幾周前，黃金似乎勢不可擋，一度年內漲幅超過60%，但自從本月早些時候達到峰值以來，金價已下跌9%，目前徘徊在每盎司4000美元左右。

不過，凱投宏觀（Capital Economics）的氣候與大宗商品經濟學家哈馬德·侯賽因（Hamad Hussain）在周一的一份報告中給出了一個更直接的解釋。

他寫道：“**一輪的黃金漲勢看起來像是一個市場泡沫，正處于它的**階段。因此，與一些分析師不同，我們正在下調我們的預測，現在預計到2026年底，金價將跌至每盎司3500美元。”

侯賽因說，8月之后金價的飆升尤其帶有“害怕錯過”（FOMO）作為關鍵驅動因素的意味。

他解釋說，盡管他對黃金的前景看法較低，但這并不意味著金價會暴跌，因為長期需求趨勢將使金價仍處于歷史高位。這些因素包括各國央行正在增加黃金儲備，**投資者仍將黃金視為價值儲存的手段。

在另一份報告中，凱投宏觀的**市場經濟學家約翰·希金斯（John Higgins）表示，即使是這些需求驅動力也有限，并補充說他預計黃金在全球儲備中的份額不會回到早先的高點。相反，**火熱的股市可能會削弱黃金的吸引力。

希金斯也駁斥了“貨幣貶值交易”的假設。他指出，在8月初至10月中旬黃金飆升期間，美元保持穩定，而10年期美國國債實際上還在上漲。

他說：“這似乎是受到FOMO心理推動的繁榮，而現在這種繁榮可能正在演變成一場小規模崩盤。”

黃金價格和前景的突然逆轉，與一些認為漲勢將持續下去的看漲觀點形成了鮮明對比。

在本月早些時候的一份報告中，市場資深人士、Yardeni Research總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）回顧了他早些時候對黃金的看漲預測，這些預測曾多次提前達到他的目標。

在此期間，他列舉了黃金作為對沖通脹的傳統作用、俄羅斯資產被凍結后央行去美元化，以及特朗普的貿易戰和他試圖顛覆世界地緣政治秩序。

“我們現在將目標定在2026年達到5000美元，”亞德尼說。“如果它繼續沿著目前的軌道發展，在本世紀末之前可能會觸及10000美元。”

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