【盤面回顧】本周焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，蒙5#原煤報價1050-1100元/噸，安澤低硫主焦報價1400-1450元/噸，周內(nèi)焦炭現(xiàn)貨三輪提漲落地，周日焦化廠開啟四輪提漲，預(yù)計下周一正式落地。周內(nèi)雙焦盤面經(jīng)歷**爆跌，價格波動極大，煤焦月差價差波動較大，JM9-1月差-59.5(-10)，J9-1月差-48(-3)。

　　焦煤：**方面，前期因環(huán)保、頂庫等原因減停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)速度偏慢。進(jìn)口方面，本周口岸蒙煤通關(guān)量900-1100車/天，通關(guān)已恢復(fù)正常。海煤進(jìn)口利潤持續(xù)改善，預(yù)計將體現(xiàn)在1-2月后的到港量上。需求方面，盤面反彈帶動期現(xiàn)投機(jī)需求，焦煤現(xiàn)貨快速漲價，**下游焦化廠補充原料庫存。期現(xiàn)鎖貨 剛需采購提振煤焦短期需求，部分顯性庫存轉(zhuǎn)移至表外，焦煤現(xiàn)貨流動性收緊，庫存結(jié)構(gòu)明顯改善。

　　焦炭：因現(xiàn)貨焦煤瘋狂漲價，焦化廠虧損幅度擴(kuò)大，焦炭生產(chǎn)積極性一般。目前三輪提漲已經(jīng)落地，焦企正在爭取第四輪提漲，現(xiàn)階段鋼材現(xiàn)貨利潤相當(dāng)可觀，焦炭現(xiàn)貨具備繼續(xù)漲價的基礎(chǔ)。需求端，近期鋼價大幅上漲，鋼材現(xiàn)貨利潤良好，鐵水產(chǎn)量居高不下，鋼廠對焦炭有剛性采購需求，盤面反彈帶動期現(xiàn)貿(mào)易商進(jìn)場采購，焦炭投機(jī)需求旺盛。總體來看，焦炭庫銷比持續(xù)走低，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾并不突出，現(xiàn)貨具備繼續(xù)漲價的基礎(chǔ)。

　　【南華觀點】

　　周五夜盤前大商所發(fā)布公告，對焦煤期貨單日開倉量進(jìn)行限制，套保的開倉數(shù)量不受影響。夜盤焦煤成交快速放量，開盤短暫上漲后急速下跌，相關(guān)工業(yè)品期貨紛紛暴跌。動態(tài)來看，前期進(jìn)場的投機(jī)需求一旦解套，表外庫存流出將對現(xiàn)貨市場造成沖擊，且焦化廠平均原料庫存可用天數(shù)已增加至10天以上，盤面轉(zhuǎn)跌后焦化廠持觀望態(tài)度，繼續(xù)補庫的動力不足。此次暴跌給過熱的市場澆了一盆冷水，煤焦市場參與者也將逐漸回歸理性，繼續(xù)上漲需要看到超預(yù)期宏觀政策出臺，關(guān)注月底政治局會議及中美貿(mào)易談判進(jìn)展。操作層面，資金博弈劇烈，單邊建議觀望，套利建議關(guān)注焦煤9-1反套。

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