【盤面回顧】震蕩運行

　　【信息整理】

　　1. 本周，五大品種鋼材總庫存量1415.97萬噸，環比增40.61萬噸。其中，鋼廠庫存量425.13 萬噸，環比增12.27萬噸；社會庫存量990.84萬噸，環比增28.34萬噸。

　　2. 523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為83.7%，環比減0.2%。原煤日均產量187.9萬噸，環比減0.4萬噸，原煤庫存470.2萬噸，環比減6.4萬噸。

　　3. 新修訂的《煤礦安全規程》將于2026年2月1日起施行。新版《煤礦安全規程》共777條，與上版相比新增56條，實質性修改353條。

　　4. 2025年8月14日0時起，河北市場主導鋼廠對焦炭采購價上調，濕熄漲幅70元/噸，干熄漲幅75元/噸。（第六輪）

　　焦煤：近期有關礦山超產檢查和276工作日的消息流出，焦煤遠月減產預期增強。進口方面，蒙煤通關短暫下降后恢復至1000車以上，海煤進口利潤可觀，煤炭發運有增加跡象。需求方面，前期焦化廠積極補庫，本周補庫動作有所放緩，廠內原料庫存小幅去化，上游礦山精煤庫存有累庫跡象。此外，焦企限產對焦炭需求是短期利空因素。

　　焦炭：近期焦煤現貨小幅轉弱，焦炭現貨6輪提漲落地，即期焦化利潤修復，焦企繼續提漲阻力較大，短期內焦炭煉鋼需求旺盛，期現出貨情況較好，庫銷比持續走低，產業鏈矛盾并不突出。

　　【南華觀點】

　　近期市場**傳出山西煤礦查超產、“276工作日”等供應擾動消息，數據端觀察到產地煤礦復產進度確有放緩，煤炭行業“反內卷”將成為整個三季度的交易**。此外，周初蒙煤進口亦有擾動消息，短期口岸通關量波動。淡季背景下，宏觀因素對盤面的影響權重提高，遠月合約的交易**在于難以證偽的政策預期，“反內卷”存在反復炒作的可能，疊加旺季前補庫預期對成材價格的支撐作用，鋼廠利潤仍具韌性，我們對煤焦中長期走勢并不悲觀，但短期內需注意大商所限倉對煤焦市場過熱情緒的影響。后續關注美聯儲降息博弈及四中全會等海內外宏觀風險事件。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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