【現貨】

　　現貨弱穩，夜盤期貨稍強走勢。唐山鋼坯-10至3020元。上海螺紋-20至3040元/噸，1月合約基差-10元/噸；熱卷-30至3270元每噸，基差-13元/噸。

　　【成本和利潤】

　　成本端，雙焦回落較多，鐵礦相對堅挺。但鐵礦持續累庫，焦煤庫存偏低。中期看鐵元素供應比碳元素供應寬松，經過前期下跌，目前焦煤貼水倉單，估值回落，成本繼續下跌空間不大。目前利潤從高到低依次是冷卷>鋼坯>熱軋>螺紋。

　　【供應】

　　1-10月鐵元素產量同比增幅4.5%。近期鐵水高位下滑趨勢，但本期環比回升，鐵水環比 2.66萬噸至236.88萬噸。淡季和鋼材高庫存影響鋼廠季節性減產，五大材產量跟隨上周鐵水回升而增產。環比 15.5萬噸至850萬噸（表需894萬噸）。其中螺紋產量 8萬噸208萬噸，低于表需（230萬噸）。熱卷產量環比 2.4萬噸至316萬噸（表需324萬噸）。本周產量增幅不如表需，去庫較多。

　　【需求】

　　需求分結構看，內需預期依然偏弱；出口維持高位，價格低位對鋼材出口有支撐。國慶節后，表需沖高回落，整體需求弱于上半年，同比也弱于去年四季度。本期表需低位回升，環比 33.6萬噸至894萬噸。螺紋和熱卷表需回落。其中螺紋表需 14.4萬噸至230.8萬噸；熱卷表需 10.8萬噸至324.4萬噸。

　　【庫存】

　　本周去庫再次加速，五大材庫存-44萬噸至1433萬噸；其中螺紋-22.8萬噸至553萬噸；熱卷-8.4萬噸至402萬噸；本周表需回升較多，產量低于表需，后期去庫還將維持。

　　【觀點】

　　本周表需回升較多，螺紋和熱卷表需都回升至產量上方，去庫較好。11月份五大材表需平均落在874區間，同比雖有下降，但降幅不大。以當前表需和產量水平，去庫可維持。但也需要關注本期表需是否是脈沖。鐵水-0.6至236.3萬噸，產量易跌難漲。基于表需上修，11月874萬噸周表需下，庫存壓力不大，預計鋼價維持區間震蕩走勢，螺紋關注3000一線支撐，熱卷關注3240一線支撐。操作上空單離場，單邊暫時觀望。

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