數(shù)字資產(chǎn)市場崩盤：信心喪失引發(fā)市場拋售
自第二季度以來，數(shù)字資產(chǎn)金庫（DAT）公司一直是加密貨幣市場的主要購買來源，但其財務(wù)狀況正在迅速惡化。
鏈上數(shù)據(jù)平臺周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示阿爾忒彌斯這表明，持有這些加密貨幣實體的市場溢價已基本消失。根據(jù) Artemis 的“數(shù)字資產(chǎn)金庫市值凈值 (mNAV)”指標(biāo)，數(shù)字資產(chǎn) (DAT) 公司的市值凈值 (mNAV) 曾一度超過 25，如今正趨近于 1.0。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}mNAV比率驟降至接近零
mNAV比率是一項重要的估值指標(biāo)，其計算方法是用公司的市值除以其數(shù)字資產(chǎn)的凈資產(chǎn)值（NAV）。mNAV大于1表明市場對該公司股票給予了溢價。
這意味著市場認(rèn)可了其運營能力或未來增長潛力，并認(rèn)為其價值遠(yuǎn)超目前的加密貨幣投資組合價值。相反，mNAV低于1則表明該股票被低估，暗示投資者信心不足。
過去六個月的趨勢**明顯。今年5月至6月期間，主要數(shù)字資產(chǎn)管理公司的平均市凈率（mNAV）徘徊在1.9至2.0之間，即使是比特幣（BTC）這類保守型資產(chǎn)也是如此。
然而，這種溢價已大幅縮水。截至周二，BTC 和 ETH DAT 的市值 (mNAV) 為 1.1，而 SOL DAT 的市值 (mNAV) 為 1.0。就連價格異常高的 HYPE DAT 也跌至 2.1。本質(zhì)上，曾經(jīng)通過 DAT 股票獲得加密貨幣敞口所支付的溢價幾乎已經(jīng)消失殆盡。
由此導(dǎo)致的信心不足在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中顯露無疑。DAT公司持有的比特幣總額在10月6日達(dá)到峰值926億美元，但截至周三已降至781億美元。同樣，以太坊持有量也從10月27日的峰值206億美元降至176億美元，表明市場出現(xiàn)了大規(guī)模拋售。
DATs 被稱為價格的“退出事件”。
哥倫比亞商學(xué)院兼職教授奧米德·馬萊坎 (Omid Malekan) 認(rèn)為，DAT 公司的衰落是近期加密貨幣價格暴跌的根本原因。
“**對加密貨幣價格持續(xù)下跌原因的分析都需要包括DAT，因為總體而言，它們**變成了一次大規(guī)模的提取和退出事件——這是價格下跌的原因之一，”馬萊坎斷言。
Malekan 批評了這種商業(yè)模式，他認(rèn)為，建立公共實體（特別是殼公司/PIPE/SPAC 結(jié)構(gòu)）會產(chǎn)生巨額成本，涉及向銀行家和律師支付數(shù)百萬美元的費用，這意味著當(dāng)投資者購買 DAT 股票時，由于這些間接費用，他們實際上是以極低的價格獲得了底層加密貨幣。
“天下沒有免費的午餐。所有那些把DAT技術(shù)吹捧得天花亂墜的人都是白癡，以后再也不值得認(rèn)真對待了。”他直言不諱地總結(jié)道。
除了上述批評之外，Bitwise Invest 的**投資官 Matt Hougan 還指出，DAT 要想生存下去，僅僅積累**是不夠的。他建議投資者：“判斷哪些 DAT 值得關(guān)注的**方法是問自己：它們是否在做一些有挑戰(zhàn)性的事情？” Hougan 警告說：“如果一個 DAT 僅僅只是在做一些有挑戰(zhàn)性的事情，那么你還不如投資 ETF。”
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