導語

　　上周五的非農數據大幅低于市場預期，引發市場對經濟衰退的擔憂，加之周末確定歐佩克 將繼續增產，且幅度較大，這兩大利空促使原油價格偏弱波動，基本回吐上周因為歐洲某國可能被制裁導致的上漲部分，目前原油價格重新回到震蕩行情。對于未來而言，因為宏觀數據轉弱已經非常明顯，且沙特增產和美國夏季需求**，油價將繼續承壓。

　　一、非農**改變市場預期，經濟衰退擔憂增加

　　7月美國失業率環比升高0.1個百分點至4.2%，當月非農業部門新增就業崗位為7.3萬，低于市場預期的11萬。同時，美國5月和6月份非農業部門新增就業崗位數量從此前公布的14.4萬和14.7萬分別被大幅下調至1.9萬和1.4萬，顯示美國就業市場明顯降溫。

　　受此影響，當日美國股市顯著走低，美元指數和美國長期國債收益率顯著下跌，避險需求推動黃金期貨價格顯著上漲，市場對美聯儲降息預期快速升高。在股市下跌的帶動下，原油市場價格也迎來明顯下跌。截至8月1日收盤，2025年9月WTI跌1.93報67.33美元/桶，跌幅2.79%；2025年10月布倫特原油(換月)跌2.03報69.67美元/桶，跌幅2.83%。

　　二、沙特增產明顯，歐佩克 延續增產政策

　　8月3日，OPEC 在視頻會議中達成關鍵決議，宣布9月日均增產54.7萬桶，這樣的增產決定和8月增產54.8萬桶/天如出一轍。加之之前3個月，即5月、6月和7月增產41.1萬桶/天，合計120萬桶/天來計算，累計增產230萬桶/天，此舉標志著該組織提前一年完成超過220萬桶/日減產計劃的退出，并正式納入阿聯酋新增產能配額。

　　從**的歐佩克 產量來看，6月份歐佩克原油總產量日均2720萬桶，環比增加22萬桶，而包括非歐佩克盟友在內的**成員國原油日總產量4156萬桶，環比增加34.9萬桶。其中6月份哈薩克斯坦原油日產量185萬桶，環比增加6.4萬桶，高于其150萬桶的日產量配額。從產量數據來看，增產持續進行，正在導致供應端增加，進而施壓油價下行。

　　三、美國可能制裁歐洲某國成多頭利好，但是宏觀數據利空和供增需弱繼續施壓油價下行

　　7月30日特朗普簽署行政令，威脅對購買歐洲某國原油的**征收100%次級關稅，核心目的是每日275萬桶的海運俄油貿易流，當然**目的是**歐洲某國和烏克蘭實現停火，達成停火協議。但是在非農數據明顯弱化，加之沙特增產，美國夏季需求即將進入淡季的基本面影響下，原油市場價格將繼續承壓。以美原油為例，短期圍繞65美元/桶附近波動，依然存在支撐，但是進入淡季后或將下跌進入55美元/桶附近。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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