石油交易員正在努力應對一種緊張局勢——盡管市場上越來越多的聲音警告稱，今年晚些時候直到2026年石油市場可能趨弱，但目前油價仍堅挺地維持在每桶約70美元附近。

　　能源巨頭道達爾(TTE.US)上周警告稱，隨著OPEC 逐步解除減產措施，市場正面臨供應充裕的問題，而全球經濟增長放緩同時也在拖累需求。挪威**石油公司(Equinor ASA)表示，其新投產的Johan Castberg油田已滿負荷運作，且一項巴西海上資產也即將投產。這提醒市場，OPEC 之外的新增石油產量仍在不斷涌現。

　　**能源署(IEA)與美國能源信息署(EIA)本月早些時候均上調了對明年石油供應過剩的預期。這兩個被廣泛關注的預測機構都預計，供應超過需求的幅度將達到疫情以來最顯著的水平，其中，IEA的預測為供應過剩約200萬桶/日。

　　如果出現能拉低油價的供應過剩，將有助于緩解通脹、打擊高成本石油生產商，并可能令一直呼吁油價下跌的美國總統特朗普感到滿意。但這與當前市場形成鮮明對比。目前關鍵儲油**的庫存仍處于低位，反映在表明供應緊張的看漲市場結構上。而將原油加工為燃料的利潤也遠高于季節性正常水平，支撐了對原油的持續需求。

　　美國銀行大宗商品與衍生品研究主管Francisco Blanch表示：“支撐油價的因素之一是夏季的季節性強勢。”他補充稱，今年下半年供應過剩可能接近2億桶，這**將給油價帶來壓力。

　　雖然IEA對明年展望的調整大多集中在OPEC 的產量增長上，但也有一些不那么顯眼的驅動因素。例如，IEA預測，生物燃料(與傳統石油構成競爭關系)的供應比兩個月前的預估高出約20萬桶/日。

　　美國政府目前預測，今年第四季度的全球石油供應比**季度將增加約210萬桶/日，是自2月以來**季度間增幅。這兩個機構的預測是交易員評估市場走向的重要參考依據。

　　不過，需求強勁的跡象依然存在。石油交易商維多集團(Vitol Group)上周表示，航空燃油需求一直在穩定攀升。美國每周原油需求數據也創下今年新高。而且，在過去五個完整月份中，有四個月的**月度數據被向上修正。

　　盡管全球貿易戰令人對消費前景感到擔憂，但從歷史上看，需求預估往往會被上修，這意味著目前預期中的供過于求可能會縮小。數據顯示，從2012年到2024年，IEA發布的需求預測在獲得更多數據后，平均上調了約50萬桶/日(不包括因大流行重塑消費模式的2020年)。

　　盡管如此，摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva仍表示，一旦夏季的需求強勢減弱，全球供應過剩很可能顯現。Natasha Kaneva指出：“供應正在增長?！薄皫齑嬖鲩L將在某個時點開始體現在經合組織(OECD)**的可見庫存中，比如美國。目前這些還沒有被市場計價。”

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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