【現(xiàn)貨市場】硅鐵主產(chǎn)地內(nèi)蒙72硅鐵5600元/噸（ 250），寧夏72硅鐵5600元/噸（ 270）；貿(mào)易地河北72硅鐵5900元/噸（ 400），天津72硅鐵5900元/噸（ 400）；硅錳北方產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙硅錳6517市場價5700元/噸（ 70），南方產(chǎn)區(qū)廣西硅錳6517市場價5720元/噸（ 50），貿(mào)易地江蘇硅錳6517市場價6090元/噸（ 100）。

　　【核心邏輯】錳礦港口庫存累庫以及預(yù)期澳礦發(fā)運恢復(fù)，硅鐵內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)利潤 79元/噸（ 250）；寧夏產(chǎn)區(qū)利潤226元/噸（ 270）；硅錳北方大區(qū)利潤-66.74元/噸（-0.1），南方大區(qū)利潤-430.33元/噸（-5.13）。供應(yīng)端硅鐵生產(chǎn)企業(yè)周度開工率為33.33%，環(huán)比上周 0.88%，硅鐵周度產(chǎn)量為10.23萬噸，環(huán)比 2.3%；硅錳生產(chǎn)企業(yè)周度開工率為41.58%，環(huán)比 1.05%；硅錳周度產(chǎn)量18.65萬噸，環(huán)比 2.02%。鐵合金利潤修復(fù)廠家的復(fù)產(chǎn)驅(qū)動相對較大，但面對下游的若需求鐵合金廠仍維持較低的開工率需求端鋼廠利潤較好，高鐵水對硅鐵和硅錳需求形成**的支撐，鐵水產(chǎn)量本周超季節(jié)性回升；另一方面去五大材庫速度**，限制鋼廠進一步生產(chǎn)空間，硅鐵和硅錳增長空間有限，6月金屬鎂產(chǎn)量8.55萬噸，環(huán)比 6.63%；長期來看，房地產(chǎn)市場低迷，黑色整體板塊回落，市場對鋼鐵終端需求增長存疑，硅錳需求相對疲弱。本周硅鐵五大材需求量2.01萬噸，環(huán)比 0.5%；硅錳五大材需求量12.37萬噸，環(huán)比 0.24%。庫存端本周硅鐵企業(yè)庫存6.21萬噸，環(huán)比-2.2%，硅鐵倉單庫存11.06萬噸，環(huán)比 0.73%；硅鐵總庫存17.28萬噸，環(huán)比-0.29%。硅錳企業(yè)庫存20.5萬噸，環(huán)比-5.22%；硅錳倉單38.83萬噸，環(huán)比-2.85%；硅錳總庫存59.33萬噸，環(huán)比-3.69%，硅鐵目前庫存壓力較大，上方壓力較大，硅錳去庫速度開始加速，庫存壓力減弱。

　　【南華觀點】鐵合金近期上漲的原因還是在于政策端的強預(yù)期和煤系價格的支撐，上周五受到鐵合金企業(yè)內(nèi)部反內(nèi)卷會議的消息影響，鐵合金雙雙漲停。宏觀情緒的帶動和資金的博弈，短期內(nèi)鐵合金追高的風險較大，尤其是周五夜盤焦煤期貨的大幅下跌，對鐵合金也存在回調(diào)的壓力。鐵合金目前的供需矛盾相對不大，開工率維持在較低的水平，硅鐵的庫存較高但開始慢慢去庫，硅錳的去庫速度較快。鐵合金市場情緒驅(qū)動，但基本面共振驅(qū)動不強，還是需要關(guān)注政策預(yù)期的落地情況和控制風險。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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