比特幣價格維持在 9 萬美元上方，散戶拋售加劇，年底風險引發下行對沖。
據 The Block 分享的分析師報告顯示，比特幣目前在 9 萬美元出頭的脆弱區域內徘徊，散戶拋售、ETF 大量資金流出以及不斷上升的下行對沖壓力將繼續決定年底前的市場結構。
**的加密貨幣在又一個防御性收盤后，交易價格穩定在 91,300 美元上方，恐慌指數處于極端水平，現貨市場的流動性狀況正在惡化。
分析師表示，目前的交易記錄反映出一種失衡的資金流動模式——短期持有者和華爾街投資者大量拋售，而長期持有者或通常被稱為“鯨魚”的投資者則有條不紊地穩步積累。
BRN研究主管蒂莫西·米西爾表示，比特幣正處于“十字路口”，大型持有者不斷增持，而散戶和短期買家則持續遭受巨額損失。米西爾指出，近期約有31,800枚比特幣被虧損轉移至交易所，而持有超過1,000枚比特幣的錢包數量增長了2.2%，創下四個月來的**增速。
這種資金輪動與持續的ETF資金流出相反。周二，美國現貨比特幣ETF遭遇了3.73億美元的贖回。值得注意的是，貝萊德旗下的iShares比特幣信托（IBIT）已登錄這是自 2024 年 1 月上市以來**的單日凈流出。
與此同時，以太坊和索拉納**分別錄得7400萬美元的資金流出和3000萬美元的資金流入。Misir認為，由于缺乏機構投資者對BTC和ETH的吸收，加劇了市場整體去杠桿化帶來的影響，導致比特幣價格被限制在9萬美元左右的狹窄區間內。
難以捉摸的宏觀清晰度
與此同時，宏觀環境加劇了雙向波動，而非提供支撐。
美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在12月曾表示愿意降息25個基點，但聯邦公開市場委員會內部意見不一，導致交易員對政策走向沒有明確的方向。
BRN的Misir表示，市場目前已做好準備應對**即將公布的數據，寬松政策和延遲政策兩種情景都將在今年**六周內“持續發酵”。他寫道：“**新的宏觀經濟意外都可能迅速改變市場走勢，并引發加密貨幣市場的劇烈波動。”
防守選項姿態
期權市場正在強化下行傾向。據Derive.xyz研究主管肖恩·道森博士稱，過去兩周短期和長期波動率同步飆升，標志著他所描述的“新的波動率格局”的到來。
30天隱含波動率從41%升至49%，同期6個月波動率也從46%升至49%。道森表示，這種同步波動值得關注，因為除非交易員對沖持續的、宏觀經濟驅動的不確定性，否則長期波動率通常上升速度較慢。
看跌期權的需求也在攀升。30天期25delta看跌期權的偏斜度已從-2.9%降至-5.3%，表明交易員愿意為下行保護支付更高的價格。此外，12月26日到期的期權在8萬美元行權價附近形成了一個相當大的看跌期權未平倉合約集群。
目前的期權定價表明，比特幣在2025年底價格超過10萬美元的概率僅為30%，而今年年底價格低于9萬美元的概率則高達50%。以太坊市場也呈現出類似的態勢，交易員認為以太坊今年年底價格低于2900美元的概率也為50%。
道森表示：“宏觀經濟背景根本沒有給交易員提供**理由在年底前保持看漲情緒。”
盡管存在周期末期的擔憂，但結構依然保持完好。
21Shares 的**報告指出，當前形勢更像是短期重置，而非完整的周期性突破。分析師認為，盡管比特幣價格跌破 10 萬美元，較峰值回落 27%，但仍有上漲空間。
11月18日筆記該公司指出，強制清算（本周近 40 億美元的多頭頭寸被清零）、現貨流動性不足以及與美國財政動態相關的流動性真空是**一輪下跌的主要加速因素。
基于多邊形預測的Polymarket市場目前預測，比特幣在年底前達到85,000美元的概率為30%。至關重要的是，21Shares表示，比特幣的結構性基本面依然穩固。該公司團隊指出，長期持有者的拋售壓力已經放緩，資產正在流向“更粘性”的投資者。
他們還推測，隨著美國政府停擺的結束，全球流動性將會改善，隨著宏觀經濟狀況的改善，機構資本流動將會增強。
該公司補充說，從歷史上看，這種程度的下跌標志著下一輪上漲之前的盤整階段，并指出BTC的動量指標目前處于FTX崩盤以來的**水平——而沒有發生**類似的系統性壓力事件。
該公司將 98,000 美元至 100,000 美元列為主要阻力位，85,000 美元列為**個主要支撐位，如果下限被突破，預計 75,000 美元至 80,000 美元附近會出現更深層次的需求。
21Shares 寫道：“我們已經進入了之前預測的下行階段。但周期結構依然完好。如果流動性恢復正常，比特幣重回 10 萬美元關口，那么整體上漲趨勢就有可能恢復。”
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