在上攻70000美元遇阻回落后，比特幣進入階段性的調整。盡管行情依然膠著，但從4小時走勢來看，比特幣每一輪調整的跌幅已經逐漸收斂。根據CrytoQuant的數據，自73000美元見頂以來，比特幣的交易所余額呈現快速下行的態勢，場內籌碼供應大幅減少。同時，在比特幣調整的過程中，美國比特幣ETF的資金卻在不斷流入。這意味著，在空頭的砸盤動能有限且市場**意愿較強的情況下，強力的洗盤可能導致主力丟失籌碼，因此他們更傾向于通過“以橫代調”的方式進行洗盤。也就是說，在突破73000美元之前，市場的調整將逐漸趨于溫和，洗盤更多通過消磨投資者耐心的方式來實現。

在存量的格局下，山寨幣行情依然以分化為主。活躍資金繼續集中在MEME和新公鏈領域抱團取暖，而大部分山寨幣則持續震蕩走弱。畢竟目前的日成交量大部分時間都維持在800至1000億之間，遠不及2021年日均5000億美元的水平，這種級別的量能根本無法支撐普漲行情。此外，歷次牛市的演繹過程都錯綜復雜，極其坎坷、牛熊交織，這使大多數投資者都很難躺平賺錢。以2020年9-10月份為例，盡管比特幣持續上漲，DeFi板塊卻進入了自誕生以來的至暗時刻，UNI從8.6美元跌至1.7美元，SUSHI從13.4美元跌至0.4美元，市場**兩重天。即便在絕望的下跌之后，DeFi板塊迎來**大牛市，但許多投資者卻沒能在那輪調整中經受住考驗，**錯過牛市盛宴。

總的來說，市場中不存在**的價值或**的泡沫，也沒有明確的大盤與小盤之分。存量市場的博弈結果通常是讓大多數人感到難受，而少數人獲利。如果拉升山寨幣能夠實現這一效果，山寨幣便會隨之上漲。只有在牛市的中后期，成交量不斷攀升，普漲行情才有可能實現。對于大多數滿倉踏空的耐心資本而言，有一個預期始終清晰：只要比特幣向上的估值空間打開，大部分山寨幣**仍會迎來補漲的機會。

最近，隨著ETH/BTC匯率跌至自2021年牛市見頂以來的新低，各種看衰以太坊的言論開始甚囂塵上。看空者的觀點主要集中在兩方面：一是Layer2的大規模擴張對主鏈產生了明顯的“吸血效應”，逐漸削弱了主鏈的核心地位；二是Solana、SUI等高性能公鏈的崛起正不斷蠶食以太坊的市場份額，使其逐漸走向衰落。

實際上，區塊鏈的發展方向一直是在盡可能實現去**化的前提下，不斷降本增效。Layer2生態的繁榮使以太坊在保持安全性和去**化的同時，顯著提升了處理能力和效率，推動了應用的多樣化，滿足更多用戶的需求。這**符合區塊鏈的核心價值觀，也是不斷優化與發展的必然趨勢。

首先，雖然以太坊部分業務轉移到Layer2，但絕大多數Layer2仍需依賴Layer1作為數據可用性層。隨著Layer2交易的活躍度不斷提高，向Layer1回傳數據的**和規模也隨之增大，從而導致以太坊GAS的消耗增多。

其次，Layer2網絡的增長顯著增加了對Layer1橋接和質押的需求。例如，在跨鏈過程中，資產鎖定（智能合約）需要消耗以太坊GAS，同時ETH作為網絡中最重要的價值媒介，也被廣泛用于跨鏈主網驗證的經濟擔保。此外，部分橋接協議還會在以太坊上記錄交易數據，以確保資產轉移的數量和狀態符合預期，這也會消耗以太坊GAS。

即便一些Layer2為**費用，采用Celestia等第三方數據可用層，或為了增加治理**的使用需求，將Layer2網絡的GAS從ETH改為治理**，但所有交易**仍需在以太坊主網結算。只要涉及資產和交易安全性的問題，**都繞不開以太坊。

在Layer2時代，以太坊更多扮演的是去**化“**清算銀行”的角色，負責生態所有交易的安全性和有效性。隨著Layer2生態規模不斷增長，以太坊的網絡效應將得到前所未有的提升，以太坊擔保品和以太坊GAS的需求將爆發性增長。當前幣價的低迷仍舊是網絡總需求的低迷，只要找到新的應用突破口，一切困難迎刃而解。

盡管Solana、SUI等高性能公鏈的崛起確實蠶食了ETH部分市場份額，但在POS領域，以太坊依然是無法撼動的霸主，這主要體現在兩方面：一、得益于發達的Layer2生態，以太坊在實現擴容的同時，仍保持高度去**化。相比之下，其他公鏈基本都是通過犧牲去**化的方式提升擴容能力，這也導致他們網絡的安全性遠遠達不到以太坊的水平；二、在生態發展上，以太坊的優勢仍舊遙遙**。，Defillama**數據顯示，當前以太坊生態（包含Layer2）的TVL為720億，穩定幣規模為836億美元。而被視為“以太坊殺手”的Solana生態總TVL僅為70億美元（MEME幣占比超過4成），穩定幣規模僅為37億。幾乎是斷層式的**。

對于需求呈現明顯周期性的資產，逆周期買賣法往往是**的操作策略。具體做法為，在以太坊市盈率（總市值/GAS收入）和市銷率（總市值/鏈上總交易量）達到**點時買入，在這些比率**時賣出。因此，以太坊當前網絡活動超長時間的低迷，也意味著階段性買點已經出現。

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