盡管人工智能交易可能是當前股市的主要敘事之一，但事實證明，一個“無聊”的板塊——公共事業——在2025年實際上戰勝了大型科技股。

據道瓊斯市場數據，截至本周二收盤，標普500公共事業板塊指數（S&P 500 Utilities Sector Index XX:SP500.55）今年迄今的總回報率為23.7%。總回報包括分紅。

這使得公共事業成為標普500指數年內表現**的板塊，超過了通信服務板塊（22.9%）和信息技術板塊（21.3%）的回報率。

最近，公共事業股票的回報尤其強勁。僅從表現來看，在過去一個月中，公共事業股票在標普500的11個板塊中排名**，而在過去三個月中排名第二，僅次于以大型科技股為主的通信服務板塊，道瓊斯市場數據指出。

不過，這一板塊成功的原因仍與AI熱潮密切相關，AI驅動的數據**建設大幅提高了電力需求，用于訓練和運行新的AI模型。

“投資者顯然對隨著數據**建設和制造業回流美國而帶來的公共事業增長潛力感到興奮，”晨星公司的**能源和公共事業分析師Travis Miller告訴MarketWatch。

公共事業歷來是一個以穩定分紅著稱的“沉睡”板塊，2023年甚至是標普500指數中表現最差的板塊，年內回報墊底。但到了2024年初，一切開始發生變化，公共事業類股票價格大幅上漲。

資深投資組合經理George Cipolloni表示，投資者在這個板塊中發現了長期缺失的東西：增長故事。

微軟(MSFT.O)、Meta Platforms(META.O)等“超大規模”企業正在建設新數據**以支持AI技術，這在部分州引發了對電力需求的劇增。Cipolloni指出，在弗吉尼亞州、俄勒岡州等數據**建設密集的地區，這些設施使用的電力占比大幅上升。

像Constellation Energy(CEG.O)與微軟(MSFT.O)之間的電力協議（于去年宣布）促使許多投資者重新評估公共事業板塊的前景。投資銀行和咨詢公司發布的預測顯示，未來幾年能源需求將大幅增長，Cipolloni補充道。

“現在它終于擁有了增長的故事，”Cipolloni說，“隨著AI資本支出激增，**的受益者之一將是發電與公共事業公司。我們已經在股市回報和估值擴張中看到了這一點。”

像Constellation Energy、Vistra Energy(VST.N)、NRG Energy(NRG.N)和Talen Energy(TLN.O)等發電公司今年的股價表現強勁，因為它們通常從電力需求上升和有利的商品價格中受益。

Miller表示，這些公司購買天然氣或鈾等大宗商品作為能源來源，用于發電，然后將電力出售給客戶。因此，它們能從電價上漲中獲利。

根據美國官方通脹數據，截至8月的12個月內，美國電價指數上漲了6.2%，遠高于消費者價格指數總體的2.9%漲幅。政府數據顯示，2025年8月，美國城市消費者的電價為每千瓦時19美分，創下歷史新高。

不過，這些發電公司不同于傳統的大型受監管公共事業公司，后者同樣也實現了顯著增長。Constellation Energy等公司有更大的自由度與大型科技企業達成協議，因此在數據**不斷擴建的趨勢中更具盈利潛力。

Miller指出：“如果數據**的建設按照預期推進，這將是幾十年來電力需求**的增長。”

公共事業股票的上漲也推動了該板塊的市盈率（P/E）上升。截至周二，市盈率達到了19.6，為2022年10月牛市啟動以來的**水平，道瓊斯市場數據顯示。

公共事業股的估值上升在**程度上是由盈利增長支撐的。根據FactSet的John Butters的數據，自牛市啟動以來，該板塊的同比盈利增長從2023年**季度的-22.3%提升至預計2026年第四季度的 14.7%。

不過，并不是所有公共事業公司今年都有所上漲。一些綠色能源公司因特朗普總統決定取消風能和太陽能項目的稅收激勵措施而受到打擊。

公共事業股通常被視為較為安全的投資選擇，適合不愿承擔高風險的投資者。這是因為無論經濟狀況如何，消費者對電力的需求通常是穩定的。即使經濟衰退，人們也需要電力維持日常生活。

“公共事業公司受益于受監管的收入來源，這種機制在經濟沖擊中起到緩沖作用，”B2Broker的**商務官John Murillo在郵件中表示。

Murillo指出，過去三年內，公共事業板塊的年化波動率約為18%，遠低于大盤的整體波動率。他建議對通脹方向感到擔憂的投資者可以配置約20%的公共事業股票，同時配合40%的消費品股票和30%的醫療保健股票。

盡管Murillo建議增加配置，但公共事業股票在標普500中的權重依然不大。截至周二收盤，公共事業板塊在標普500中的比重僅為2.5%，而科技和金融板塊分別占34.7%和13.5%，是權重**的兩個板塊，FactSet數據顯示。

根據財務顧問圖表平臺Exhibit A for Advice的聯合創始人Matt Cerminaro的計算，截至周二收盤，公共事業板塊僅為標普500年初至今14.1%的漲幅貢獻了0.5%。

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