【南華觀點】近期鐵礦石波動率收窄，在一個窄區間內波動。近期焦煤再度強勢，壓制鐵礦石。由于是焦煤單方面供給的問題，而且鋼廠利潤近期收縮，所以焦煤強勢壓制了鐵礦石的上方空間，鐵礦石屬于被動跟隨的一方。鐵礦石價格整體上下有界，基本面短期無虞，中長期關注熱卷的庫存壓力。目前的震蕩需要宏觀上的變化來打破。

　　鐵礦石整體基本面尚可，短期鐵水有支撐，但遠端鋼材需求壓力顯現。首先發運端，發運中性偏緊一點。目前的礦價沒有很大**非主流發運，非主流發運偏弱運行。全球發運的超季節性在縮小，意味著供應在邊際收緊，而不是邊際增多。不過，最近海岬型船的船速明顯加快了。但近期燃料油價格上漲，這和船速加快是有矛盾的。推測可能是近期發運有所增加，需求比較好，運價上漲，盡管燃油成本上升了，但船司也加快了發運節奏。所以短期預計發運和到港節奏會加快，09的正套可能不會走的很強，因為有現貨壓力。

　　需求端，鐵水雖環比下降，但仍在季節性高位，同比也是正增長。鋼廠利潤承壓運行，從高位顯著回落，但仍處于中上水平，短期沒有負反饋的風險。雖然有北方限產預期，但南方鋼廠增產將填補份額。近年來南**投產產能很多，因此今年的限產邏輯可能不會**照抄往年。終端需求上，鋼材出港數據回升，但近期熱卷價格有所回升，邊際上出口利潤承壓，鋼材出口繼續擴張可能還是有壓力。此外，熱卷庫存累起來有點快，卷螺差擴張到了**邊界，有基本面壓力。平衡表后面推演來看，熱卷壓力會比較大。這是鐵礦石遠端需要**關注的風險，如果熱卷基本面持續走差，那鐵礦石價格很難持續單邊上漲，也就是后面有負反饋的風險。

　　宏觀上的變化，短期節點上關注8.12中美關稅延期和**政策節奏。近期鐵礦石走勢又再次和A股接近，產業端矛盾不大的情況下，投資者可多關注宏觀上、股票市場上的變化。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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