【盤面回顧】上一交易日，滬鋁收于20715元/噸，環比-0.38%，成交量為10萬手，持倉20萬手，倫鋁收于2624美元/噸，環比 0.31%；氧化鋁收于3240元/噸，環比-2.47%，成交量為38萬手，持倉16萬手；鑄造鋁合金收于20140元/噸，環比-0.35%，成交量為1639手，持倉8312手。

　　【核心觀點】鋁：滬鋁基本面變化不大，累庫尚未結束，考慮到庫存仍處于較低位置，鋁價下方空間有限，短期維持高位震蕩，價格運行區間20300-21000。中期來看，臨近9月旺季且9月還有美聯儲降息預期，進入旺季并開始去庫后鋁價存在上行動力。美國7月CPI數據溫和上漲，市場加大美聯儲九月降息預期，有色普漲。總的來說，建議區間操作為主，近期鋁價攀至高位可賣看漲期權，若繼續回調可逢低逐步建立多頭等待旺季到來。

　　氧化鋁：氧化鋁基本面較弱，供應方面，目前**運行產能維持高位，進口氧化鋁也陸續到港，下半年**外新投產能預計也將繼續釋放，魏橋第四條線、廣投的二條線計劃于三季度投產，印尼南山100萬噸生產線處于試生產

　　階段，另一條100萬噸線計劃于年底投產，氧化鋁下半年供應預計持續處于過剩狀態，并且目前來看該過剩壓力已經開始兌現，氧化鋁庫存包括廠庫繼續增加，電解鋁廠的氧化鋁庫存也在積累。在倉單逐漸回升，擠倉風險基本解除的情況下，市場交易邏輯可能向成本定價邏輯轉變。但考慮到**反內卷具體措施尚未落地，各行業出了一些文件同時也有很多消息和小作文的情況下，短期可將高成本地區3000-3150的**成本作為支撐位看待。周一山西省自然資源廳調整部分礦種出讓登記權限，加強鋁土礦資源保護等消息提振情緒，但該消息為上月舊消息此次只是重提，且氧化鋁**限產概率低，基本面壓制上漲，短期震蕩調整為主。

　　鑄造鋁合金：供給方面，廢鋁價格維持高位，且受美對鋁加征關稅但對廢鋁豁免的影響，美廢鋁進口增加，疊加泰國暫停對回收工廠發放許可，我國廢鋁進口量未來或下降，廢鋁價格仍有上漲空間，對鋁合金價格支撐力較強。需求方面，交易所鋁合金可交割品牌由于期貨上市貿易商進入買貨以及本身產品競爭力較強，頭部企業產能利用率較高，短期需求表現尚可。總的來說，鑄造鋁合金基本面方面表現較好，期貨盤面走勢大致跟隨滬鋁走勢而波動，但由于廢鋁偏緊原因，鋁合金較滬鋁稍顯韌性，二者價差基本處于350-500元/噸之間，價差拉大時可考慮多鋁合金空滬鋁套利操作。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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