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MicroStrategy (MSTR) 的激進策略

比特幣 由于市場波動和指數納入的不確定性，該公司采取的積累策略和杠桿資本結構使其處境岌岌可危，股價承壓。該公司一直致力于成為比特幣領域的企業領導者，并以此為自身聲譽押注。 最近以 8.356 億美元的價格增持了 8,178 個比特幣。 在市場下跌之際，該公司增持了比特幣，使其總持倉達到 649,870 枚，價值約 483.7 億美元。然而，其股價卻…… 較7月份峰值暴跌近60%。 截至 2025 年 11 月 17 日，該股交易價格為 186 美元，原因是人們擔心股權和可轉換債券發行會導致股權稀釋。

該公司的市場隱含凈資產值（mNAV）——即企業價值與比特幣市值的倍數——已經

跌至接近 1 倍 低于歷史平均水平 2.1 倍。這種壓縮削弱了此前 MicroStrategy 能夠以高于其每股比特幣價值的溢價發行股票，從而籌集資金購買更多比特幣的“飛輪效應”。近期政策變化允許新股發行時采用更低的市凈率水平，這進一步**了股票發行的市凈率。 招致股東批評 擔心進一步稀釋。

雪上加霜的是，MicroStrategy的核心商業智能軟件業務也面臨諸多不利因素。2025年**季度營收同比下降3.6%至1.111億美元，調整后營業利潤轉為負值，為-360萬美元。盡管訂閱服務收入增長了62%，占總收入的33%，但從傳統許可模式向云模式的轉型卻帶來了諸多挑戰。 暫時損害盈利能力 該公司用于購買比特幣的 81 億美元債務，如果加密貨幣價格停滯不前或下跌，將加劇下行風險。

分析師警告稱，MicroStrategy被剔除出標普500指數可能會進一步擾亂其股價。盡管**執行官邁克爾·塞勒(Michael Saylor)極力爭取將其納入指數，但該公司估值波動較大且嚴重依賴比特幣，因此對于指數基準而言，將其納入指數風險較高。

一位資深分析師最近發出警告 有消息稱，MicroStrategy可能再次無緣標普500指數，理由是其杠桿率過高且近期股價表現不佳。這種情況可能會限制機構持股比例，并加劇流動性擔憂。

與此同時，MicroStrategy的**證券策略——旨在**比特幣波動性并提供延稅收益——尚未在財富管理公司和注冊投資顧問中得到廣泛應用。由于該股目前的交易價格低于其長期平均凈資產值，一些分析師認為這是一個潛在的買入點，但風險仍然較高。

根據最近的分析 .

比特幣正努力重返10月份126,270美元的高點，而MicroStrategy對這種加密貨幣的長期投資也面臨著嚴峻的考驗。盡管該公司近期以平均每枚102,171美元的價格買入比特幣，反映出其對比特幣上漲前景的信心，但其生存的關鍵在于能否成功應對市場回調，并重獲投資者對其雙軌戰略（即企業財務創新和軟件增長）的信任。

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