周五（8月15日）亞市盤中，美元指數(shù)小幅回落，截至發(fā)稿前美元指數(shù)報98.12，跌幅0.09%，美國收益率曲線陡峭拉響通脹警報。周四因美國7月PPI指數(shù)高于預(yù)期，美元擴(kuò)大漲幅并重回98關(guān)口上方，**收漲0.43%，報98.17；基準(zhǔn)的10年期美債收益率收報4.290%，2年期美債收益率收報3.741%。

　　美國生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)同比意外上漲3.7%，債券市場唯有一個反應(yīng)——美國國債收益率回升。起初市場反應(yīng)并不算劇烈，整條收益率曲線上僅出現(xiàn)個位數(shù)百分點(diǎn)的小幅上升。似乎市場認(rèn)為“這不過是PPI數(shù)據(jù)而已”。若是消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)出現(xiàn)這樣的漲幅，市場反應(yīng)會激烈得多——尤其是7月PPI環(huán)比上漲0.9%這一數(shù)據(jù)。

　　盡管如此，數(shù)據(jù)公布后的數(shù)小時內(nèi)，市場行情明顯承壓，**整體反應(yīng)相當(dāng)顯著：10年期國債收益率上升近10個基點(diǎn)，2年期國債收益率同樣大幅上漲但幅度稍小，使得2/10年期國債利差曲線趨陡。此外，**申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)穩(wěn)定在22.5萬人左右，這一數(shù)據(jù)也助推了收益率的上升。

　　荷蘭**集團(tuán)**際經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·奈特利所指出的，周五(8月15日)將是一場值得關(guān)注的考驗(yàn)。目前整體進(jìn)口價格同比呈負(fù)值，但這是受能源價格下跌影響所致。核心進(jìn)口價格更能反映外國企業(yè)是否在調(diào)整定價——自關(guān)稅政策公布以來，4月進(jìn)口價格環(huán)比上漲0.3%，5月和6月均持平，預(yù)計7月進(jìn)口價格將再次上漲。美聯(lián)儲會密切關(guān)注這一指標(biāo)，因?yàn)槿暨M(jìn)口價格未能很快開始下跌，將意味著美國企業(yè)已**承擔(dān)關(guān)稅成本，屆時它們要么選擇將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者(從而推高通脹)，要么自行消化成本以犧牲利潤率。

　　**，美國10年期國債收益率回升至4.3%左右，2年期國債收益率略低于3.75%，2/10年期利差為55個基點(diǎn)。我們預(yù)計，未來幾個月內(nèi)這一利差有望擴(kuò)大至100個基點(diǎn)。一種可能的情況是：2年期國債收益率為3.5%，10年期為4.5%；若通脹恐慌真正蔓延，10年期收益率可能突破4.5%并繼續(xù)承壓上行。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這些一次性的價格上漲僅是個別現(xiàn)象，并非真正的“通脹”，但這一說法仍需驗(yàn)證。在得到驗(yàn)證之前，盡管短端收益率受降息預(yù)期主導(dǎo)，但長端收益率的脆弱性仍是不容忽視的問題。

　　從美元指數(shù)（DXY）日線圖來看，該指數(shù)目前在50日均線（98.1關(guān)口）上方小幅波動，這一水平已成為短期美元走勢的關(guān)鍵支點(diǎn)。本周早些時候，美元指數(shù)曾跌破這一均線，但在PPI數(shù)據(jù)公布后重新站穩(wěn)腳跟。交易員正密切關(guān)注美元指數(shù)能否明確收于該均線之上——若實(shí)現(xiàn)這一突破，或?yàn)橹笖?shù)開啟更廣泛的看漲走勢鋪平道路。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎。

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