**經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：日前召開的**財經(jīng)委員會第六次會議指出，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。

　　為響應(yīng)“反內(nèi)卷”政策要求，光伏、水泥、鋼鐵、焦炭等行業(yè)紛紛開始減產(chǎn)、提價或發(fā)布相應(yīng)倡議文件。一系列變化迅速改變了期貨市場的預(yù)期，近期部分大宗商品價格連續(xù)大幅反彈，成為市場中火熱的品種。

　　7月22日，焦煤、焦炭、多晶硅、工業(yè)硅、玻璃、純堿六大品種主力合約集體漲停。其中作為行情領(lǐng)頭羊的多晶硅，7月累計漲幅達(dá)50%，主力合約價格盤中一度突破5.3萬元/噸，創(chuàng)下歷史新高。工業(yè)硅主力合約價格7月累計漲幅接近20%，焦煤期貨主力合約價格同樣創(chuàng)下5個月新高。

　　7月24日，****、**市場監(jiān)管總局發(fā)布關(guān)于《中華人民共和國價格法修正草案（征求意見稿）》公開征求意見的公告，完善了低價傾銷的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場價格秩序、治理“內(nèi)卷式”競爭。**發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人也在7月31日的新聞發(fā)布會上表示，將引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)定價、理性定價，**有效規(guī)范市場價格秩序。

　　從成本競爭到價值重估

　　對化工行業(yè)來說，“內(nèi)卷”已從單純的供需錯配延伸至全產(chǎn)業(yè)鏈的低價無序競爭，企業(yè)陷入“擴(kuò)產(chǎn)—降價—虧損—再擴(kuò)產(chǎn)”的循環(huán)，傳統(tǒng)大宗商品深陷產(chǎn)能釋放與低利潤泥潭。

　　例如我國鋼鐵行業(yè)的競爭集中在中低端螺紋鋼和熱軋板材產(chǎn)品，而高端鋼材開發(fā)力度不足。在**市場上，我國鋼材產(chǎn)品因沒有顯著的技術(shù)優(yōu)勢而難以獲得溢價，進(jìn)一步加劇了**低價競爭的壓力。

　　廣發(fā)期貨能化分析師苗揚(yáng)表示，這種低價競爭不僅削弱了行業(yè)整體盈利能力，更制約了研發(fā)投入與技術(shù)升級，導(dǎo)致產(chǎn)品附加值難以提升。

　　7月18日，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在國新辦新聞發(fā)布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大**行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工業(yè)和信息化部將推動**行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。

　　在苗揚(yáng)看來，打破“內(nèi)卷”的關(guān)鍵在于以品質(zhì)升級突破同質(zhì)化競爭，通過“剛性去產(chǎn)能與結(jié)構(gòu)性優(yōu)化”打破“低質(zhì)低價”循環(huán)，引導(dǎo)企業(yè)聚焦高端細(xì)分領(lǐng)域，在高端材料研發(fā)、國產(chǎn)替代等方面發(fā)力。

　　中信證券研究部2025年7月23日發(fā)布的《主題（2025年**4期）—熱點(diǎn)聚焦之“反內(nèi)卷”》報告指出，與2015年提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相比，本輪“反內(nèi)卷”政策延續(xù)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路，但其目標(biāo)更加聚焦于提升市場效率與治理低效競爭。政策的影響或更多體現(xiàn)在長周期維度，從汽車、光伏、鋼鐵到電力、電商等多個領(lǐng)域，政策通過限產(chǎn)、自律、資本金比例限制等方式推動行業(yè)出清，并意在以此提升產(chǎn)業(yè)集中度和行業(yè)盈利能力。

　　大宗商品期貨反彈

　　由于“反內(nèi)卷”政策方向已然明確，市場預(yù)期開始轉(zhuǎn)變。此前如煤炭、鋼鐵、硅料等價格較低、被迫減產(chǎn)的行業(yè)，其大宗商品期貨率先反彈。

　　7月以來，多個大宗商品期貨品種持續(xù)上漲，其中多晶硅主力合約漲超50%，焦炭主力合約漲幅近20%。對比近期期貨市場走勢，也可以看出“反內(nèi)卷”正在從月初的光伏、鋼鐵行業(yè)，逐步向煤炭、玻璃等建材領(lǐng)域擴(kuò)散，相關(guān)品種近期也出現(xiàn)不同程度上漲。

　　中信期貨研究所副所長曾寧認(rèn)為，本**宗商品的走勢，存在從“反內(nèi)卷驅(qū)動”向“補(bǔ)庫驅(qū)動”的轉(zhuǎn)變，價格的上漲本身會帶來正反饋，即下游的被動補(bǔ)庫（存）以及投機(jī)需求上升。前期上漲的龍頭是多晶硅和焦煤，后期下游逐步進(jìn)入旺季，在下游庫存極低的背景下，可以關(guān)注黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈另外一個核心品種鋼材成為新龍頭的可能性。

　　不過，雖然“反內(nèi)卷”政策文件提振了市場對于周期性行業(yè)景氣度修復(fù)的預(yù)期，但大宗商品期貨市場仍處于短線資金博弈，進(jìn)入8月后整體呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢。曾寧指出，綜合來看本輪“反內(nèi)卷”的影響將相對溫和，“反內(nèi)卷”只是一個觸發(fā)因素，大宗商品本身存在反彈的產(chǎn)業(yè)和宏觀基礎(chǔ)。

　　國信期貨**分析師顧馮達(dá)表示，我國啟動“反內(nèi)卷”與新一輪**行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，是從政策層面突破大宗商品生產(chǎn)企業(yè)終端消費(fèi)乏力、結(jié)構(gòu)性過剩、行業(yè)利潤空間萎縮的三重困局。顧馮達(dá)認(rèn)為，三季度預(yù)計多數(shù)大宗商品期貨品種將重演**反彈修復(fù)行情，短期警惕大宗商品市場出現(xiàn)逼空式上漲，中長期則可以關(guān)注政策**下的估值向上修正行情。

　　激活高質(zhì)量發(fā)展力量

　　從化工行業(yè)層面看，“反內(nèi)卷”旨在通過規(guī)范市場秩序、淘汰落后產(chǎn)能，利用環(huán)保達(dá)標(biāo)、控制產(chǎn)能、鼓勵兼并重組等手段，引導(dǎo)資源向**領(lǐng)域集中。

　　新湖期貨研究所副所長李明玉認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)部為爭奪有限市場，陷入無序低價競爭窘境，損害了企業(yè)現(xiàn)金流與行業(yè)健康，“反內(nèi)卷”核心是規(guī)范市場競爭秩序，推動產(chǎn)業(yè)升級，提升產(chǎn)業(yè)全球競爭力，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

　　而在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，“反內(nèi)卷”致力于幫助企業(yè)擺脫“規(guī)模越大越虧損”的惡性循環(huán)，促使資源流向高附加值、高技術(shù)含量的行業(yè)和企業(yè)，讓競爭從“低水平內(nèi)耗”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量共創(chuàng)”。

　　因此，“反內(nèi)卷”政策有望提高全社會的資源配置效率，改善實體經(jīng)濟(jì)投資回報率，只有形成“政策引導(dǎo)—技術(shù)突破—市場認(rèn)可”的良性循環(huán)，方能**釋放高質(zhì)量發(fā)展動能。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎。

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