作者：關(guān)禮

作者簡(jiǎn)介：亞洲基金研究院研究員，長(zhǎng)期從事**市場(chǎng)公募基金研究。

導(dǎo)語(yǔ)：牛市是“贏得格局與執(zhí)行”的比賽：用低成本寬基（如 A500ETF 易方達(dá) 159361）搭建骨架，再以增強(qiáng)/主動(dòng)產(chǎn)品追求增量超額，保持紀(jì)律與信息跟蹤，長(zhǎng)期勝率會(huì)顯著提高。

牛市里機(jī)會(huì)與噪音并存，選基核心在于：明確定位（指數(shù)/增強(qiáng)/主動(dòng)）、匹配風(fēng)格（大盤/中小盤/行業(yè)）、關(guān)注成本與流動(dòng)性、評(píng)估基金經(jīng)理與產(chǎn)品規(guī)模/跟蹤誤差（ETF/被動(dòng)）或選股能力（主動(dòng)）。同時(shí)必須配合自己的風(fēng)險(xiǎn)承受與持有期——牛市常伴高波動(dòng)，耐心與紀(jì)律決定**回報(bào)。

一、挑選邏輯

1. 明確目標(biāo)：做 Beta（指數(shù)）還是追求 Alpha（增強(qiáng)/主動(dòng)）。

2. 若追求 Beta：選流動(dòng)性好、費(fèi)率低、跟蹤偏離小的寬基ETF；若偏行業(yè)/主題，評(píng)估成分與估值波動(dòng)。

3. 若追求 Alpha：看基金經(jīng)理長(zhǎng)期能力、持倉(cāng)集中度、風(fēng)格穩(wěn)定性與歷史回撤控制。

4. 成本與流動(dòng)性：場(chǎng)內(nèi)ETF看成交量與折溢價(jià)；場(chǎng)外/開(kāi)放式基金看申贖費(fèi)與管理費(fèi)。

5. 組合搭配：牛市建議“以寬基ETF為骨架 1–2 只主題/增強(qiáng)/主動(dòng)為彈藥”，既不放棄市場(chǎng)回升也保留超額收益機(jī)會(huì)。

二、實(shí)戰(zhàn)打法（牛市下的三種典型配置）

1. 保守增配（適合希望穩(wěn)健參與牛市者）

主線：上證50/滬深300等大盤ETF（占比 60%）

輔助：A500/中證500 等中小盤ETF 或定投（占比 30%）

現(xiàn)金/短債（占比 10%）以備回撤加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

2. 中性進(jìn)攻（希望兼顧市場(chǎng)收益與選股超額）

寬基ETF（40%） 指數(shù)增強(qiáng)/量化增強(qiáng)（30%） 1 只**主動(dòng)混合（30%）。

3. 激進(jìn)博弈（風(fēng)險(xiǎn)承受高）

中小盤/成長(zhǎng)類ETF 與行業(yè)主題基金為主，配合 1–2 只高 conviction 的主動(dòng)基金。

（以上為資產(chǎn)配置模板，具體權(quán)重需結(jié)合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資期限）

三、推薦基金

推薦邏輯：覆蓋“寬基ETF（大盤/中小盤） 指數(shù)增強(qiáng) **主動(dòng)混合”，既有低成本被動(dòng)代表，也有爭(zhēng)取超額收益的主動(dòng)/增強(qiáng)型選擇。下列每只產(chǎn)品都給出來(lái)源，便于你查看**凈值、持倉(cāng)與公告。

1）A500ETF 易方達(dá)（159361） — 寬基中小盤ETF

為什么看好：跟蹤中證A500，代表中小市值、成長(zhǎng)彈性；易方達(dá)產(chǎn)品在同類中跟蹤、費(fèi)率與品牌規(guī)模均有優(yōu)勢(shì)，適合作為牛市中小盤風(fēng)險(xiǎn)敞口的核心持倉(cāng)。

適合人群：希望在牛市中獲取中小盤超額上行機(jī)會(huì)、可承受波動(dòng)的投資者。

2）華夏上證50ETF（510050） — 大盤藍(lán)籌

為什么看好：上證50覆蓋大型藍(lán)籌，波動(dòng)通常低于中小盤，適合作為牛市里的“防守骨干”；華夏510050為該標(biāo)的長(zhǎng)期代表，規(guī)模與流動(dòng)性優(yōu)良。

適合人群：偏穩(wěn)健、希望分享大盤上漲但不愿承擔(dān)中小盤短期劇烈回撤的投資者。

3）南方中證500ETF（510500） — 中型成長(zhǎng)

為什么看好：中證500代表中型股板塊，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與估值修復(fù)階段常有彈性；南方510500為歷史悠久、規(guī)模大的中證500代表ETF，適合在牛市中擴(kuò)大中等市值**。

適合人群：愿意承擔(dān)比上證50更高波動(dòng)以換取更高上行潛力的投資者。

4）招商中證500 指數(shù)增強(qiáng)（004192） — 指數(shù)增強(qiáng)型

為什么看好：基于中證500標(biāo)的的增強(qiáng)策略，用量化/主動(dòng)倉(cāng)位在控制跟蹤誤差的同時(shí)尋求超額收益，適合希望在“中證體系”內(nèi)爭(zhēng)取 Alpha 的投資者。

適合人群：相信量化/增強(qiáng)方法并希望在牛市階段獲取額外收益的中性/進(jìn)攻型投資者。

5）易方達(dá)藍(lán)籌精選混合（005827） — 主動(dòng)混合

為什么看好：以藍(lán)籌股為核心、注重風(fēng)險(xiǎn)控制與長(zhǎng)期選股，適合在牛市中承擔(dān)適度主動(dòng)管理以獲取超額回報(bào)且控制回撤。易方達(dá)作為頭部基金公司，產(chǎn)品文檔與季報(bào)透明。

適合人群：愿意持有主動(dòng)經(jīng)理并期望兼顧穩(wěn)健與超額收益的長(zhǎng)期投資者。

四、總結(jié)（各基金優(yōu)點(diǎn)匯總）

A500ETF 易方達(dá)（159361）：中小盤代表、成長(zhǎng)彈性高、適合做牛市增持核心；被動(dòng)成本低、跟蹤明確。

華夏上證50ETF（510050）：大型藍(lán)籌防守性強(qiáng)、流動(dòng)性與規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，波動(dòng)較小。

南方中證500ETF（510500）：中型股覆蓋、在復(fù)蘇與估值修復(fù)期表現(xiàn)活躍，規(guī)模大、交易便利。

招商中證500 指數(shù)增強(qiáng)（004192）：在指數(shù)框架內(nèi)追求超額收益，適合相信增強(qiáng)策略的投資者；有明確的跟蹤與風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)。

易方達(dá)藍(lán)籌精選混合（005827）：主動(dòng)選股、注重藍(lán)籌與風(fēng)險(xiǎn)管理，適合長(zhǎng)期定投與波段參與。

五、實(shí)操建議

1. 資金分配示例（保守→激進(jìn)）

保守：上證50ETF 60% / A500ETF 30% / 貨幣或短債 10%。

中性：上證50ETF 40% / A500ETF 30% / 指數(shù)增強(qiáng) 20% / 主動(dòng)混合 10%。

激進(jìn)：A500ETF 50% / 中證500ETF 30% / 主動(dòng)/主題 20%。

2. 定投與擇時(shí)組合：牛市早期可建倉(cāng)加速（一次性 定投結(jié)合），牛市中后期**定投以抹平擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

3. 止盈止損規(guī)則（紀(jì)律）：給每只持倉(cāng)設(shè)定明確止盈目標(biāo)與回撤容忍度（例如：?jiǎn)沃换鹨坏┗爻烦^(guò) 20% 考慮審視原因，收益回撤比不合理時(shí)果斷調(diào)整）。

4. 信息與風(fēng)控：常看季報(bào)、十大重倉(cāng)與基金公告；ETF關(guān)注折溢價(jià)、成交量；主動(dòng)基金關(guān)注經(jīng)理變動(dòng)與風(fēng)格漂移。

六、小結(jié)

牛市是“贏得格局與執(zhí)行”的比賽：用低成本寬基（如 A500ETF 易方達(dá) 159361）搭建骨架，再以增強(qiáng)/主動(dòng)產(chǎn)品追求增量超額，保持紀(jì)律（倉(cāng)位、止損、調(diào)倉(cāng)規(guī)則）與信息跟蹤，長(zhǎng)期勝率會(huì)顯著提高。

溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。

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