研究發(fā)現(xiàn)，政治極化的加劇會導致企業(yè)投資大幅減少，而且這種減少不會很快得到逆轉。這意味著，由于政治極化，長期經濟增長將會相應**。

該研究將華盛頓目前的預算僵局置于一個令人擔憂的背景之下。即使停擺結束，導致停擺的強烈政治極化幾乎肯定會繼續(xù)，而經濟也將受到影響。

Hulbert所提到的研究是由里士滿聯(lián)儲的**經濟學家兼研究顧問瑪麗娜·阿齊蒙蒂（Marina Azzimonti）撰寫的。她的研究《黨派沖突與私人投資》（“Partisan Conflict and Private Investment”）于2018年發(fā)表在《貨幣經濟學雜志》（Journal of Monetary Economics）上。

為了確定政治極化與私人投資之間的關系，阿齊蒙蒂首先創(chuàng)建了一個黨派沖突指數（partisan conflict index，簡稱PCI），這是一種對政治黨派性的客觀衡量標準。然后，她測量了PCI與**私人總投資之間的相關性，發(fā)現(xiàn)它們呈負相關。在排除了這種相關性的其他幾種可能來源之后，她得出結論，這種關系在很大程度上是因果關系。

從統(tǒng)計數據來看，這一點非常重要。僅舉一個例子，阿齊蒙蒂發(fā)現(xiàn)，“2007-2009年間美國企業(yè)投資的下降，有27%可歸因于黨派沖突的加劇”。

里士滿聯(lián)儲經濟學家編制的黨派沖突指數

阿齊蒙蒂的發(fā)現(xiàn)應該讓所有人，無論是共和黨人還是民主黨人，都感到恐懼。從上面的圖表中可以看出，PCI的長期趨勢是穩(wěn)步上升的。其最近的數值是2007-2009年期間的兩倍多，這意味著如果不是美國政府功能失調，企業(yè)投資將會高得多。（值得注意的是，PCI的更新會有幾個月的滯后，其**數值反映的是今年6月的不和情況。毫無疑問，如今的PCI要高得多。）

根據阿齊蒙蒂的說法，政治極化加劇導致企業(yè)投資減少有兩個原因。**個原因是，黨派性會導致更大的經濟不確定性，**企業(yè)資本投資獲得回報的可能性。阿齊蒙蒂寫道：“在某種程度上，投資是不可逆轉的，并且需要支付固定的前期成本”，那么財政政策的不確定性“會導致投資決策的延遲”。

阿齊蒙蒂繼續(xù)說道，政治極化加劇與投資減少之間相關性的第二個來源是，政治極化**了華盛頓未來對經濟危機及時做出反應的可能性。她指出，僵局會對防止經濟危機的立法努力產生負面影響，這會**預期回報，從而抑制企業(yè)投資。

政治僵局導致股市表現(xiàn)不佳

阿齊蒙蒂的研究與華爾街用來**對華盛頓僵局擔憂的說法直接相悖。根據后者的說法，美國企業(yè)實際上更喜歡政治僵局，因為這會減少統(tǒng)一政府可能造成的損害。而事實恰恰相反。

這是一項剛剛完成的研究的發(fā)現(xiàn)，該研究分別測量了政府在“統(tǒng)一”和“**”時期股市的回報率。這項題為《**政府與股市》（“Divided Government and the Stock Market”）的研究的作者發(fā)現(xiàn)，當華盛頓的政治控制權統(tǒng)一時（即總統(tǒng)職位和國會兩院都由同一政黨控制時），股市表現(xiàn)更好。

實際上要好得多。在1927年至2020年期間，美國市值加權股市在“統(tǒng)一”政府治下的年化回報率比**政府治下高出8.7個百分點。

對于小盤股來說，支持“統(tǒng)一”政府的優(yōu)勢甚至更大。當總統(tǒng)職位和國會兩院都由一個政黨控制時，小盤股的等權重股市指數的年化回報率比政府“**”時高出16.8個百分點。

政府功能失調的影響可能不會立即在經濟數據中顯現(xiàn)出來。但就像這些研究記錄的過去情況一樣，未來美國經濟的增長率很可能會因此低得多。

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