很多人只關注到大盤上周**站穩3600點，卻忽略了另一個非常重要的里程碑數據——

時隔10年，A股兩融余額再回2萬億大關！

截至8月5日，滬深北三市融資融券余額合計20002.59億元，這是2015年7月以來兩融數據首度重返2萬億元。

不同人看到同樣的數據，解讀是不同的。

樂觀的人會認為：牛市穩了！

謹慎的人會認為：牛市是不是快到頭了？

A股兩融余額是指投資者通過融資買入和融券賣出的資金與證券的總余額，是衡量市場杠桿資金規模和投資者情緒的重要指標。兩融余額增長表明投資者交易意愿增強，愿意加杠桿投資。

所以，當我上周看到“兩融余額再回2萬億”時，我也有些擔心：

目前情緒是否過熱？

是不是應該“別人貪婪我恐懼”？

為了解答這個問題，我做了一些功課，今天分享給大家。

先說一個結論：這次的2萬億，與10年前的2萬億大有不同！

經歷過2015年大牛市的老股民和老基民應該還有印象：

在2015年5月20日那天，滬深兩市融資余額**突破2萬億，當天大盤更是突破4400點，之后不久，市場急轉直下，出現連續回調。

很多人擔心今年的大A會'重蹈覆轍'，認為兩融余額觸達2萬億高位后，市場會像2015年一樣快速沖頂并下跌。

其實不然！

現在的2萬億，跟10年前的2萬億，可以說**不是一個level。

① 10年前，融資融券投資者數量不足400萬戶，而今年已超過750萬戶，參與者近乎翻倍。

② 相比10年前，現在我們增加了科創板與創業板，而且兩融標的大幅擴容。

③ 10年前兩融余額2萬億時，大盤指數超4400點！如今再達到2萬億時，大盤指數僅突破3600點。

④ 根據央行公布的數據：2015年6月末，住戶存款余額約為53.3萬億元，人均存款約3.9萬元；2024年12月末，住戶存款為152.25萬億元，人均存款約10.8萬元。

以上種種說明，當前的市場具備更強的風險承受能力和應對能力。投資者也更謹慎，加杠桿程度遠不及10年前，今年的牛市明顯更加溫和，更符合“慢牛”而不是以前的“瘋牛”。

另外，判斷行情是否結束，還需要結合“換手率”等指標一起看。

在牛市末期，由于投機情緒高漲，散戶和杠桿資金大量涌入，導致換手率飆升。

例如，2024年“924”行情期間，全A換手率接近4.5%，2015年牛市頂點換手率更是逼近5%。

如下圖所示，A股換手率近期的確有所反彈，但仍然不到2.5%，相比2024年“924”的換手率，還差得遠，說明市場情緒并沒有過熱。

除了“兩融余額”外，最近還經常刷到一個新聞：A股開戶數大增。

據上交所消息，2025年7月A股新開戶196.36萬戶，同比增長71%！截至2025年7月末，今年來A股已累計新開戶1456.13萬戶，同比增長36.88%。

7月大量新增的新股民，也會成為本輪牛市持續的推手~

而增量資金的入市，直接利好的就是券商。

所以，我們可以看到，截至8月7日，作為“牛市旗手”的券商ETF(512000)近5日連續獲資金凈流入，合計達到4.28億元！

券商板塊可能上漲的3大催化

說到券商板塊，我想了一下，確實接下來有很高的上漲可能性！

主要3大催化：成交額放大、中報業績、“人工智能 ”政策

1、成交額放大

成交額放大、兩融余額提升、A股大幅新增開戶人數，這些都是直接利好券商企業，前面已經講過了，這里不再贅述。

2、中報業績

前幾天看到一則報道：《券商中期業績爆發！14家凈利潤**同比增長超100%》

① 根據頭部券商“國泰海通”（國泰君安與海通證券合并后）的業績預告：預計2025年上半年實現歸母凈利潤152.83億元~159.57億元，同比增長205%~218%。

② 兩個老牌的券商龍頭“中信建投、中金公司”同樣發布了業績預報，預計2025上半年凈利潤均同比增超50%。

③ 小券商彈性更大，國聯民生和華西證券的凈利潤同比預計都將增長1000%以上！

券商ETF(512000)跟蹤的“中證全指證券公司指數”前10大重倉股如下：

前面提到的，國泰海通、中信建投、中金公司均為其重倉股。

券商的中報業績大概率在8月下旬披露，我覺得是非常值得期待的。

在經歷了2024年的相對低谷后，證券業的盈利勢頭在今年明顯復蘇。我認為，今年的 券商板塊，跟創新藥板塊很類似，都是“扭虧為盈”的元年。

3、“人工智能 ”政策

也是前兩周的一個大新聞：上面通過了《關于深入實施“人工智能 ”行動的意見》。

“人工智能 ”的核心就是將AI技術賦能到實體經濟上，因此，最首要催化的行業就是那些最容易與AI結合產生價值的領域。

有哪些領域呢？

“人工智能 ”戰略是在2024年3月被**提出。

在去年12月，**經濟工作會議上，直接點名了4個行業：智能制造、智能醫療、智能金融、智能教育等。

“智能金融”很可能成為券商板塊中長期催化劑。

根據HTI研究，在2024年信息技術投入排名前10的證券公司中，有7家的投入金額同比增加。

其中，“頭部證券公司”的信息技術投入已普遍占凈利潤比例10%！占比排名前三的分別為國投證券(42%)、中金公司(32%)和華泰證券(28%)。

“AI 券商”的融合顯著提升行業效率與競爭力，主要體現在：

過去，券商常因“千人一面”陷入客戶信任困境，而大數據技術的深度應用讓這一問題迎刃而解。

東方財富：自主研發金融大模型“妙想”，通過AI模型優化客戶畫像，提供個性化投資建議，并結合天天基金網、東方財富網的流量優勢，提升客戶粘性。

中信證券：構建含3000多項特征的四維標簽體系，打造三維運營平臺，在客戶入金、無效客戶激活場景中，轉化率提升3倍以上、激活效率提升近1倍！

國泰海通：推**億參數的“君弘靈犀證券大模型”，為630萬客戶提供全投資周期創新服務。

東吳證券：發布智能“小水滴”，打造特色化陪伴式AI服務新范式。

能看出來，AI正推動券商從傳統經紀向智能財富管理轉型，成為行業增長新引擎。

頭部券商在AI方面的持續投入，長期來看，在“降本增效”方面，肯定能拉開與中小券商的差距。

恰好，“中證全指證券公司指數”屬于“6 4”的穩固結構：近60%的倉位集中于券商龍頭，剩下40%兼顧中小券商今年業績復蘇帶來的高彈性增長。

**，不知道大家是否還記得，我在7月時給大家展示了一個“規律”：連續6年，每年的6~8月，券商都有一波“暑期行情”，漲幅在10%~40%。

我看了一下，券商ETF(512000)今年6月以來至今(2025.8.8)，期間漲幅14.95%，剛好落在“10%-40%”暑期行情漲幅范圍內。

說明，這個“規律”的可信度還是比較高~

再結合我上面提到的3點來看，這個券商板塊的“暑期行情”大概率還沒完。

來源：范范愛養基

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

本文 軟文網 原創，轉載保留鏈接！網址：/licai/31782.html