編輯：房俊

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(一)操作的一般步驟
1.分析企業(yè)現(xiàn)狀，找出現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)或贏利點(diǎn)。
2.研判市場形勢，再根據(jù)企業(yè)自身情況制定利用期貨貨期權(quán)的方案。
3.方案執(zhí)行，需要實(shí)時(shí)跟蹤，按計(jì)劃進(jìn)行方案的實(shí)際操
作。
4.對(duì)操作效果進(jìn)行總結(jié)與評(píng)價(jià)。
(二)案例一:
賣出套保鎖定國產(chǎn)糖銷售利潤(2020年1月-2020年4
月
交易背景:
1.2019年四季度，**白糖庫存水平降至近幾年較低水平，推升**現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，出現(xiàn)榨季翹**情。與此同時(shí)，在元旦、春節(jié)消費(fèi)旺季的提振下，**期現(xiàn)貨價(jià)格共振上行，鄭糖期貨價(jià)格上漲至近兩年高位;
2.從供求形勢來看，19/20榨季廣西開榨進(jìn)度同比大幅提前，一季度國產(chǎn)糖供應(yīng)壓力集中。同時(shí)，春節(jié)假期后，市場將進(jìn)入消費(fèi)淡季，導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)集團(tuán)的供應(yīng)壓力更加凸顯。與此同時(shí)，2020年5月22日貿(mào)易保障措施到期，在進(jìn)口政策有序
放開的預(yù)期下，市場中長期供應(yīng)壓力預(yù)期增加;3.某集團(tuán)經(jīng)營決策委員會(huì)和專家小組在綜合分析**短期與中長期供需形勢后，認(rèn)為市場難以長期維持當(dāng)前較高的價(jià)格水平，建議進(jìn)行賣出套保操作，提前鎖定榨季銷售利潤。
交易過程:
2020年1月，某集團(tuán)于5700-5900元/噸的價(jià)格區(qū)間分批建立SR2009空單，建立賣出套保頭寸。市場變化與交易結(jié)果:
2020年1月下旬開始，隨著春節(jié)旺季采購結(jié)束，期現(xiàn)貨價(jià)格開始高位回落。春節(jié)假期結(jié)束后，受**外新冠**疫情相繼爆發(fā)的影響，**食糖價(jià)格整體一路下行，其中盤面價(jià)格持續(xù)走弱至國產(chǎn)糖成本線下方。通過此次賣出套保操作，為公司現(xiàn)貨銷售規(guī)避了市場預(yù)期外的風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定了較高的銷售利潤。

(三)案例二
發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢，期現(xiàn)結(jié)合開展跨市套期保值
沐甜科技股份有限公司(以下簡稱沐甜科技)是一家為食糖行業(yè)提供開放共享共贏的產(chǎn)業(yè)鏈垂直服務(wù)的電商平臺(tái)，用戶已覆蓋**90%以上的糖業(yè)集團(tuán)、80%以上的食糖經(jīng)銷商和10%的終端企業(yè)，每年累計(jì)交貨量超過百萬噸。2020年，沐甜科技獲批成為鄭商所白糖“產(chǎn)業(yè)基地”，通過發(fā)揮自身平臺(tái)優(yōu)勢積極引導(dǎo)客戶利用期現(xiàn)工具開展跨市套期保值，實(shí)現(xiàn)了沐甜科技現(xiàn)貨電子盤與鄭商所期貨盤面交易的優(yōu)勢互補(bǔ)，形成了一套較為成熟的操作體系。
2020年二季度受到宏觀風(fēng)險(xiǎn)和疫情影響，市場對(duì)未來食糖消費(fèi)呈現(xiàn)擔(dān)憂，**外市場價(jià)格均大幅下跌。4月28日，SR2009合約大幅下跌，盤中報(bào)價(jià)4770元/噸，基差走強(qiáng)到歷年新高水平，盤中基差**達(dá)到560元/噸左右，超出了歷年基差的波動(dòng)區(qū)間。某制糖集團(tuán)分析發(fā)現(xiàn)，期貨市場價(jià)格下跌快于現(xiàn)貨市場，基差出現(xiàn)了明顯的高偏離，預(yù)計(jì)臨近交割月時(shí)會(huì)有基差的修復(fù)回歸。為規(guī)避現(xiàn)貨銷售的低價(jià)風(fēng)險(xiǎn)并加快回籠資金，沐甜科技與某集團(tuán)積極協(xié)商銷售方案，通過兩種方式銷售白糖兩萬噸。
一是某集團(tuán)和下游采購貿(mào)易商協(xié)議點(diǎn)價(jià)銷售1萬噸，以SR2009合約價(jià)格為基準(zhǔn)，升水460元/噸，同時(shí)先收取80%的貨款以便回籠部分資金，后期的貨款等點(diǎn)價(jià)結(jié)束后結(jié)算。點(diǎn)價(jià)**日期為2020年7月31日。

二是通過沐甜科技電子盤盤面GS20093合同銷售1萬噸現(xiàn)貨，扣除相關(guān)費(fèi)用后價(jià)格約為5020元/噸。為規(guī)避未來價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，某集團(tuán)同時(shí)以4840元/噸價(jià)格買入1000手(1手=10噸)SR2009合約進(jìn)行套保。
2020年7月份，白糖消費(fèi)需求回暖，宏觀風(fēng)險(xiǎn)利空消化，白糖期貨修復(fù)之前的超跌行情，價(jià)格開始反彈，基差有所減弱。7月13日，SR2009合約價(jià)格盤中上漲到5250元/噸，現(xiàn)貨銷售價(jià)格約5400元/噸，基差在150元/噸，處于正常波動(dòng)期間。沐甜科技認(rèn)為目前基差范圍合理，建議某集團(tuán)平倉盤面套保頭寸并進(jìn)行點(diǎn)價(jià)銷售。某制糖集團(tuán)以SR2009合約5200元/噸進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，銷售價(jià)格為5660元/噸。同時(shí)以5250元/噸賣出1000手SR2009進(jìn)行平倉，平倉收益410元/噸。
在此次操作中，某制糖集團(tuán)一是通過點(diǎn)價(jià)銷售獲得了比預(yù)期更高的銷售價(jià)格，相比一口價(jià)方式更加的靈活;二是在沐甜電子盤銷售現(xiàn)貨的同時(shí)，基于對(duì)高基差不合理的判斷，利用白糖期貨進(jìn)行對(duì)等數(shù)量的套保操作，獲得410元/噸的額外收益。

溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。

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