匯通財(cái)經(jīng)APP訊——11月19日，星期三。在主要經(jīng)濟(jì)體即將迎來一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)與央行信息披露的背景下，歐元兌美元北美時(shí)段圍繞1.1580一線窄幅震蕩，距離本周低點(diǎn)1.1565并不遙遠(yuǎn)，體現(xiàn)出多空雙方在重要事件前的謹(jǐn)慎情緒。

　　一方面，歐元區(qū)**通脹數(shù)據(jù)略有降溫，市場對歐洲央行后續(xù)政策的想象空間正在重構(gòu)；另一方面，美國就業(yè)與需求端數(shù)據(jù)釋放出****信號，卻在避險(xiǎn)情緒升溫和對美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要、非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的觀望中，被強(qiáng)勢的美元避險(xiǎn)需求部分掩蓋。如何理解當(dāng)前宏觀環(huán)境下歐元兌美元的弱勢震蕩，是觀察本輪匯率波動(dòng)的核心問題。

　　歐元區(qū)**公布的調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)顯示，整體物價(jià)環(huán)比從9月的0.1％升至10月的0.2％，但同比增速卻從2.2％回落至2.1％，進(jìn)一步靠近歐洲央行設(shè)定的2％目標(biāo)。核心通脹方面，環(huán)比升至0.3％，同比穩(wěn)定在2.4％。這組數(shù)據(jù)傳遞出一個(gè)耐人尋味的信號：在能源與部分商品價(jià)格波動(dòng)平抑之后，歐元區(qū)整體通脹壓力延續(xù)緩和趨勢，而服務(wù)與核心項(xiàng)目仍保持溫和黏性。這種組合既不構(gòu)成新的緊縮理由，也不足以迫使歐洲央行迅速轉(zhuǎn)向強(qiáng)力寬松，而是更符合“在較長時(shí)間內(nèi)維持限制性利率、但隨時(shí)準(zhǔn)備應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行”的中性偏鴿框架。對于歐元而言，這意味著利差優(yōu)勢難以建立，貨幣本身缺乏來自利率預(yù)期端的明顯支撐。

　　與之形成對照的是，美國**一批勞動(dòng)力市場與需求端數(shù)據(jù)，整體上對美元名義利率預(yù)期并不構(gòu)成支撐。初請失業(yè)金人數(shù)在10月18日當(dāng)周升至23.2萬，較此前一周的21.9萬有所增加，持續(xù)申請失業(yè)金人數(shù)也升至195.7萬，均顯示出勞動(dòng)力市場的邊際走弱。同時(shí)，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)估算，企業(yè)在截至11月1日的四周內(nèi)平均每周減少約2500個(gè)崗位，雖較此前一周約11250個(gè)的平均凈減少有所改善，但整體仍勉強(qiáng)稱得上“偏弱”。從宏觀邏輯上，這一系列就業(yè)信號往往會(huì)加強(qiáng)市場對美聯(lián)儲(chǔ)在未來一次議息會(huì)議上降息的押注，并壓低中長期美債收益率，從而削弱美元的利差優(yōu)勢。

　　然而，近期影響歐元兌美元的，并非僅僅是利率與通脹的基本面，而是宏觀與風(fēng)險(xiǎn)情緒的疊加結(jié)果。一方面，市場對美聯(lián)儲(chǔ)在12月降息的預(yù)期略有升溫，體現(xiàn)出對美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩的擔(dān)憂；另一方面，全球股市近期的拋售，明顯強(qiáng)化了避險(xiǎn)情緒。在風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫的環(huán)境下，美元作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣受到資金青睞，資金在股票和部分高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中減倉的同時(shí)，加大了對現(xiàn)金與高流動(dòng)性工具的配置。這種“避險(xiǎn)型美元買盤”在短期內(nèi)往往可以壓過利率預(yù)期走弱的負(fù)面影響，使美元指數(shù)在高位維持強(qiáng)勢，也使歐元兌美元在1.16下方承壓整理。

　　再看美國基本面內(nèi)部的結(jié)構(gòu)變化。就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱會(huì)對消費(fèi)、房地產(chǎn)和服務(wù)業(yè)后續(xù)表現(xiàn)形成**制約，但另一方面，美國此前公布的工廠訂單數(shù)據(jù)顯示，8月訂單環(huán)比增長1.4％，與預(yù)期一致，并部分對沖了前值1.3％的回落。制造業(yè)需求并未出現(xiàn)失速式下滑，而是呈現(xiàn)“波動(dòng)中**放緩”的狀態(tài)。這種結(jié)構(gòu)性的組合，使得美聯(lián)儲(chǔ)在政策取向上更加依賴數(shù)據(jù)，不急于給出明確的寬松時(shí)間表。部分**強(qiáng)調(diào)，需要更多數(shù)據(jù)來判斷下一步政策方向，這在**程度上抑制了市場對快速降息的激進(jìn)行為，從而也限制了美元的下行空間。

　　當(dāng)前市場的一個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，是即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要以及延遲發(fā)布的9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。會(huì)議紀(jì)要有望進(jìn)一步揭示決策層對通脹回落、就業(yè)邊際走弱以及金融條件收緊的綜合判斷：若紀(jì)要顯示內(nèi)部對未來降息仍存顯著分歧，市場可能重新評估此前對快速寬松的預(yù)期，從而對美元形成階段性支撐；反之，如果紀(jì)要中對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂更為突出，則可能加大市場對利率下行的押注。非農(nóng)數(shù)據(jù)作為美國勞動(dòng)力市場的旗艦指標(biāo)，亦可能在短時(shí)間內(nèi)顯著影響對中長期利率與經(jīng)濟(jì)韌性的判斷，從而對歐元兌美元產(chǎn)生方向性指引。

　　技術(shù)方面

　　從日線圖看，歐元兌美元自1.1918高點(diǎn)一路回落，階段性低點(diǎn)在1.1468，整體仍處于自上而下的調(diào)整結(jié)構(gòu)中。當(dāng)前匯價(jià)在1.1580附近徘徊，略低于前期1.1607一帶的密集成交區(qū)，短期呈現(xiàn)低位橫向整理的特征。上方1.1700一線為前期多次受壓位置，構(gòu)成重要壓制；下方關(guān)注1.1541及1.1468兩個(gè)階段性低點(diǎn)，對價(jià)格起到支撐作用。

　　指標(biāo)方面，MACD柱狀線自低位逐步縮短并轉(zhuǎn)向抬升，快慢線有繼續(xù)靠攏并嘗試向零軸修復(fù)的跡象，反映下行動(dòng)能有所衰減，但尚未**扭轉(zhuǎn)中期偏弱格局；RSI位于中性區(qū)域附近小幅向上，顯示短期情緒略有修復(fù)但動(dòng)能有限。整體來看，當(dāng)前更像前期跌勢后的技術(shù)性震蕩整理階段，后續(xù)需結(jié)合價(jià)格對上述支撐與壓力區(qū)域的表現(xiàn)，來判斷趨勢是否出現(xiàn)進(jìn)一步演變。

　　展望后市

　　從邏輯上看，歐元兌美元的演變可能取決于幾個(gè)關(guān)鍵變量的邊際變化。其一，若后續(xù)美國就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)指向明顯降溫，同時(shí)金融市場保持相對穩(wěn)定，市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期有可能進(jìn)一步鞏固，從而壓縮美元利差優(yōu)勢，為歐元帶來**喘息空間。其二，若歐元區(qū)通脹在靠近目標(biāo)的同時(shí)，增長數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期改善，市場可能重新評估歐洲央行在貨幣政策上的空間，歐元的基本面定價(jià)有望獲得修正。其三，若風(fēng)險(xiǎn)情緒再次大幅惡化，尤其是全球股市和高收益資產(chǎn)遭遇新一輪明顯調(diào)整，則避險(xiǎn)型美元需求可能再度放大，使歐元兌美元面臨新一輪下行壓力。這些路徑都帶有不確定性，更多體現(xiàn)為概率分布，而非單一方向的必然結(jié)論。

溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。

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