那么，投資者在不想錯過這個可能高達4.8萬億美元的市場機會時，又該如何在風險與收益之間保持平衡呢？

“估值過高和政策不確定性讓我們難以加碼風險資產，但我們也不愿逆勢而為，畢竟市場動能強勁，企業盈利持續增長。”Rathbones投資策略主管約翰·溫-埃文斯（John Wyn-Evans）說道。

他表示，公司目前對風險資產采取更中性的立場，但在行業配置上，仍然超配科技、醫療、媒體、工業和金融服務板塊。

泡沫擔憂加劇

與AI相關的股票在今年大幅飆升。科技股為主的納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）在第三季度上漲超過11%，年初至今上漲約20%。進入10月后仍持續走高，屢創新高。

市場參與者——甚至包括一些央行——對于AI驅動的投資是否構成泡沫意見不一。英格蘭銀行和**貨幣基金組織（IMF）曾就股價估值飆升發出警告，但像高盛這樣的銀行則相對樂觀，認為市場尚未進入泡沫區間。

“AI投資目前正在抵消經濟中其他疲弱板塊的影響。”Wellington固定收益投資組合經理德里克·海恩斯（Derek Hynes）表示，“但如果市場對該領域的信心出現動搖，可能對金融環境造成不成比例的沖擊，因此值得密切關注。”

Rathbones多資產團隊的基金經理威爾·麥金托什-懷特（Will Mcintosh-Whyte）也認為，“很難對AI概念股做空。”

“市場動能依然強勁，并在很大程度上得到企業盈利的支撐。”不過他也補充說，“我們對當前的倉位分布保持警惕，并密切關注估值是否過高。”

基金經理觀點分化：看多AI，但更趨謹慎

Blue Whale Growth Fund的基金經理史蒂芬·尤（Stephen Yiu）則采取了不同策略，在第二季度就已大幅減持“七巨頭”科技股中的微軟(MSFT.O)和Meta Platforms(META.O)，維持顯著低配，但仍對英偉達(NVDA.O)保持看多立場。

他指出，雖然許多大公司正大力投資AI，但這些投入未必在長期內能為股東帶來回報。

“他們**能從這些投入中獲得多少營收？是否還能維持利潤率？雖然可能賺錢更多，但邊際收益卻在下降。”他進一步表示：“比如微軟推出Copilot訂閱服務的邊際利潤，可能低于其Office365訂閱的利潤——因為Office不需要向英偉達支付費用，而Copilot要。”

英偉達仍是AI的“風向標”

企業在AI領域的資本支出與營收表現，將在即將到來的財報季成為焦點。部分公司正在尋求效率提升，另一些則在構建關鍵基礎設施，如數據**。

“現在，所有目光都集中在AI資本開支（Capex）和AI技術采用上，大家都在試圖區分‘誰是真正的贏家’。”溫-埃文斯說道。

近期一些AI相關交易引發了市場關注，原因在于它們結構“過于循環”。例如，AI云基礎設施公司CoreWeave同時與OpenAI和英偉達存在買賣關系，身份重疊。

同時，越來越多的新創公司涌入AI領域，希望幫助其他企業加速轉型。這也使得競爭迅速加劇。

Rathbones的麥金托什-懷特補充說：“英偉達仍然是AI交易的重要風向標，我們也會密切關注超大規模云廠商的資本支出趨勢。我們還會觀察軟件公司是否能夠持續從AI中獲得營收增長，并在激烈競爭中保持競爭力。”

Blue Whale的尤還特別關注先進內存存儲領域，認為這是AI投資的“受益終端”。

例如希捷科技(STX.O)和西部數據(WDC.O)等公司，專注于處理和儲存AI所需的龐大數據量，以及由AI生成的海量數據。

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