以太坊（Ethereum）曾一度被認為是加密市場的「藍籌資產」，人們普遍認為它的價格將在未來達到新高，甚至突破 1 萬美元。

然而，自 2022 年以來，ETH 的表現一直低迷。這是否表明 Vitalik 和以太坊的未來面臨挑戰？讓我們一起深入了解背后的原因。

1. 預期與現實的落差

過去兩年，以太坊的重大升級讓人們對其未來充滿期待，尤其是 ETH 供應的「通縮」效應。然而，市場的實際表現卻讓人意外。盡管進行了一系列擴容和升級，ETH 的市場表現相對遜色，甚至被 BTC 和其他**（如 Solana）顯著超越。

2. ETH ETF 的失利

許多人期待 ETH ETF 的推出能帶動 ETH 價格上漲，但結果卻是大失所望。與比特幣 ETF 推出時的上漲行情不同，ETH ETF 上市后反而出現了資本流出的情況，這一部分歸因于 Grayscale **產品的拋售壓力。

3. 升級的「意外」影響

以太坊合并（The Merge）和 EIP-1559 的確成功減少了 ETH 的發行量，但**的 Dencun 升級雖然**了數據寫入主鏈的成本，卻間接減少了 ETH 的收入來源，意外**了**的增值潛力。

4. Vitalik 的 ETH 拋售引發疑慮

以太坊創始人 Vitalik 最近拋售了一部分 ETH 以支持開發，雖然拋售量相對小，但市場對此產生了負面情緒。一些投資者認為這可能暗示 Vitalik 對 ETH 缺乏信心，盡管實際上 Vitalik 已多次表示，ETH 價格對他來說并不是優先考慮的目標。

5. 新興趨勢中的缺席

目前市場上的諸多新興趨勢——如 AI、RWA（現實世界資產）和 memecoin——大多未選擇以太坊為主平臺。許多新興 AI 項目（如 Fetch、TAO）和 RWA 項目選擇了更適合的獨立網絡和底層架構，而在 memecoin 領域，Solana 的表現顯然更為亮眼。這意味著以太坊雖開啟了去**化的大門，但其他網絡正在成為**敘事的主導者。

6. ETH 未來的價值命運

ETH 當前仍然是去**化金融（DeFi）生態的中堅力量，占據了總鎖倉價值的 55% 以上。然而，隨著 L2 擴展方案的普及，未來的以太坊可能會面臨「生態繁榮但**價值未能實現」的困境，類似于 Co**os 生態中的 $ATOM 幣。

個人展望

盡管我曾堅信 ETH 的價格將達到 1 萬美元，但如今我對這一目標變得更為謹慎。ETH 在我的投資組合中仍占據了 30% 的比重，但在下一輪牛市中，我可能會逐步賣出部分資產，持有剩余部分長期觀察其未來表現。

結論：

ETH 的網絡效用和生態地位依舊穩固，但近期的表現引發了不少市場的擔憂。盡管 ETH 依舊是行業的領軍者，但若未能順應新興趨勢，未來可能會逐漸失去部分主導地位。以太坊在去**化領域仍具備重要的先發優勢，然而能否維持其核心價值，仍需要在 L2 發展與其他敘事浪潮間找到新的平衡。

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