比特幣挖礦行業的韌性和人工智能多元化：對雙引擎礦機的戰略投資
戰略要務：從比特幣到人工智能
比特幣挖礦的盈利能力變得越來越不穩定。歷史上，減半周期會將區塊獎勵減半，從而**礦工的收入，而如今，減半周期又恰逢更廣泛的宏觀經濟逆風。例如，
比特農場 一家北美礦業公司，擁有12個數據**和341兆瓦的能源容量。 宣布計劃**退出比特幣挖礦 到2027年，該公司將對其位于華盛頓州的設施進行改造，以適應人工智能和高性能計算的需求。 加裝了英偉達GB300級GPU 采用先進的液冷技術后，預計其營業收入將超過其迄今為止的**比特幣挖礦業務。這一轉型反映了更廣泛的行業趨勢： 十幾名公共礦工 ， 包括 核心科學 和 8號小屋 他們正在改造設施以滿足人工智能的需求。人工智能基礎設施的經濟效益與比特幣挖礦截然不同。人工智能工作負載，尤其是那些需要GPU加速的工作負載，對托管和云服務而言價格高昂。Bitfarms**執行官Ben Gagnon強調，人工智能基礎設施如今已成為公司“核心發展戰略”，其在北美擁有2.1吉瓦的能源資產組合，使其能夠擴展GPU即服務（GaaS）產品。這種轉型并非僅僅出于防御，而是對人工智能驅動計算長期價值的積極押注。
Core Scientific：合并、流動性和人工智能雄心
另一家主要參與者Core Scientific體現了該行業的雙引擎戰略。該公司2025年第三季度營收為8110萬美元，低于2024年第三季度的9540萬美元。
受比特幣挖礦量下降 55% 的影響 然而，其高密度托管收入增長至 1500 萬美元，表明其多元化發展取得了進展。Core Scientific 也正在將大部分設施改造為兼容人工智能的工作負載，盡管其財務狀況仍然面臨挑戰。 本季度凈虧損1.467億美元 以及與 CoreWeave, Inc. 的待決合并，該合并將以股票交易的方式進行。如果獲得批準，此次合并有望穩定Core Scientific的流動性，該公司截至2025年第三季度的流動性為6.948億美元。
其中包括價值 2.414 億美元的比特幣持有量 盡管該公司在人工智能領域的雄心壯志值得信賴，但其對外部融資的依賴以及合并結果的不確定性帶來了重大風險。對投資者而言，Core Scientific 的價值在于其現有的基礎設施以及與 CoreWeave 專注于人工智能業務的潛在協同效應，但執行風險依然很高。第 8 號小屋：擴張、收入增長和人工智能驅動的敘事
相比之下，Hut 8 則成為了一個更為樂觀的案例。該公司在 2025 年第三季度公布的收入為 8351 萬美元，凈利潤為 5011 萬美元。
該公司專注于發電和托管服務的戰略使其能夠充分利用人工智能工作負載的能源密集型特性。例如，
其科珀斯克里斯蒂和河灣遺址 Hut 8 已經引起了云計算和人工智能公司的關注。與 Bitfarms 積極退出比特幣挖礦不同，Hut 8 采取混合模式，兼顧加密貨幣挖礦和人工智能基礎設施建設。這種方式既能**短期收入波動，又能使其逐步擴展人工智能業務。風險與回報：評估雙引擎礦機
向人工智能基礎設施轉型并非一帆風順。能源成本、監管的不確定性以及資本密集型改造需求都構成了重大障礙。例如，Bitfarms 為其位于華盛頓州的設施簽訂的價值 1.28 億美元的設備協議，
強調前期投資 要想在人工智能市場競爭，就必須這樣做。同樣，Hut 8 的擴張項目也依賴于獲得長期電力合同和吸引企業客戶。然而，潛在回報也相當可觀。在生成式人工智能、機器學習和企業應用的推動下，人工智能需求預計將呈指數級增長。對于雙引擎礦機而言，利用現有能源基礎設施（通常位于低成本、可再生能源地區）的能力創造了競爭優勢。Bitfarms 的 PUE 為 1.2–1.3，
通過液冷實現 突出了人工智能數據**可能實現的效率提升。投資邏輯
對投資者而言，關鍵在于區分擁有切實可行的AI戰略的公司和那些僅僅為了短期面子而進行轉型的公司。Bitfarms明確退出比特幣挖礦的時間表以及其對GPU即服務（GPUaaS）的專注表明其轉型過程穩健有序。Hut 8的混合模式和積極的擴張策略則提供了一種更為平衡的方法，而Core Scientific與CoreWeave的合并則既帶來了潛在收益，也存在執行風險。
該行業的韌性取決于其適應人工智能結構性需求的能力。正如一位分析師指出的那樣，“能夠生存下來的礦工，將是那些將比特幣視為傳統資產，并將人工智能視為未來收入引擎的礦工?！?目前來看，
數據支持這一論點。 像 Bitfarms 和 Hut 8 這樣的公司，從人工智能基礎設施中獲得的利潤已經比以往從比特幣挖礦中獲得的利潤更高了。總之，比特幣挖礦行業向人工智能的轉型并非曇花一現，而是一次根本性的重組。那些能夠識別出擁有可擴展基礎設施和清晰財務預測的先行者的投資者——例如Bitfarms在華盛頓州的改造項目或Hut 8的多吉瓦級擴建項目——將有望從加密貨幣和人工智能的融合中獲益。這種雙引擎模式雖然風險較高，但在日益人工智能驅動的世界中，它為創造長期價值提供了一條極具吸引力的途徑。
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