彼得·希夫抨擊MicroStrategy為“騙局” 分析師卻稱其或能跑贏比特幣
MicroStrategy (MSTR) 目前成為激烈爭論的焦點，黃金支持者彼得·希夫 (Peter Schiff) 將該公司的商業模式稱為“**”。希夫警告稱，MSTR 對高收益優先股和收益型基金的依賴是不可持續的，并預測公司可能**走向破產。
然而，分析師和交易員普遍認為，MSTR 的策略仍可能為投資者提供獨特的比特幣杠桿敞口，從而進一步加劇了市場情緒的**。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}希夫批評MSTR為“**”，但分析師認為其可能超越比特幣
希夫認為，MicroStrategy的優先股融資模式可能會導致“死亡螺旋”，他甚至將整個業務稱為“**模型”。他的擔憂源于對該公司商業模式的質疑，該模式依賴于以收益為導向的基金購買其“高收益”優先股。希夫指出，這些公布的收益可能**不會兌現。
“一旦基金經理意識到這一點，他們就會拋售優先股，而MSTR將無法再發行**優先股，從而引發惡性循環，”他表示。
MicroStrategy于2025年2月停止發行新的可轉換債券，轉而發行優先股（STR系列），該發行于2025年9月開始。
這些優先股的利率顯著更高，表明在市場環境趨緊的情況下，投資者現在要求更**的激勵措施。
希夫的論點更多地聚焦于公司運營模式中固有的結構性風險。他的主要觀點是，即便比特幣價格上漲，MSTR的債務驅動型模式也可能失敗，使公司面臨破產風險。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}加密貨幣交易員KillaXBT強調了一種潛在的黑天鵝情景，分析師表示，比特幣價格下跌50%至60%可能導致更嚴格的**規則、抵押品追繳和強制拋售比特幣，尤其是在流動性枯竭的情況下。
他將MicroStrategy比作一疊基于比特幣的撲克牌，并指出：杠桿會放大收益和損失。一次重大的市場調整可能會給公司的融資帶來壓力。
分析師為MSTR的杠桿模型辯護
盡管存在警告，一些投資者仍將MSTR視為一種杠桿式比特幣投資工具，其表現優于標準ETF（交易所交易基金）。亞當·利文斯通認為，MSTR結合了1:1的比特幣敞口和每股BTC的年度增長，這種凸性結構能夠在不承擔清算風險的情況下實現復利收益。
他舉了一個為期十年的假設例子：投資10萬美元于IBIT，可能增長到138萬美元；而同樣金額投資于MSTR，則可能增長到356萬美元。這意味著MSTR的收益率比IBIT高出158%。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}另一位在推特（X）上頗受歡迎的用戶Rohan Hirani補充道，MSTR的溢價之所以存在，是因為投資者購買的是一個擁有全球資本渠道、能夠**獲取更多比特幣的管理團隊。這與單純的購買比特幣截然不同。
他強調，MSTR 2025年優先股發行標志著公司向更可持續的融資方式轉變，在執行風險和長期收益之間取得了平衡。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}融資勢頭和市場動態
MicroStrategy逐漸自2025年9月起，將可轉換債券轉換為利率更高的優先股（STR系列），這反映了市場趨緊下投資者的謹慎情緒。
截至撰稿時，該公司持有641,692枚比特幣，平均每枚比特幣成本為74,085美元，即使比特幣價格大幅回落，也能保留約26%的未實現收益。
分析師指出，MSTR實際上是一個杠桿交易平臺。比特幣ETF其中，股票價值很大程度上取決于比特幣價格和融資是否成功。
盡管遭遇了暫時的挫折，例如MSTR比特幣溢價損失上周，投資者強調該公司在數字信貸市場的戰略定位是其長期價值的驅動因素。MSTR的模式雖然風險較高，但提供了雙重收益：
- 比特幣價格上漲，以及
- 每股新增比特幣數量。
MicroStrategy的混合策略必須經受住市場波動，保持融資勢頭，并持續跑贏比特幣，才能**投資者的疑慮。盡管如此，該公司仍然是企業比特幣戰略的典范，在杠桿機會和系統性風險之間取得了平衡。
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