北京時間2025年7月31日凌晨2點，美聯儲將公布7月利率決議。

　　核心觀點

　　關注美聯儲擴表預期

　　1)從經濟增長/勞動力市場的角度而言，美國勞動力市場短期保持穩健，**短期降息緊迫性——6月單月新增非農14.7萬人(存量增速升至1.15%)，缺口升至776.9萬(空缺率降至4.5%)，薪資增速降至 3.4%(周薪)。需要關注的是7月大美麗法案落地對于預期定價的影響。

　　2)從通貨**的角度而言，信貸增速的繼續放緩和薪資增速的下降均顯示出核心通脹壓力短期有限，仍需要關注中東地緣不確定性對于能源成本和通脹預期的擾動，**程度上約束了美聯儲再次開啟降息的條件。我們認為，相比較利率更需關注美聯儲對于資產負債表政策的修訂。

　　3)對于美國**而言，資產負債表收縮帶來的美元資產壓力逐漸上升，未來需要密切關注的是隨著壓力的上升，美聯儲QT政策的結束甚至逆轉(重新QE)。

　　策略

　　關注美聯儲資產負債表政策轉向前的風險。

　　美元：短期繼續持有前期風險情景下的波動率多頭( VIX)頭寸，并關注中東不確定性對于歐洲投資頭寸沖擊，繼續逢高**歐元多頭( /-EUR)或試空(-EUR)。

　　美債：維持美元資產靈活性，預計伴隨不確定性上升收益率曲線仍將趨平(-2s10s)。趨勢的角度，5月以來風險的改善或結束，關注對美聯儲9月更快降息的定價( 2s)。

　　中債：維持戰略性陡峭化頭寸( 2s10s)持有。關注三季度風險，曲線在5月初降至低位隨后改善有限；關注7月聯儲政策落地后曲線結構的短期壓力，短期繼續保持T和TL看空(財政擴張)不做空(短期風險不確定性)的判斷。

　　商品：我們繼續保持短期風險假設下，商品需求或繼續面臨挑戰的判斷；隨著7月以來供給側因素對于商品定價的影響逐漸減退，趨勢上建議關注短期工業商品若出現調整后的配置型機會。

　　風險

　　● 華泰期貨已經發布的宏觀政策跟蹤專題報告20250728：《市場關注點或在聯儲內部分歧程度——美聯儲系列二十三》。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

本文 軟文網 原創，轉載保留鏈接！網址：/licai/21675.html