【期現】

　　昨日焦炭期貨觸底反彈走勢，截至8月4日收盤，焦炭主力2509合約下跌2.5（-0.15%）至1615.0，焦炭遠月2601合約上漲17.0（ 1.03%）至1675.5，9-1價差走弱至-61。4日主流焦化企業第五輪提漲落地，幅度為50/55元/噸，仍有提漲預期。呂梁準**冶金焦出廠價格報1240元/噸，環比 50，對應廠庫倉單1510元/噸，基差-105.0；日照準**冶金焦貿易價格報1320元/噸，環比持平，對應港口倉單1460元/噸（對標），基差-155.0。

　　【利潤】

　　**平均噸焦盈利-45元/噸；山西準**焦平均盈利-32元/噸，山東準**焦平均盈利18元/噸，內蒙二級焦平均盈利-105元/噸，河北準**焦平均盈利13元/噸。

　　【供給】

　　截至7月31日，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量64.8萬噸/日，周環比 0.2，247家鋼廠焦炭日均產量47.0萬噸/日，周環比-0.2，總產量為111.8萬噸/日，周環比持平。

　　【需求】

　　截至7月31日，日均鐵水產量240.71萬噸，環比-1.52萬噸；高爐開工率83.46%，環比持平；高爐煉鐵產能利用率90.24%，環比-0.57%；鋼廠盈利率65.37%，環比 1.73%。

　　【庫存】

　　截至7月31日，焦炭總庫存971.2萬噸，周環比 0.8，其中，全樣本獨立焦企焦炭庫存73.6萬噸，周環比-6.5，247家鋼廠焦炭庫存626.7萬噸，周環比-13.3，港口庫存270.9萬噸，周環比 20.6。

　　【觀點】

　　昨日焦煤期貨觸底反彈走勢，近期價格波動劇烈，4日焦炭第五輪提漲正式落地，港口貿易報價持穩。現貨端，工廠提漲第五輪落地，幅度為50/55元/噸，漲后準**干熄焦1475元/噸，預計后市仍有提漲可能。供應端，煤礦復產不及預期，盡管焦化限產解除，但由于部分企業虧損產量難以提升；需求端，高爐鐵水高位小幅回落，下游需求給與支撐，預計8月鐵水繼續小幅下滑。庫存端，焦化廠庫庫存繼續去庫，港口庫存略增，鋼廠庫存去庫，屬于主動補庫，整體庫存在中等水平。由于價格低位，下游鋼廠加大補庫有利于焦炭后市提漲，焦炭期貨升水現貨給出套保空間，8月山西、河北焦化、鋼鐵限產有利多驅動，“反內卷”和穩增長文件帶來供給側方面政策預期，短期來看有6輪提漲預期，上周期貨大跌利空有所消化，關注政策和限產的驅動。策略方面，投機逢低做多焦炭2601，套利建議焦炭9-1反套，盤面波動加大注意風險。

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