作者：Scott Duke Kominers，a16z研究合伙人；Eddy Lazzarin，a16z**技術(shù)官；Miles Jennings，a16z總法律顧問；Tim Roughgarden，a16z研究負(fù)責(zé)人；翻譯：@xzq6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

我們近期構(gòu)建了一套全新的**類型分類體系，涵蓋網(wǎng)絡(luò)**、收藏**和 meme 幣等。在我們劃分的七類**中，探索最少且最被低估的就是Arcade**（街機(jī)**）：即在特定軟件或產(chǎn)品生態(tài)內(nèi)價值相對穩(wěn)定的**，通常由發(fā)行方（如公司）管理。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

從本質(zhì)上看，街機(jī)**是基于區(qū)塊鏈的一種資產(chǎn)形態(tài)，其等價于人們早已熟悉的類型：航空里程、信用卡積分、游戲內(nèi)的虛擬金幣等。這些資產(chǎn)的共同點(diǎn)在于，它們都是內(nèi)生于市場經(jīng)濟(jì)體系并支撐其運(yùn)行的內(nèi)部貨幣。例如，常旅客里程和獎勵積分可以培養(yǎng)品牌忠誠度，并用于購買機(jī)票或升艙；游戲中的虛擬金幣則可用于購買或出售游戲內(nèi)物品。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

盡管企業(yè)使用此類資產(chǎn)已有數(shù)十年歷史，但過去的實(shí)例幾乎都建立在**化數(shù)據(jù)庫上，限制了所有權(quán)、可轉(zhuǎn)移性和用戶選擇。基于公有鏈的街機(jī)**的不同之處在于，它們具有開放性、互操作性和可組合性，從而帶來一系列新的市場設(shè)計(jì)優(yōu)勢。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

本文旨在回答我們被最常問到的問題：Arcade**是什么？有何功能和價值？建設(shè)者如何利用它們？有哪些設(shè)計(jì)權(quán)衡？它們會帶來哪些機(jī)遇？……q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

1、什么是Arcade**？

從技術(shù)層面看，Arcade**（街機(jī)**）本質(zhì)上是專屬于其關(guān)聯(lián)應(yīng)用生態(tài)內(nèi)流通的數(shù)字貨幣——通過靈活調(diào)控供需以維持價格穩(wěn)定。請首先將其理解為數(shù)字經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的貨幣。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

那么，“街機(jī)**”這一術(shù)語從何而來？無論你是否去過游戲廳，都可能理解其核心邏輯：進(jìn)入游戲廳后，將現(xiàn)金兌換為游戲幣（通常是實(shí)體幣），隨后用這些幣來玩你感興趣的游戲。游戲幣能夠讓你參與游戲廳的經(jīng)濟(jì)循環(huán)。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

游戲廳的比喻清晰揭示了這類**的運(yùn)作原理：街機(jī)**在其所屬的經(jīng)濟(jì)體系（無論是單一服務(wù)還是多元服務(wù)生態(tài)）中具有相對穩(wěn)定的價值。這種相對穩(wěn)定性使其區(qū)別于其他**類型：例如價值源于底層資產(chǎn)的**（如資產(chǎn)支持型或收藏類**）、依賴去**化網(wǎng)絡(luò)市場運(yùn)作的**（如網(wǎng)絡(luò)**）、或基于對特定實(shí)體投機(jī)投資的**（如公司背書型或證券型**）。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

盡管名字很隨意，但街機(jī)**實(shí)為一種強(qiáng)大的可編程經(jīng)濟(jì)原語——更是解鎖加密設(shè)計(jì)空間新領(lǐng)域的關(guān)鍵。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

那么，什么不是Arcade**？

再次強(qiáng)調(diào)，Arcade**（街機(jī)**）與其他類型**最本質(zhì)的區(qū)別在于：街機(jī)**并非用于投資或投機(jī)。與人們常為獲取投資回報而持有的網(wǎng)絡(luò)**或證券型**不同，街機(jī)**的核心功能是消費(fèi)。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

有人將街機(jī)**稱為“功能型**”，因其設(shè)計(jì)初衷就是提供使用功能。但我們避免此標(biāo)簽，因?yàn)樗凳酒渌?*類型缺乏實(shí)用性，這顯然不符合事實(shí)。街機(jī)**的替代名稱可包括“積分”（不過在通用語境中常指關(guān)聯(lián)記錄保存在私有賬本而非公有鏈）和“忠誠度**”（這僅描述了其中一種具體應(yīng)用場景）。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

這并不意味著街機(jī)**的價值**變化——如下文所述，其購買價格可能會隨時間小幅波動。但街機(jī)**通常以當(dāng)前價格**量供應(yīng)，且不提供、不承諾、不暗示**財(cái)務(wù)回報。這意味著它們通常不適合作為投資產(chǎn)品，因此一般不受美國證券法監(jiān)管。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

2、Arcade**有何用途？建設(shè)者為何應(yīng)考慮使用Arcade**？

街機(jī)**使構(gòu)建者能夠在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)造并分配價值。關(guān)鍵在于，這種價值創(chuàng)造與分配能力可激勵用戶行為、引導(dǎo)早期增長并產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)——而無需依賴外部資本或投機(jī)性需求。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

其邏輯直觀且與游戲廳比喻一脈相承：若你經(jīng)營一家游戲廳，必然需要控制游戲**供應(yīng)以匹配客戶需求。例如，當(dāng)客流量翻倍時，流通**量也需大致翻倍，才能讓所有游客盡情游玩（除非存在容量限制）。既然可增發(fā)**滿足需求，何必拒客門外？q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

你可能還需調(diào)整定價：若對游戲廳進(jìn)行重大升級（如游戲機(jī)數(shù)量翻倍、引入更精密的全功能設(shè)備或提供更精美獎品），則可提高單枚**價格。簡言之，你需要靈活的經(jīng)濟(jì)控制權(quán)，以優(yōu)化供需平衡（進(jìn)而向客戶傳遞游戲廳的價值）。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

除**日常運(yùn)營外，此類經(jīng)濟(jì)控制還有助于與最忠誠客戶建立長期關(guān)系。例如，可向核心玩家贈送獎勵游戲幣。重要的是，當(dāng)人們離場時，他們口袋中剩余的游戲幣將成為他們重返游戲廳的誘因——因?yàn)槲ㄓ性诖藭r，游戲**才具使用價值。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

我么來正式闡述一下，街機(jī)**支持以下功能：q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

動態(tài)定價與促銷：街機(jī)**發(fā)行方可調(diào)整**價格、以**計(jì)價的商品/服務(wù)價格，或同時調(diào)整兩者。這使其能在需求低迷期提供折扣，或在高峰期獎勵消費(fèi)行為。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：如同航空里程與信用卡積分，持有**的用戶更易保持品牌黏性。這一穩(wěn)定用戶群的價值將吸引商戶、開發(fā)者等服務(wù)提供方加大參與協(xié)作，進(jìn)而提升用戶價值——形成經(jīng)典平臺網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

激勵與忠誠度獎勵：發(fā)行方可對完成特定行為的用戶給予獎勵及特權(quán)，亦可運(yùn)用發(fā)行權(quán)在**被接納或兌付時回饋網(wǎng)絡(luò)參與者。此舉能強(qiáng)化前述網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

經(jīng)濟(jì)控制權(quán)：發(fā)行方可在**贖回時進(jìn)行銷毀、鏈上追蹤負(fù)債，并實(shí)施類**銀行的貨幣政策——同時將供應(yīng)量與價格維持在可控區(qū)間內(nèi)。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

3、街機(jī)**如何運(yùn)作？

（1）經(jīng)濟(jì)動力學(xué)解析q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

街機(jī)**的經(jīng)濟(jì)動力學(xué)特性使其區(qū)別于其他**類型。它們并非賦予持有者對底層生態(tài)的所有權(quán)，而是授予其訪問或使用特定應(yīng)用/服務(wù)的能力；關(guān)鍵在于，其市場價值被設(shè)計(jì)為通過程序化方式限定范圍。這并非要求街機(jī)**像穩(wěn)定幣一樣錨定法幣價格，而是意味著發(fā)行方可利用特定機(jī)制實(shí)現(xiàn)價格下限（通常更重要的是）價格上限。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

街機(jī)**通常可按預(yù)設(shè)價格自由獲取。不妨再想象海濱游戲廳的**販賣機(jī)：投入1美元，機(jī)器會吐出4枚**（每枚25美分）。這類被稱為“水龍頭”的分配器實(shí)質(zhì)上設(shè)置了市場價值**應(yīng)超越的價格上限。因此街機(jī)**不具備投資屬性：它們用于消費(fèi)，而非投機(jī)。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

**價值可通過“回收池”（即從流通中移除**的機(jī)制）的兌付能力評估。以游戲廳為例，回收池即游戲的投幣口——投幣即可游玩。若玩一次游戲需1枚游戲幣，則其價值必須等于25美分。此外，發(fā)行方還可設(shè)定略低于水龍頭價格的回購價（例如以20美分回購25美分**），從而確立價格不應(yīng)跌破的下限。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

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試想這些參數(shù)對市場的影響：當(dāng)你明知可以隨時從“水龍頭”（或自動售貨機(jī)）以投機(jī)者報價的四分之一價格購買相同的游戲幣時，還會花1美元從投機(jī)者手中購買25美分的游戲幣嗎？絕無可能——這根本不合理！（甚至不符合邏輯。）要搬離小鎮(zhèn)的人或許會在游戲廳門口以每枚22美分出售剩余的25美分游戲幣，但絕無人會以超過25美分的價格購買。因此，盡管部分人可能選擇折價出售街機(jī)**（例如**退出生態(tài)），**價格在任意時間點(diǎn)都應(yīng)保持相對穩(wěn)定。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

所有這些非投機(jī)屬性使街機(jī)**特別適合作為受控市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。需注意的是，這與街機(jī)**是用于單一應(yīng)用場景還是更廣泛領(lǐng)域無關(guān)——它們僅是“水龍頭/贖回”設(shè)計(jì)機(jī)制的必然結(jié)果。（延續(xù)游戲廳的比喻：即使本地雜貨店是游戲發(fā)燒友并接受游戲廳游戲**替代現(xiàn)金支付，但若步行至游戲廳總能以25美分購得游戲幣，那么**人都無需支付更高價格。）q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

（2）為何不直接接受穩(wěn)定幣支付？q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

街機(jī)**與穩(wěn)定幣在概念上存在部分重疊——二者均旨在維持相對穩(wěn)定的價值以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)交易。但街機(jī)**能為建設(shè)者提供更大的靈活性。發(fā)行方可按需鑄造街機(jī)**（仍需在資產(chǎn)負(fù)債表中追蹤這些**的“影子價值”——即**贖回時的會計(jì)處理），隨后將其作為激勵分配給用戶、開發(fā)者等網(wǎng)絡(luò)參與者。此外，**能促使參與者留存于特定經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，避免資金外流。（航空公司發(fā)放需用于購買其航班的“里程”而非直接返現(xiàn)，正是基于此邏輯。）q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

街機(jī)**還為建設(shè)者提供更多盈利途徑：發(fā)行方可按固定或動態(tài)價格直接向用戶銷售**、將其捆綁至訂閱套餐、或通過促銷活動分發(fā)。當(dāng)合作伙伴網(wǎng)絡(luò)同意接受特定街機(jī)**時，即可建立交叉推廣與聯(lián)盟模式——這些策略能在無需外部資金的情況下擴(kuò)大各方影響力。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

關(guān)鍵在于，街機(jī)**還賦予發(fā)行方對其經(jīng)濟(jì)體內(nèi)價值流動的精細(xì)控制能力，具體通過以下方式實(shí)現(xiàn)：q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

限制可轉(zhuǎn)移性（如**應(yīng)用內(nèi)或白名單地址間流轉(zhuǎn)）；q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

設(shè)置貶值期或有效期（鼓勵及時使用并減少囤積）；q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

將贖回權(quán)綁定至特定商品或服務(wù)（使效用與經(jīng)濟(jì)意圖對齊）；q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

這些特性有助于強(qiáng)化**作為交換媒介（而非投機(jī)資產(chǎn)）的價值，并可通過鏈上編程實(shí)現(xiàn)。簡言之，街機(jī)**能助力生態(tài)啟動增長、促進(jìn)用戶參與并管理內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，同時為維護(hù)者提供可控的操作空間。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

（3）互操作性的力量q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

如前所述，基于公有鏈發(fā)行的街機(jī)**類似忠誠度積分或航空里程，但存在關(guān)鍵差異：它們上鏈運(yùn)行，意味著具備開放性、互操作性與可組合性。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

與傳統(tǒng)忠誠度體系將價值禁錮在封閉生態(tài)內(nèi)不同，基于區(qū)塊鏈的街機(jī)**可被多方無許可地共享、接納和贖回——甚至在競爭者間亦可實(shí)現(xiàn)（理論上）。可移植性是一大優(yōu)勢：在此模式下，用戶能跨服務(wù)攜帶忠誠度，身份狀態(tài)可輕松轉(zhuǎn)移（例如擺脫如今航空公司復(fù)雜的"會籍匹配"流程）。這種可移植性促使市場參與者靠產(chǎn)品與服務(wù)品質(zhì)競爭（而非單純依賴用戶鎖定），并將碎片化的忠誠度計(jì)劃轉(zhuǎn)化為公共物品。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

目前最典型的鏈上街機(jī)**案例是由Resy和Eater創(chuàng)始人推出的Blackbird項(xiàng)目**FLY。該**為餐飲業(yè)創(chuàng)建忠誠度體系，類似星巴克星星或麥當(dāng)勞獎勵計(jì)劃，但具有突破性創(chuàng)新：同一**可通用于多家餐廳。顧客在Blackbird網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的商家消費(fèi)即可獲得**，并可在任意合作餐廳兌換折扣與特權(quán)。由于底層協(xié)議基于區(qū)塊鏈，所有流程無需餐廳間直接交互。正如單一餐廳的獎勵計(jì)劃增強(qiáng)客戶黏性，F(xiàn)LY能同步強(qiáng)化整個餐飲網(wǎng)絡(luò)的忠誠度體系。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

消費(fèi)者獲得了更廣泛的實(shí)用性，企業(yè)則共享網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

其結(jié)果催生了合作性競爭（與傳統(tǒng)競爭相對）：例如，本地咖啡店與星巴克可因接受同一**而雙贏。初聽可能覺得雙方都不愿如此，但通過街機(jī)**實(shí)現(xiàn)的共享忠誠度計(jì)劃實(shí)則對兩者皆有利。該**可使星巴克與本地咖啡店的體驗(yàn)互補(bǔ)，從而在任一場所消費(fèi)都能提升雙方價值。例如，若一方提供免費(fèi)摩卡兌換**，則增加了顧客在兩地購咖啡的獲得感。此類合作能強(qiáng)化顧客對網(wǎng)絡(luò)的忠誠度，并促使他們將更多預(yù)算用于咖啡消費(fèi)。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

這種合作性競爭為網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造更多總剩余，各提供商可按銷售額比例共享收益。換言之，與其爭奪有限份額，不如共同做大整個蛋糕。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

（4）設(shè)計(jì)權(quán)衡（與機(jī)遇）q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

街機(jī)**并非適用于所有項(xiàng)目。在需要投機(jī)性資產(chǎn)的場景中并無意義。例如，擁有自身網(wǎng)絡(luò)**的一層區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)通常無需街機(jī)**即可運(yùn)行。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

但對許多項(xiàng)目——尤其是那些以消費(fèi)為核心或涉及實(shí)體世界融合的經(jīng)濟(jì)體——街機(jī)**可能是極具吸引力的選擇。它們提供：q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

價格穩(wěn)定性：通過上下限機(jī)制與受控發(fā)行來實(shí)現(xiàn)；q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

易用性：直觀穩(wěn)定的價值幫助用戶理解消費(fèi)內(nèi)容；q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

會計(jì)清晰度：其資產(chǎn)負(fù)債表上的成本嚴(yán)格等于可贖回資產(chǎn)的機(jī)會成本；q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

控制權(quán)：發(fā)行方可采用類**銀行的管理模式；q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

我們還觀察到街機(jī)**作為網(wǎng)絡(luò)**的補(bǔ)充或前驅(qū)的新興作用。Blackbird的FLY**允許用戶在任意合作餐廳贖回，該贖回行為由基于網(wǎng)絡(luò)**運(yùn)行的專用區(qū)塊鏈層管理。例如，去**化計(jì)算網(wǎng)絡(luò)可能使用網(wǎng)絡(luò)**確保計(jì)算提供商間的安全與激勵，同時利用街機(jī)**在客戶群中建立網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。或者，市場可能先用街機(jī)**啟動參與度，待運(yùn)營協(xié)議去**化后再引入網(wǎng)絡(luò)**。此類案例中，街機(jī)**可作為"入金通道"，在網(wǎng)絡(luò)長期轉(zhuǎn)向更去**化系統(tǒng)前催化早期需求并積累初始動能。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

4、監(jiān)管展望

早期街機(jī)**的案例是區(qū)塊鏈游戲平臺Pocketful of Quarters發(fā)行的Quarters**。玩家可使用Quarters**在合作游戲中獲取功能與獎勵。與"街機(jī)**非投資資產(chǎn)"的理念相關(guān)的是，該公司于2019年7月獲得美國證券交易委員會（SEC）的無異議函，其中該機(jī)構(gòu)認(rèn)可Quarters**僅用于游戲參與而非投機(jī)或投資。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

盡管存在這一積極先例，Quarters無異議函及許多州級監(jiān)管體系仍存在缺陷。其一，它們對互操作性持懷疑態(tài)度，視其為缺陷而非特性。其邏輯源于錯誤觀點(diǎn)：只要存在互操作性，資產(chǎn)便可能更易交易，從而呈現(xiàn)金融工具屬性。此觀點(diǎn)忽略了交易需求仍取決于資產(chǎn)是否具有投機(jī)空間——而如前所述，街機(jī)**通常不具備這一特性。與此同時，互操作性正是鏈上街機(jī)**最令人期待的優(yōu)勢之一，它能顯著**摩擦、增加選擇，為消費(fèi)者帶來實(shí)質(zhì)利益。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

巧妙的設(shè)計(jì)可緩解監(jiān)管擔(dān)憂。街機(jī)**無需局限于封閉網(wǎng)絡(luò)。通過價格上限機(jī)制、"水龍頭-回收池"模型及與使用掛鉤的贖回規(guī)則等設(shè)計(jì)，發(fā)行方可程序化抑制投機(jī)活動。互操作性亦使消費(fèi)者受益——它提升易用性、促進(jìn)競爭并創(chuàng)造更廣泛的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，**在不依賴金融投機(jī)的前提下推動創(chuàng)新并為用戶創(chuàng)造更大價值。q6o - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時行情平臺

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