BitMEX深度解析：微策略新債務工具STRC是否會引發比特幣拋售？
來源：BitMEX Research；編譯：
本文要點
我們深入分析了Stretch（$STRC），這是一種由微策略（MSTR）推出的創新性債務工具，旨在通過根據債券市場價格每月調整股息率來維持價格穩定。該產品被宣傳為低風險投資，并與短期美國國債相提并論。然而，我們的研究表明，MSTR可以逐步**股息率，甚至在三年多一點的時間內將其降至零。這表明STRC對MSTR有利，但其風險遠高于短期國債。
概述
2024年11月，我們曾發布一篇關于MSTR的文章，標題為“我們計算了龐氏**的數學原理”。除了股票外，MSTR還推出了一系列優先永續債券，其中STRC是最受關注的產品之一。
本文將**探討STRC，特別是投資者普遍關心的問題：當資金流入枯竭時，MSTR是否會出售比特幣以支付股息？STRC是否屬于龐氏**？
STRC是什么？
STRC被宣傳為MSTR系列投資產品中風險**的部分，其收益率卻遠高于美國國債或穩定幣等低風險資產。下圖來自MSTR近期的投資者演示文稿，其中STRC與“國債信用”進行了對比。
來源：Strategy文件
STRC的價格最近已上漲至面值100美元，顯示出**的市場認可度和價格穩定性。
利率是如何確定的？
STRC的目標是維持在100美元左右的交易價格。股息每月派發，公司可根據市場情況調整股息金額。如果STRC的交易價格低于100美元，則增加股息支付以推高價格；反之則減少股息，使價格回落至100美元附近。這種機制使得STRC成為一種類似現金的工具，也是短期國債的替代投資選擇。
值得注意的是，STRC籌集的資金用于購買比特幣，這是Michael Saylor試圖利用金融系統漏洞以積累更多比特幣的又一次嘗試。
利率規則是什么？
但是，我們不得**適用于**定期股息期的年度月度定期股息率：(i) **幅度不得超過以下金額：(1) 25 個基點；以及 (2) (x) 前**期股息期**營業日的“年度月度 SOFR”（定義見本招股說明書補充文件）與 (y) 前**期股息期**營業日至**一個營業日期間各營業日的年度月度 SOFR 利率的**值之和（如有）；或 (ii) **至低于我們發出下**期股息率通知前一個營業日生效的年度月度 SOFR 利率的水平。
來源：SEC
簡而言之，MSTR有權每月將股息率**最多25個基點。基于目前10%的股息率，按照允許的**降幅，需要三年零四個月才能將股息率降至零。
STRC是龐氏**嗎？
盡管STRC并非嚴格意義上的龐氏**，但其運作模式確實依賴于持續的資金流入。如果資金停止流入，MSTR可能面臨挑戰。然而，公司可以通過逐步**股息率來維持可持續性，因此我們認為STRC并不**符合龐氏**的特征。
結論
即使市場環境惡化，MSTR也未必會拋售比特幣。相反，公司可以選擇逐步**STRC的股息率，直至降至零。這一過程可能需要三年半時間，期間支付股息的成本將逐漸**。
總的來說，STRC的設計體現了Michael Saylor的創新思維。無論比特幣價格如何波動，MSTR都能通過靈活調整債務工具來應對挑戰。Saylor絕非等閑之輩！他是我們這個時代的奇才。
本文 軟文網 原創，轉載保留鏈接！網址：/qkl/166359.html
1.本站遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；2.本站的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和來源，不尊重原創的行為我們將追究責任；3.作者投稿可能會經我們編輯修改或補充。
