更多華爾街策略師預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將比先前預(yù)期更早停止縮減其龐大的證券投資組合，此前美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示這一過程可能在未來數(shù)月內(nèi)結(jié)束。

道明證券、巴克萊銀行與高盛集團(tuán)已將預(yù)測時(shí)點(diǎn)從2026年**季度末提前至最早今年底。

它們正式加入美國銀行、花旗集團(tuán)與富國銀行的行列——這些機(jī)構(gòu)始終堅(jiān)信決策者將在12月聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上宣布結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減（即量化緊縮）。

預(yù)期轉(zhuǎn)變?cè)从邗U威爾周二的表態(tài)：當(dāng)銀行準(zhǔn)備金規(guī)模略高于決策者認(rèn)定的“充裕”水平（即避免市場紊亂所需的**標(biāo)準(zhǔn)）時(shí)，縮表進(jìn)程將終止。他給出“未來數(shù)月”可能抵達(dá)該節(jié)點(diǎn)的**信號(hào)，表明美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為臨界點(diǎn)已近在咫尺。

“鮑威爾相關(guān)言論暗示委員會(huì)比近期美聯(lián)儲(chǔ)**表態(tài)更接近結(jié)束縮表，”巴克萊策略師塞繆爾·厄爾（Samuel Earl）在周二客戶報(bào)告中寫道。他指出在此番言論前，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)觀點(diǎn)均指向量化緊縮將持續(xù)更久。

巴克萊現(xiàn)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月宣布結(jié)束量化緊縮。道明證券預(yù)測10月29日政策會(huì)議將作出宣布，而高盛預(yù)計(jì)該央行將于明年1月公布計(jì)劃并于次月實(shí)施。

當(dāng)前關(guān)鍵在于美聯(lián)儲(chǔ)能否在避免重蹈2019年9月覆轍的前提下持續(xù)推行量化緊縮。當(dāng)時(shí)銀行準(zhǔn)備金日趨稀缺，而美聯(lián)儲(chǔ)仍在收縮投資組合，導(dǎo)致銀行間關(guān)鍵融資利率急劇飆升，**迫使美聯(lián)儲(chǔ)介入購買短期證券以穩(wěn)定市場。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)此后引入了多項(xiàng)流動(dòng)性后備工具，但近期隔夜貨幣市場條件趨緊的信號(hào)持續(xù)增強(qiáng)。自9月初以來，銀行與資產(chǎn)管理公司相互借貸的回購市場利率持續(xù)走高并維持高位。

周三，美聯(lián)儲(chǔ)常備回購工具（即2019年事件后為緩解貨幣市場臨時(shí)壓力創(chuàng)設(shè)的工具）使用量攀升至6月第二季度末以來**水平。

與此同時(shí)，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)**數(shù)據(jù)，截至10月8日銀行準(zhǔn)備金規(guī)模為3.03萬億美元，此前曾短暫跌破3萬億美元關(guān)口。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒曾預(yù)估準(zhǔn)備金充裕水平將維持在2.7萬億美元左右。

美聯(lián)儲(chǔ)自2022年起啟動(dòng)投資組合縮減，逆轉(zhuǎn)了疫情爆發(fā)后為**經(jīng)濟(jì)實(shí)施的數(shù)萬億美元資產(chǎn)購買。同期，美國政府自7月提高債務(wù)上限后加大發(fā)債力度，持續(xù)消耗美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上的其他負(fù)債流動(dòng)性，并推升各類金融工具收益率。

今年早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)已放緩縮表節(jié)奏。美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)公開市場賬戶副經(jīng)理朱莉·雷馬什（Julie Remache）9月表示，按當(dāng)前速度，該央行的投資組合預(yù)計(jì)將在明年3月底降至略高于6萬億美元，屆時(shí)準(zhǔn)備金將接近2.8萬億美元區(qū)間。

美聯(lián)儲(chǔ)**們對(duì)結(jié)束縮表前可將銀行準(zhǔn)備金壓降至何種水平存在分歧，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席鮑曼主張美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)尋求實(shí)現(xiàn)盡可能小的資產(chǎn)負(fù)債表。

對(duì)多數(shù)華爾街策略師而言，鮑威爾的信號(hào)已終結(jié)這場爭論。取而代之的是，部分機(jī)構(gòu)開始研判美聯(lián)儲(chǔ)將多快重啟證券購買。由根納季·戈德堡（Gennadiy Goldberg）領(lǐng)銜的道明證券策略師團(tuán)隊(duì)表示，這一行動(dòng)可能最早在明年啟動(dòng)。

“資產(chǎn)負(fù)債表可能保持穩(wěn)定一段時(shí)間，但年底的高壓可能改變現(xiàn)狀，促使美聯(lián)儲(chǔ)考慮最早于2026年重啟國庫券主動(dòng)購買，”他們寫道。

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