【南華觀點】近期黑色系商品價格有所分化，焦煤維持強勢上漲，鐵礦價格有所回調(diào)。主要原因在于焦煤有供給收縮“反內(nèi)卷”的現(xiàn)實和預(yù)期，同時也有需求端改善的故事。而鐵礦石目前支撐上漲的主因在于鐵水產(chǎn)量維持在高位，需求改善的故事。

　　鐵礦石基本面尚可，但比目前更好的可能性不大。供應(yīng)端，全球發(fā)運量處于季節(jié)性高位。同時干散貨運費上漲，反映了未來兩周發(fā)運上升的概率較大。需求端，鐵水產(chǎn)量維持在240萬噸以上。下游鋼材整體供需尚可，庫存沒有累起來。但目前主要由投機需求支撐，且漲價后向下游終端傳導(dǎo)力度存疑。目前反內(nèi)卷政策主要集中在供給側(cè)，特別是上游商品。但商業(yè)商品價格大漲后，要向下游提漲傳導(dǎo)，但目前需求端謹慎、缺錢，預(yù)計傳導(dǎo)是不暢的。所以后面會議需要觀察有沒有需求端的政策的更上。

　　因此，目前鐵礦石基本面尚可，價格有支撐，但估值偏高了，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾在積累。近期會議馬上要召開了，需要關(guān)注有沒有需求端的政策。價格仍主要是預(yù)期主導(dǎo)的行情，風(fēng)控觀望為主，謹慎參與。

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溫馨提示：投資有風(fēng)險，選擇需謹慎。

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