2022 年 10 月 31 日，香港正式發布虛擬資產政策宣言，標志著香港在 Web3 及虛擬資產領域邁出了堅實的一步。自那時起，香港在這一新興領域的發展穩步前行。隨著該宣言發布兩周年即將到來，Tec** News 對香港立**議員吳杰莊進行了深入的**專訪，共同探討了虛擬貨幣政策實施以來，對香港銀行業、證券業、交易所等多個行業帶來的深遠影響。

吳杰莊分析了傳統行業向 Web3 轉型的趨勢及面臨的挑戰。他指出，傳統產業向 Web3 行業的轉型已成為一個明顯的發展趨勢。然而，轉型之路并非坦途，傳統行業需要克服人才短缺、技術壁壘以及監管適應性等多重難題。

在談到「香港虛擬資產 ETF」時，吳杰莊坦言，這一產品交易量低迷的根源在于缺乏競爭力。具體而言，香港虛擬資產 ETF 面臨著來自海外同類產品的激烈競爭，價格優勢并不明顯；同時，客戶可以直接購買虛擬貨幣，使得 ETF 產品的必要性受到了削弱；參與 ETF 交易的券商多為中小型機構，缺乏大型機構的客戶號召力；香港虛擬資產市場功能相對單一。并且，香港散戶對虛擬資產產品的投資熱情也相對較低，與亞洲其他**相比存在明顯差距。對此，他提議監管機構應該適度放寬機構參與市場的一些限制，包括豐富產品種類和創新交易模式等。

此外，吳杰莊進一步展望了香港政府在 Web3 產業未來布局的關鍵點以及虛擬資產生態的發展趨勢。他強調，香港政府要適時調整策略，不再單純強化監管力度，而是應當從多個角度適度放寬對 Web3 及虛擬資產行業的限制，以在監管與市場發展間尋求合理平衡。

以下為采訪實錄，略有調整：

Tec** News：香港 Web3 宣言實施兩年來，虛擬資產政策具體影響了香港哪些行業？

吳杰莊議員：主要體現在兩方面，在過去兩年中，可以看到大規模的加密資產 Web3 產業從海外來到香港發展的現象，在虛擬資產政策發布后的**年里，香港便涌現了數百家新興的 Web3 公司。時至今日，這一數字已接近 1000 家，其中不僅包括了知名交易所和基礎服務提供商，還涵蓋了 Web3 生態中的眾多新興企業。

除此以外，傳統產業也開始逐漸轉型。我們注意到一些 Web2 企業開始轉向 Web3。在初期，這一轉型主要體現在金融機構上，例如傳統券商和資產管理公司，它們更愿意開展虛擬資產業務。但是近期，我們觀察到越來越多的實體經濟行業也在探索如何借助 Web3 技術為自身帶來一些新的增長點。

所以說，傳統產業向 Web3 行業的轉型，已成為一個明顯的發展趨勢。尤其是港府推出了Ensemble 項目沙盒后，市場上可以看到許多傳統產品尋求**化的案例，它們期望借此將其業務拓展至整個香港乃至全球的交易場景中。

Tec** News：在這個轉向 Web3 的過程中，這些傳統行業遇到了哪些難點和挑戰？

吳杰莊議員：實際上，難點非常多。首先我們觀察到香港的體量并不大，人口僅為 700 多萬，在科技領域的人才相對稀缺，這使得在香港招募工程師及開發人員非常困難，并且成本也不低。這是我觀察到很多企業的難點之一。

其次，傳統銀行及大型跨國銀行對 Web3 行業持保守的態度，眾多企業在采用傳統金融服務時缺乏大型金融機構的支持，進而導致了那些轉向 Web3 的企業在提供日常金融服務時較為困難，對其發展也造成了**程度的制約。

Tec** News：在這兩年里，國外金融機構對香港虛擬資產行業是什么態度，它們是否加大了布局力度？香港本土金融機構又做了些什么？

吳杰莊議員：嚴格來說，發展并不迅速。我剛才提到大型跨國金融機構，大多數仍然處于觀望狀態，**少數機構展現出積極姿態，例如它們會申請穩定幣牌照并參與沙盒測試。而部分跨國金融機構之所以仍處于關注的狀態，是因為整個虛擬資產行業要求實施不同的 KYC（了解你的客戶）和 AML（反**）政策，這與它們傳統的業務模式大相徑庭，可能需要投入大量資金來重建整個系統。

但是，我認為這只是時間問題，隨著越來越多開發者來到香港發展產品和產業，這些銀行、金融機構也會看準其中的商業機會進行資金投放。而且經過兩年的發展，我觀察到這個市場也有了一些進步。盡管海外的傳統券商目前并沒有積極投入到虛擬資產 ETF 項目中，但是一些互聯網券商最近幾個月來已經開始參與虛擬資產交易，交易量還算不錯，這表明傳統的投資者也是愿意進入這個賽道的。所以，等到傳統的銀行、券商等大型金融服務商陸續進入這個行業，它未來的發展將會更快。

另外，香港本土金融機構，我以銀行為例，香港本土銀行的體量相對較小，參與的態度也不算積極。相比之下，一些新創辦的虛擬資產銀行更為積極，它們希望找出新的突破性業務。同樣積極的還有本土券商，由于股票交易等傳統業務帶給它們的挑戰越來越大，因此它們迫切希望找到新的增長點，而虛擬資產正好提供了一個新的發展機遇。我們看到，很多中型乃至大型本土券商已涉足該領域展開競爭。同時，一些資產管理公司也在升級虛擬資產業務，一旦獲得香港合規牌照，便可為客戶提供虛擬資產管理服務。

Tec** News：之前您曾提到香港應該設立一個「虛擬銀行」，設立「虛擬銀行」可以解決哪些現有銀行的痛點？

吳杰莊議員：我剛才講到了傳統銀行有一套傳統的體系來做反**和 KYC 等功能，才能符合監管需求。實際上，它們的成本投入并不小，包括了人力和技術等多個方面。而虛擬銀行，也可以說是虛擬金融銀行，它專為服務虛擬資產行業而生，它會自帶一套 KYC、AML 以及鏈上分析和數據分析的功能，既能實現服務多樣化，又能**滿足監管需求，可以有效緩解一些傳統銀行的痛點。香港如果能提供此項服務，那么無疑將吸引更多該行業項目匯聚于此。

Tec** News：今年 4 月底，香港許可了華夏香港、博時**及嘉實**旗下的 6 支虛擬貨幣 ETF 交易。然而，這些 ETF 的交易量卻有些不盡人意，這是否反映了市場對虛擬資產 ETF 缺乏興趣和信心？您認為造成這種低迷表現的主要原因有哪些？

吳杰莊議員：我認為 ETF 交易量低迷的根源在于競爭力不足，主要體現在幾個方面：一是面臨眾多海外同類產品的競爭，價格優勢不明顯；二是目前客戶可直接購買虛擬貨幣，而 ETF 作為傳統券商涉足虛擬資產市場的一個橋梁，其必要性因券商能直接購買虛擬資產而減弱。比如，我們能看到一些互聯網券商與持牌交易所的直接對接，進一步**了 ETF 的吸引力，畢竟成本考量是一個非常關鍵的因素。

三是參與 ETF 交易的券商多為中小型，它們缺乏大型機構的客戶號召力；四是香港散戶對虛擬資產產品的投入熱情遠不及其他亞洲**，對產品的認知、投機偏好等差異也增加了零售業務推廣的難度；五是香港虛擬資產市場功能相對單一，缺乏對沖等多元化操作，這也限制了一些產品的交易量。以上各種原因的共同作用，也就導致了香港 ETF 的交易量沒有達到那么大。

Tec** News：未來這個市場是否會迎來轉機，或者說香港針對這一板塊需要做出哪些改變來提高虛擬貨幣 ETF 交易量？

吳杰莊議員：我主張從多個角度合理放寬對虛擬資產的監管。我認為香港最適合成為亞洲區域 Web3 與金融機構的集聚地，因為香港在金融領域的廣度與深度居全亞洲之首，無論是資產管理的規模還是其他金融產品的交投，實際上都是**的。因此，我提議監管機構應該放寬機構參與市場的一些限制，包括豐富產品種類和創新交易模式等，以此促進香港相關市場的活躍度與交易量的增長。

Tec** News：在香港虛擬資產市場中，合規持牌交易所毫無疑問是重要的組成部分，相比海**易所，現有的合規交易所具備哪些優勢來吸引投資者？

吳杰莊議員：香港合規持牌交易所有兩個缺點：一是成本相對較高，相較在港無牌照的交易所，它們管理費較為昂貴；二是產品種類有限，難以滿足散戶多樣化的投資需求。

這兩個是明顯的痛點，但是它們換來的好處是什么？安全性。

在合規交易所，無論是散戶還是機構，其資金均受到**保護，能夠確保提現無憂。相比之下，海**易所的用戶在遭遇資金等安全問題時，可能會求助無門。簡單來說，就是香港合規交易所可以提供百分百的安全保障，讓投資者能夠安心交易，這是其核心價值所在。

此外，我們都知道，虛擬資產行業其實每隔一兩年都會出現一個大的爆雷，但大家**不知道下一個爆雷是什么？因此，香港當局高度重視投資者保護，將「風險為本」作為虛擬資產政策的首要原則，旨在保障本地及**投資者，包括機構和散戶在內的所有利益。

另一方便，合規交易所與海**易所在定位上有所差異，可以滿足不同類型投資者的不同需求。而且隨著政策環境的不斷優化，未來或將有更多交易所在香港獲得牌照，為了提升競爭力，它們必然會積極對接目標市場。

總體而言，香港在投資者保護方面展現出了堅定的決心。當然，我建議交易所在強化安全保障的同時，也應該兼顧市場發展，推出一些產品種類與創新玩法，以豐富市場選擇，從而推動整個虛擬資產行業的發展。

Tec** News：一些海**易所在香港也開展了加密業務，您認為這些交易所對香港虛擬資產市場的監管帶來了哪些挑戰？以去年發生的 JPEX 交易所**事件為例，您如何看待香港在虛擬資產監管中的不足？

吳杰莊議員：海**易所，我認為大致可以分為兩類。首先就是 JPEX 這類交易所，它們的本質就是一個**，旨在誘騙投資者，所以散戶對此類交易所應高度警覺。香港監管機構需要從加強虛擬資產投資教育這一方向入手，提升散戶辨識不合規交易平臺的能力。

另一類則是在海外持有牌照，但在香港尚未取得牌照的交易所。對于此類交易所，我認為監管部門應更加積極主動，有所作為。鑒于獲取香港牌照的成本較高，這些交易所想要合規運營，需要投入大量的人力、物力及技術資源。如果它們可以為香港虛擬資產市場的健康發展貢獻力量并提供保護，那么監管機構也應該保護好它們的利益。

同時，監管機構需采取多種措施，確保香港的投資者，無論是機構還是散戶，不會輕易將資金投向未在香港取得牌照的交易所。如前所述，香港持牌交易所的運營成本高，而海外監管環境相對寬松，如果海**易所能隨意在香港開展業務，無疑將影響到本地持牌交易所的生存空間和利益。因此，監管部門需深入思考，并采取有效措施，以更好地應對這一挑戰。

Tec** News：未來香港監管機構會加強監管力度嗎？香港政府會在哪些方面著重發力呢？

吳杰莊議員：我認為香港政府不應該繼續加強監管，而是適度放寬對 Web3 及虛擬資產公司銀行服務的限制，以在監管與市場發展間尋求合理平衡。同時，香港政府應該更加積極地打造生態，比如去年撥款 5000 萬港元用于數碼港的生態建設，就是邁出了非常好的**步。

接下來，我們需要做很多工作，港府應該吸引更多生態項目落戶香港，比如通過舉辦大型活動來達成這一目標。當然，在這方面，香港也取得一些進展：明年 2 月，Consensus 大會將會在香港舉行，屆時我相信會吸引很多國外項目參與者來到香港；此外，香港 Web3 嘉年華也已經定檔明年 4 月。因此，我希望香港政府能與數碼港或是其他政府機構深化合作，加大力度引入更多的大型活動和項目，從而吸引更多人才一起建設香港 Web3 生態。

另一個**是人才問題。比如在簽證方面，對于 Web3 行業的人才，能否提供綠色通道，或者為工程師提供更好的發展空間等。我們需要思考如何吸引年輕人，因為有了人才，然后有了資金和項目，加上好的政策，自然會帶來一個非常好的經濟效益。至于交易所、金融機構等，我就不贅述了。但我的建議是，政府應該先給機構和散戶加強虛擬資產投資的教育。我們需要在香港各行各業中，加大力度推廣虛擬資產行業宣傳，讓他們了解這個行業的本質，并清晰認識到其中的機遇和風險。如果香港民眾對于虛擬資產的認知水平能夠與日韓等其他亞洲**靠攏，那么香港加密行業將會變得更有深度和廣度。

Tec** News：香港計劃成為世界 Web3 **，與新加坡、日本和美國等**的政策相比，香港特區的虛擬資產監管政策的獨特之處在哪里？它在哪些方面還需要改進，以更好地適應市場需求和監管要求？

吳杰莊議員：我認為香港的監管體系已經相當健全，涵蓋了持牌的虛擬資產交易所、金融服務提供商，以及穩定幣監管的發牌記錄等。須知虛擬資產行業已經歷經了十多年的發展，該行業幾乎每年都會遇到一些大問題，例如交易所盜用客戶資產投資致損、企業破產及黑客攻擊等重大事件。在這個發展過程中，港府也汲取了豐富的經驗，在我們的嚴格監管下，此類問題再現的概率極低。同時，香港還引入了保險公司保障，**保證客戶資產安全、強化網絡安全監管及其他關鍵環節，以確保已掛牌機構不會重蹈覆轍。這可以說是香港在監管上擁有的獨特優勢。

值得一提的是，今年 8 月，全球首例涉及**化自治組織（DAO）的訴訟案在香港高等法院成功審理。這些實例充分證明了香港在監管和處理 Web3 各領域事務上的能力，有效**了投資者的顧慮。同時，這也意味著香港比較容易吸引到全世界合規、有經濟發展的項目來港發展。而在地理位置方面，香港實際上是亞洲的**，我們并未想著要取代美國或其他發達**，但是至少在亞洲，除了作為金融**外，香港也很有可能成為真正的 Web3 **。

Tec** News：**，您如何看待香港虛擬資產生態的未來發展趨勢？這種變化對香港金融體系的穩定和發展有何影響？

吳杰莊議員：虛擬資產的范圍非常廣泛，以穩定幣為例，香港正在著手對其進行立法規范。我們知道穩定幣不僅是加密世界中的交易和投資工具，更在全球百年未有的大變局中，展現出了作為跨境貿易新型支付手段的巨大潛力。在遵循合法合規的監管框架下，香港很有可能發行一種穩定幣，作為創新的支付工具，去**支付方式的革新。

如果這個可能性出現，香港將能廣泛運用穩定幣于投資、貿易、支付等諸多場景，并與諸多創新項目達成合作，我相信這將為香港的各行各業催生出更多的商機。此外，虛擬資產生態的蓬勃發展，也將對香港金融體系產生積極影響，促進新興產業與傳統金融市場互補發展，進而鞏固香港在金融領域的地位，賦予其更強的生命力與廣闊的發展潛力。

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