隨著2026年臨近，比特幣礦工面臨日益增長的風險
比特幣礦工據追蹤采礦經濟的獨立分析師馬修·凱斯 (Matthew Case) 稱，隨著采礦業接近新年，該行業正進入一個與電力合同、固件系統和托管協議相關的新的結構性風險時期。
在最近的一次X郵政凱斯將這些壓力描述為在表面之下運作的力量，而礦工們仍然專注于……下一次減半（2028 年）和硬件周期。
分析師認為，這些漏洞可能會影響誰控制比特幣的哈希率，以及哪些公司能夠在日益激烈的權力競爭中生存下來，同時運營瓶頸也從硬件轉移到合同、軟件和能源獲取。
“隨著比特幣挖礦行業展望2026年，目前最受關注的問題——減半、機器效率、價格波動——僅僅是表面現象，”凱斯寫道。“真正可能重塑行業的，隱藏在董事會合同、固件堆棧和電網政治之下。”
他強調的一個問題是礦池集中度。凱斯指出，到2025年，礦池集中度可能會出現問題。分析經過比特幣開發者“b10c”發現，**六個礦池就產生了超過 95% 的區塊。
帖子中寫道：“這些礦池控制著哪些交易會被包含在區塊中，哪些會被排除在外。只要這些礦池不串通起來審查交易，這就不會損害比特幣的抗審查能力。”
他還解釋說，**方、固件供應商和托管服務提供商可能會通過合同或管理軟件影響挖礦。如果滿足某些條件，算力可能會發生變化，而無需礦工直接操作。
Case 也指出了能源市場的變化。自 2009 年比特幣網絡啟動以來，礦工一直依賴每千瓦時低于 0.03 美元的電力，但現在這些廉價的礦場正在吸引構建人工智能的數據**運營商。基礎設施這將加劇電力市場的競爭。
上周，一項短期前景美國能源信息署預測，到 2026 年，批發電力價格將上漲至每兆瓦時約 51 美元，比目前水平高出約 8.5%。
Case還指出，對挖礦固件和礦池軟件的控制是另一個薄弱環節，因為它為外部勢力施加壓力提供了新的途徑。他解釋說，監管機構或商業伙伴可以通過支付系統或區塊模板來影響挖礦，而無需改變比特幣的主要協議。
他寫道：“這意味著監管機構或企業施加的壓力可以針對軟件堆棧而不是協議本身——強制執行 KYC、凍結支付和模板審查，所有這些都無需解除監管禁令。”
凱斯補充說，尋找實體場地越來越難。即使某個設施簽訂了50兆瓦的協議，如果對方出價更高或者托管條款發生變化，它也可能輸掉比賽。
他說：“那些認為礦場使用權是免費或**期廉價的礦工，可能會在 2026 年醒來時發現，他們的場地合同已經擱淺，或者延期條款難以理解。”
其他分析師也認同這些壓力確實存在，但他們指出，礦業公司此前也曾經歷過類似的困境。礦業研究咨詢公司BlocksBridge的合伙人杰西·科爾扎尼(Jesse Colzani)也認為風險真實存在，但他表示，礦業比外界所認為的更加強大，也更加注重能源利用。
科爾扎尼解釋說，礦池并非**瓶頸，因為當支付條款發生變化或出現問題時，運營商通常會更換礦池。他表示，過往案例表明算力波動迅速。
關于電力價格，科爾扎尼指出，礦工并不局限于某個**或地區。他們可以在電力閑置或基礎設施薄弱的地區作業，而大型科技公司不太可能在這些地區與之競爭。
他表示：“有很多地方存在發電設施閑置、光纖連接薄弱以及監管問題，這些都可能對超大規模數據**運營商沒有吸引力。”解密“礦業公司也是**愿意‘承受負價格’、按需減產并穩定可再生能源的參與者。人工智能做不到這一點。因此，礦業公司仍然會贏得人工智能無法完成的交易。”
盡管存在這些擔憂，科爾扎尼表示，比特幣的長期安全性取決于算力價格、能源成本、資本支出周期和全球參與度，而不僅僅是區塊獎勵。他指出，即使手續費很低，算力也創下了歷史新高，這表明市場已經適應了補貼減少的情況。他還表示，災害和保險問題等風險對**行業來說都很正常，并非比特幣獨有。
他說：“如果人工智能在電力競標中勝出，那么這家礦業公司原本就已經處境岌岌可危了。總的來說，只要礦業公司擁有良好的能源合作伙伴關系、用戶側接入權和靈活的購電模式，他們實際上就無法與人工智能展開競爭。”
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