【現貨】據Mysteel，截至11月20日，無錫宏旺304冷軋價格12650元/噸，日環比下跌50元/噸；佛山宏旺304冷軋價格12650元/噸，日環比持平；基差535元/噸，日環比持平。

　　【原料】礦端消持穩為主，招標落地市場相對平靜。菲律賓方面，北部Eramen1.4%鎳礦招標落地至42美元/濕噸、Benguet1.25%鎳礦招標尚未有成交落地；印尼方面，11月（二期）內貿基準價走跌0.12-0.2美元/濕噸，內貿升水方面，當前主流升水維持 26，升水區間多在 25-26。鎳鐵價格區間繼續下移，下游主流鋼廠鎳鐵招標新低去至880元/鎳（艙底含稅），鐵廠生產積極性不高，對原料鎳礦采購多觀望心理。不銹鋼低迷氛圍間接影響鉻鐵市場走弱，鉻鐵供應壓力加大，疊加鉻礦價格走跌，原料成本支撐下滑。

　　【供應】據Mysteel統計10月**43家不銹鋼廠粗鋼產量351.38萬噸，月環比增加8.71萬噸，增幅2.54%，同比增加6.8%；300系180萬噸，月環比增加3.73萬噸，增幅2.1%，同比增加6.6%。11月排產45.51萬噸，月環比減少1.67%，同比增加4.1%；其中300系178.7萬噸，月環比減少0.7%，同比持平。受到四季度需求偏弱預期影響，近期幾家鋼廠聯合減產保價，但多集中在200系鋼廠，300系產量仍維持高位，供應壓力始終處于偏高水平。

　　【庫存】社會庫存持穩，倉單數量趨勢性回落。截至11月21日，無錫和佛山300系社會庫存49.29萬噸，周環比減少0.44萬噸。11月20日不銹鋼期貨庫存65340噸，周環比減少5857噸。

　　【邏輯】昨日不銹鋼盤面窄幅震蕩，夜盤情緒稍有修復，現貨市場庫存消化速度仍有待提升，商家觀望情緒逐漸升溫，日內成交節奏有所放緩。近期宏觀驅動不足，海外美國政府結束停擺預期暫穩，**政策預期驅動減弱。鎳礦市場招標落地礦價偏穩，菲律賓北部Eramen1.4%鎳礦招標落地至42美元/濕噸；印尼11月（二期）內貿基準價走跌0.12-0.2美元/濕噸，主流內貿升水維持 26。鎳鐵新增產線逐步達產疊加部分項目產量提升，市場過剩壓力凸顯，供方議價能力轉弱，價格持續承壓。鉻鐵市場弱穩運行，不銹鋼低迷氛圍間接影響鉻鐵市場，鉻鐵供應壓力加大，疊加鉻礦價格走跌，原料成本支撐下滑。供應端仍有壓力，鋼廠聯合減產保價但多集中在200系鋼廠，300系產量仍維持高位。需求持續**，終端基建、制造業投資增速同步回落拖累消費。上周社會庫存持穩，倉單數量趨勢性回落?？傮w上，政策和宏觀驅動不足，基本面結構未有明顯好轉，供應端鋼廠排產和社庫壓力仍存，需求提振不足。短期盤面預計仍偏弱震運行為主，主力運行區間參考12300-12600，后續關注鋼廠減產情況和鎳鐵價格。

　　【操作建議】主力參考12300-12600

　　【短期觀點】偏弱震蕩

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