比特幣的投降風險以及巨鯨活動在潛在的2022年式暴跌中的作用

ceshi閱讀：2025-11-20 18:11:23

報道：比特幣近期從2025年10月創下的歷史高點126,272美元下跌了27%，至90,000美元至95,000美元之間，這再次引發了人們對2022年熊市的擔憂。盡管當前環境與2022年的熊市在結構上存在相似之處——例如宏觀經濟的不確定性、ETF資金外流以及巨鯨驅動的獲利回吐——但鏈上行為和機構動態的關鍵差異表明，市場可能正在經歷一次回調，而非**崩盤。本文將深入分析巨鯨活動、宏觀經濟催化劑和鏈上指標之間的相互作用，以評估比特幣的未來走勢。

鏈上巨鯨行為：積累還是獲利

鯨魚交易活動仍然是市場情緒的重要晴雨表。2022年，大型持股者分配了

比特幣隨著價格下跌，超過102,900筆金額超過10萬美元的巨鯨交易在經濟低迷時期，有29,000只股票的持有量超過了100萬美元。短期巨鯨持有者僅在2025年11月就清算了57億美元。，盡管長期持有者出售了超過 414,000 枚比特幣然而，兩者之間存在顯著差異：在2025年拋售潮期間，**持有者增加了186,000個比特幣。，在恐慌中發出積累的信號。

這與2022年的情況類似，

長期持有者資金流出交易所的規模降至三年來的**點。其14日均線為-7,500比特幣。目前鯨魚的購買趨勢是每周礦業供應量的四倍。價格下跌期間，交易所供應收緊，這可能為比特幣價格設定一個底部。與 2022 年巨鯨主導分銷的情況不同， 2025年鯨魚的行為反映了獲利和戰略性積累的混合模式。其中，像貝萊德的比特幣 ETF (IBIT) 這樣的機構投資者獲得了 900 億美元的資金流入。

宏觀經濟催化劑：過去與現在

2022年的經濟衰退是由美聯儲加息、全球流動性緊縮和避險情緒引發的。2025年的經濟衰退催化劑有所不同，但同樣強大：1.美聯儲政策的不確定性:

2025年10月降息25個基點未能平息市場擔憂。美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾將11月中旬前進一步降息的可能性下調至55%。這種不確定性令風險資產感到恐慌，比特幣的貝塔系數放大了其波動性。2.貿易關稅與通貨**：對來自**、墨西哥和加拿大的進口商品加征關稅導致通貨**飆升。這擠壓了挖礦硬件供應鏈，**了礦工的盈利能力。這種情況與2022年的通脹壓力類似，但地緣政治緊張局勢的影響更為顯著。3.ETF資金流出：比特幣ETF每周贖回金額高達8億美元。其中包括IBIT創紀錄的3.326億美元資金流出。2022年ETF資金流出主要受悲觀情緒驅動，而2025年的資金流出則反映了宏觀經濟逆風下的機構風險規避情緒。

2022年的平行事件：一個警示故事

2022年的經濟衰退導致

比特幣交易所凈流量跌至三年來的**點長期持有者優先考慮自身資產保值而非短期收益。這種行為**了交易所流動性，加劇了價格波動。2025年，類似的動態正在出現：超過430億美元的比特幣已被清算。長期持有者不斷增持，而**持有者則繼續增持。恐懼與貪婪指數目前為10 （與 2022 年的恐慌水平相當），凸顯了散戶投資者所承受的情緒壓力，而巨鯨投資者仍然活躍。

然而，2025年的宏觀經濟背景有所不同。

全球流動性仍處于歷史高位。其中80%的央行都采取了寬松政策。這與2022年的流動性危機形成鮮明對比，后者加劇了比特幣的下跌。此外， 2024 年的減半減少了比特幣的每日供應量。增長 50%，形成 2022 年所沒有的結構性順風。