(jià)更是飆升131%。

拉弗·滕格勒投資公司（Laffer Tengler Investments）**投資官兼**執(zhí)行官南希·滕格勒（Nancy Tengler）認(rèn)為，這些資金流動(dòng)有其合理性。

“多年來我一直看好黃金，但現(xiàn)在看到的情況讓我夜不能寐?！彼f，“黃金已變成‘無風(fēng)險(xiǎn)’交易，沒**疑它是否已處于高位。”

邦松德預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月黃金與礦企股價(jià)將趨于平穩(wěn)，尤其是如果美聯(lián)儲(chǔ)未能如市場(chǎng)預(yù)期那樣完成兩次降息的話。

更令人擔(dān)憂的是，一向以穩(wěn)定性和避險(xiǎn)屬性受青睞的貴金屬市場(chǎng)，開始顯現(xiàn)波動(dòng)——這個(gè)曾相對(duì)平靜的市場(chǎng)如今動(dòng)蕩加劇。周二，黃金價(jià)格相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的實(shí)際波動(dòng)率升至2020年以來的**水平。

黃金價(jià)格相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的實(shí)際波動(dòng)率升至2020年以來的**水平

“隨著人們獲利了結(jié)，近期的單日波動(dòng)率將非常極端?！彼蛊樟_特資產(chǎn)管理公司（Sprott Asset Management LP）**執(zhí)行官兼董事總經(jīng)理約翰·錢帕利亞（John Ciampaglia）表示。

錢帕利亞稱，若這種波動(dòng)與快速價(jià)格震蕩未引發(fā)“拋售導(dǎo)致更大規(guī)模拋售”的連鎖反應(yīng)，他仍長(zhǎng)期看好黃金礦業(yè)股。他預(yù)計(jì)，由于成本下降而黃金價(jià)格創(chuàng)下紀(jì)錄，這些礦企“本季度將賺得盆滿缽滿”。

紐蒙特將于周四發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)，阿格尼科鷹礦業(yè)定于下周披露業(yè)績(jī)，而巴里克礦業(yè)則要等到11月才會(huì)公布財(cái)報(bào)。

誠(chéng)然，衍生品交易員仍押注黃金與黃金股將繼續(xù)上漲。芝加哥期權(quán)交易所（Cboe Exchange Inc.）副總裁兼衍生品市場(chǎng)情報(bào)主管曼迪·許（Mandy Xu，音譯）表示，上周SPDR黃金ETF的期權(quán)交易量創(chuàng)下紀(jì)錄，且大部分需求來自看漲投資者，“他們通過期權(quán)工具追逐黃金漲勢(shì)”。

如今看來，這些押注似乎有些操之過急。

Sentiment Trader的凱佩爾預(yù)計(jì)，盡管黃金礦業(yè)股可能隨金價(jià)上漲繼續(xù)獲利，但它們?nèi)跃哂休^強(qiáng)投機(jī)性——因此美元上漲將觸發(fā)拋售。

“一旦開始拋售，我猜一兩個(gè)月的漲幅會(huì)在幾天內(nèi)蒸發(fā)，之后市場(chǎng)才會(huì)決定下一步走向?！眲P佩爾說。

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