行情回顧

貴金屬則繼續爆發。現貨黃金連續五日刷新歷史紀錄，**接近4380美元/盎司；白銀同步飆升，一度突破54美元/盎司，再創歷史新高。推動因素來自全球避險升溫、美國信貸風險事件及降息預期強化。周五，現貨金銀均出現大幅下挫行情，截至晚間10點左右，日內分別跌約2%和4%。

非美貨幣方面，受弱勢美元提振，歐元、英鎊、日元兌美元本周均錄得上漲。受兩家美國銀行不良**問題影響，全球避險需求激增，美元兌日元匯率從八個月高點回落，周五一度跌破150大關。

**油價整體呈現單邊下行格局，本周料連續第三周下跌。IEA警告2026年將出現全球供應嚴重過剩，加之貿易摩擦陰云未散，令油價連跌不止。即便中東局勢暫穩，油市也難以獲得持續支撐。

美股整體維持高位震蕩，走勢分化明顯。周一受科技股強勢帶動，道指、標普、納指**上漲，博通與特斯拉領漲；但隨后幾日漲勢乏力，科技股波動加劇。周四，美國兩家地區銀行因披露**欺詐和壞賬問題，引發市場對信貸質量的擔憂，地區銀行指數收跌6.2%，銀行股市值蒸發逾1000億美元。

投行觀點精選

美銀調查發現，做多黃金取代做多美股七巨頭成最擁擠交易。

多家投行調整對黃金的目標價。其中，澳新銀行稱，明年6月黃金價格將達到4600美元的峰值。美國銀行將明年黃金價格預期上調至5000美元/盎司。法興銀行認為，黃金在2026年底前沖擊5000美元將不可避免，上行風險仍遠大于下行。 渣打銀行上調2026年黃金價格預測至平均每盎司4488美元，此前為3875美元。

法興銀行認為，美元反彈或短暫，政府關門與關稅不確定性掩蓋下行風險。

凱投宏觀分析稱，日本的政治不確定性不太可能對該國的債券和股市造成拖累。道富銀行認為，加息預期推遲加劇日元**，但政策窗口仍未關閉。

潘森宏觀指出，歐洲央行不太可能因為三季度增長低迷而降息。

一周大事記

1. 市場加碼押注超常規降息！鮑威爾放鴿即將結束縮表

交易員正在加碼押注美聯儲年底前至少再降息50基點。近期擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期權活動顯示，市場對超常規降息的預期增強。盡管美國政府停擺延遲了關鍵經濟數據的發布，但市場預期數據潮將為降息提供支持。此外，貿易緊張局勢升溫也為對沖式降息提供了動力。

周三凌晨，美聯儲主席鮑威爾發表講話。他再次強調，就業市場下行風險有所上升，盡管裁員與招聘水平仍處低位，但勞動力市場活力減弱，非農就業增速放緩。

在通脹方面，八月核心PCE通脹同比為2.9%，較年初略有上升。鮑威爾強調，商品價格上漲主要反映了關稅影響，而非更廣泛的通脹壓力。短期通脹預期有所上升，但長期通脹預期指標仍與美聯儲2%的目標保持一致。

鮑威爾還提到，美聯儲將繼續根據經濟前景和風險平衡調整貨幣政策，而不是遵循預設路徑。他指出，縮表可能在未來幾個月結束，以確保金融體系有足夠的流動性，控制短期利率和貨幣市場波動。自2020年以來的經驗表明，未來可更靈活地使用資產負債表。

本周，美聯儲常備回購便利工具（SRF）使用量飆升至67.5億美元，為疫情以來非季末**水平，引發市場對流動性危機的擔憂。銀行準備金跌破3萬億美元，逆回購工具用量跌至四年新低，市場資金缺口**。高盛與巴克萊下調縮表結束時間預期，市場猜測美聯儲可能被迫提前重啟流動性注入操作。

其他**表態方面，波士頓聯儲主席柯林斯和理事鮑曼均表示支持年內繼續降息。柯林斯認為應進一步降息以支持勞動力市場，但后續可能維持利率穩定；鮑曼則預計年底前還將降息兩次。二者均認為關稅不會導致持續通脹，且強調就業市場面臨下行風險。

2026年FOMC票委、費城聯儲主席保爾森也支持今年再進行兩次25個基點的降息，她認為貨幣政策應當忽略關稅對消費價格上漲的影響。美聯儲理事沃勒主張漸進式降息，可以先降息25個基點，觀察市場反應后再獲取更清晰的政策路徑判斷，他認為中性利率比目前利率低約100至125個基點，并指出政府停擺令后續政策路徑更不確定。

美聯儲理事米蘭則表示，美聯儲應該降息50個基點，但預計實際將降25個基點；美聯儲政策必須以預測為導向，而非以數據為導向。他認為當前政策偏緊，經濟易受沖擊，且應盡快使政策達到更中性立場。他還提到，停止縮表是合適之舉。

美國財長貝森特本周表示，他計劃在感恩節后向特朗普提交3-4名美聯儲主席候選人，供其面試。貝森特強調，候選人需具備“開放心態”，這是關鍵條件之一。特朗普將像以往一樣，聽取數十甚至數百人的意見后做出**決定。

2. 美國政府關門時間將創歷史第二長！

美國聯邦政府停擺已進入第三周，將創歷史第二長記錄。當地時間16日，參議院第十次表決臨時撥款法案仍未通過。

此次停擺已導致關鍵經濟數據推遲發布，如9月CPI報告和非農報告均被延遲，對美聯儲等機構的決策產生不利影響。鮑威爾表示，若“停擺”持續，將無法獲得相關數據，局面將更具挑戰性。美國財長貝森特警告稱，政府“停擺”每周給美國經濟造成約150億美元的損失。

參議院民主黨**查克·舒默指責共和黨人拒絕談判，導致政府停擺；參議院共和黨**約翰·圖恩則指責民主黨人亂發脾氣，導致薪水發放延遲。特朗普日前宣布將在17日公布被砍的民主黨項目清單，停擺兩周以來，美國政府已凍結或取消用于全美超過200個項目的資金，共計近280億美元。

另外，聯邦法官發布臨時禁令，阻止特朗普政府在政府停擺期間解雇聯邦雇員，稱其行為“違反法律”。此前，兩個工會因白宮計劃通過“裁員”解雇聯邦雇員而提**訟。法官指出，政府不能因停擺而無視法律，隨意改變政府結構。

3. 美國地區銀行再“**”！1000億美元市值蒸發

10月16日，美國地區銀行板塊遭遇重挫，KBW地區銀行指數下跌3.6%，創5月以來**單日跌幅，美國74家**銀行市值單日蒸發逾1000億美元。這一動蕩源于至少兩家中型銀行**曝出**欺詐事件，引發投資者對信貸質量和資產透明度的擔憂。

齊昂銀行（Zions Bancorp）和西部聯盟銀行（Western Alliance Bancorp）相繼披露稱，其向不良商業抵押**基金提供的**遭遇**，累計潛在損失達數千萬美元。齊昂銀行股價盤中一度暴跌15%，其全資子公司承銷的兩筆循環信貸額度合計逾6000萬美元，現計提約5000萬美元減值。西部聯盟銀行也確認曾向相關借款方提供信貸，并已提起欺詐訴訟。

摩根大通CEO杰米·戴蒙此前警示投資者應“提前戒備”，更多信貸問題很可能陸續浮現。盡管如此，**機構在第三季度為預估未來壞賬規模而計提的撥備水平呈現分化。摩根大通將其撥備增至34億美元，但其五大競爭對手的合計撥備額卻創下兩年新低。

4. 上海黃金交易所：做好近期市場風險控制工作

面對金價的持續大幅波動，上海黃金交易所于10月16日在其網站發布風險提示，指出近期影響市場不穩定的因素較多，**貴金屬價格波動劇烈。交易所呼吁各會員提高風險防范意識，繼續做好風險應急預案，維護市場平穩運行。同時，建議投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

與此同時，工商銀行、建設銀行等多家銀行也發布提示，指出近期**外貴金屬價格波動加劇，市場風險提升。銀行建議投資者基于自身的財務狀況及風險承受能力，理性投資，合理安排貴金屬資產規模。

多家銀行還上調了積存金購買門檻。**銀行將積存金產品**購買金額由850元調整為950元，追加購買金額維持200元整數倍不變。工商銀行將如意金積存業務**投資額由850元上調至1000元。寧波銀行將積存金起購金額由900元調整為1000元。

5. **與特朗普通話：戰斧**難改俄烏戰局，布達佩斯會晤在即

周四，俄羅斯總統**與美國總統特朗普進行了長達兩個半小時的電話通話，**討論了俄烏沖突及俄美關系等議題。

**強調，即使美國向烏克蘭提供“戰斧”**，也不會改變俄烏戰場的局勢，反而會對俄美關系以及圍繞烏克蘭危機的調解行動造成“重大損害”。**還表示，俄軍在對烏克蘭特別軍事行動的整條接觸線上**掌握戰略主動權。

特朗普在通話中著重提到，結束俄烏沖突將為俄美經濟合作開辟廣闊前景，并提議在匈牙利首都布達佩斯舉行兩國領導人會晤，**表示支持。俄美雙方將立即著手籌備這次會晤，就可能的會晤日期繼續溝通。匈牙利總理歐爾班也證實了此次會晤計劃，并表示匈牙利已做好準備。

特朗普在通話后表示，他和**的通話“富有成效”“取得很大進展”，并對美俄布達佩斯峰會可能促成俄烏停火表示樂觀。他還提到，他將在10月17日與烏克蘭總統澤連斯基會晤時考慮**在此次通話中提出的所有意見。

6.白宮擬延長汽車進口零部件關稅減免措施

據外媒報道，白宮即將出臺針對美國汽車行業的關稅減免政策，這將為汽車制造商帶來重大利好。知情人士透露，美國商務部計劃宣布一項為期五年的延期安排，允許汽車制造商**進口汽車零部件的關稅支出。

此前，該條款原定于兩年后失效，此次延期將為車企提供更多的喘息空間。 此次關稅讓步源于福特和通用等車企歷時數月的游說努力。

根據原有政策，汽車制造商可對進口零部件25%的關稅進行部分抵扣。具體而言，在美生產和銷售整車的制造商可申請**相當于美產車輛價值3.75%的抵扣額度。該抵扣比例原定一年后降至約2.5%，并于次年**取消。

特朗普于今年早些時候對成品整車征收了25%的關稅，其針對加拿大和墨西哥的單獨關稅政策已對符合現行北美貿易協定中本土含量要求的車輛設置了豁免條款。

7. 停火后，特朗普警告哈馬斯：若違約將重啟軍事行動

美國總統特朗普本周訪問中東，宣布持續兩年多的加沙戰爭已經結束。他在以色列議會發表講話，稱這不僅是一場戰爭的結束，更是恐怖和死亡時代的終結，標志著新中東的歷史性黎明。埃及、美國、土耳其和卡塔爾領導人簽署文件擔保加沙停火協議。

此次加沙協議的達成被視為特朗普的重大**勝利。他利用與**伯和****（特別是卡塔爾和土耳其）的關系，向哈馬斯施壓，促使其提前釋放剩余的以色列**。這一舉措迫使哈馬斯放棄了其制衡以色列的**籌碼。

但是，以色列與哈馬斯就停火協議的執行互相指責，雙方均稱對方違反協議。以色列要求哈馬斯歸還19名遇難**的遺體，但哈馬斯表示部分遺體埋在廢墟中，移交需要時間。此外，哈馬斯拒絕了以色列要求其解除武裝并交出權力的提議，反而在以色列軍隊撤離的區域展開安全鎮壓。特朗普政府威脅若哈馬斯繼續違反協議，將采取行動，但強調不會動用美軍。

加沙協議的下一階段仍面臨諸多挑戰。未來需要談判的主要內容包括，為加沙提供安全保障的多國部隊組成以及臨時管理機構的建立。此外，地區其他**是否會參與加沙的重建仍不確定，尤其是如果和平進程出現動搖，海灣**是否會繼續提供資金支持。

8. 法國政府在不信任動議投票中過關

本周，法國國民議會就極左翼政黨“不屈法國”和極右翼政****盟分別提出的兩項政府不信任動議進行投票。**，兩項動議均未獲通過，勒科爾尼政府未被**。**個動議獲得271票支持，第二個動議獲得144票支持，均未達到國民議會半數席位所需的289票。

法國總統馬克龍10日再次任命勒科爾尼為總理。此前，勒科爾尼在任僅27天時曾請辭獲批，法國一度陷入嚴重政治危機。此次投票前，勒科爾尼在國民議會發表施政方針演講，向反對派作出多項讓步，包括暫停退休制度改革直至2028年1月，承諾不會動用憲法特殊條款繞過議會投票直接通過預算草案，并強調“議會將擁有對預算的**表決權”。

盡管勒科爾尼政府此次在不信任動議中過關，但法國媒體指出，目前各反對派和執政黨間就2026年**財政預算草案仍存在分歧。若年底前草案無法在國民議會通過，勒科爾尼仍將面臨下臺風險。

9. 特朗普“放風”莫迪停購俄油？印方緊急否認

特朗普10月15日在白宮表示，印度總理莫迪在電話中向他承諾，印度將不再購買俄羅斯石油。特朗普稱這一決定是“非常重要的一步”，但補充說印度無法“立即”停止進口俄油，需要一個過程。然而，印度**部發言人蘭迪爾·賈伊斯瓦爾16日否認雙方元首進行過通話，稱“不知悉兩位領導人昨天有**對話”。

印度方面強調，其能源政策以保障消費者利益為導向，致力于確保能源價格穩定和供應安全。賈伊斯瓦爾表示，印度將繼續根據市場情況多元化能源采購，并尋求擴大與美國的能源合作。印度是石油和天然氣的重要進口國，其進口政策旨在保障消費者利益，同時確保能源供應的穩定和安全。

俄羅斯方面也對這一事件作出回應。俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫表示，俄方將根據印度的官方聲明來判斷情況。俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克指出，俄羅斯的能源資源有市場需求，經濟上有利且實用，相信伙伴**將繼續與俄羅斯合作。

10. 美國中情局秘密行動曝光！委內瑞拉總統怒斥“策劃**”

特朗普在白宮確認授權中情局（CIA）在委內瑞拉采取行動。特朗普表示，授權行動的原因主要有兩個：一是委內瑞拉將監獄犯人釋放到美國；二是****問題，美國面臨大量來自委內瑞拉的**流入。

他還提到，美國已經在加勒比地區打擊****船只，并聲稱這些行動阻止了**流入美國。特朗普還暗示，美國可能對委內瑞拉采取軍事打擊，稱美國正在考慮對委內瑞拉的陸地采取行動，因為海上打擊已經取得**成效。

此外，特朗普拒絕回答是否授權中情局“**”委內瑞拉總統馬杜羅的問題，稱這是一個“荒謬”的問題。美國**表示，這些打擊行動旨在對委內瑞拉**施加壓力，同時打擊****團伙。

委內瑞拉總統馬杜羅強烈譴責CIA策劃**，稱拉美地區不歡迎戰爭，也不需要由美國中情局策劃的**。

11. 300萬億！Paxos“史詩級烏龍指”震驚加密圈

10月16日，穩定幣發行方Paxos因內部系統轉賬過程中的技術錯誤，意外鑄造出300萬億枚PayPal美元（PYUSD）穩定幣**。該事件發生后，Paxos立即啟動應急機制，在約22分鐘后將**誤鑄**通過銷毀機制回收，確保總供應量恢復至正常水平。

事件發生后，去**化金融（DeFi）生態中的部分協議迅速作出反應。借貸協議Aave檢測到異常供應激增后，臨時凍結了PYUSD市場交易。PYUSD價格在事件期間一度短暫脫離1美元錨定，下跌約0.5%，但在Paxos完成**銷毀后迅速恢復正常。

Paxos后續公告確認系統恢復穩定，并恢復了標準發行周期，當日重新鑄造了3億枚PYUSD，市場交易量和流動性在數小時內回歸常態。此次誤鑄**總規模折合約300萬億美元，相當于全球所有**GDP總和的兩倍還多。盡管這只是賬面規模，但在加密史上仍屬前所未有。

12. 三位經濟學家因闡釋創新驅動型經濟增長獲諾獎

2025年諾貝爾經濟學獎授予三位經濟學家，表彰他們對創新驅動型經濟增長的闡釋。喬爾·莫基爾（Joel Mokyr）因識別技術進步實現持續增長的條件獲得一半獎金，菲利普·阿吉翁（Philippe Aghion）和彼得·豪伊特（Peter Howitt）因提出創造性**理論平分剩余獎金。他們的研究為政策制定者和投資者提供了理解技術創新推動經濟增長的理論框架。

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