【導讀】7月以來債基大額贖回頻現

　　近期，股債市場呈現顯著“蹺蹺板”效應，與此同時，部分資金從債市悄悄“搬家”，7月以來，近40只債基公告出現大額贖回并調整基金份額凈值精度。

　　多位業內人士表示，近期債市大幅下跌，主要受風險偏好修復影響，銀行理財的預防性贖回對市場帶來的擾動可能仍存在。債市中期或維持震蕩格局，關注短期修復機會。

　　7月以來債基大額贖回頻現

　　受多重因素影響，近期債市出現顯著調整，債券基金凈值普遍承壓。數據顯示，截至7月28日，7月以來，純債基金整體平均收益為-0.05%，取得正收益的產品占比僅四成。

　　與此同時，債券基金出現大額贖回。7月28日，國泰君安安睿純債基金（C類份額）發布公告稱，于2025年7月25日發生大額贖回。為確保基金份額持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，決定提高該基金C類份額凈值精度至小數點后8位，小數點后第9位四舍五入。此外，近日，華商、鵬華、興銀、圓信永豐、金鷹、泰信、廣發等多家基金公司旗下債券基金也發布公告稱，因出現大額贖回，從而提高基金凈值精度。

　　據不**統計，7月以來，已有近40只債基出現大額贖回并公告調整基金份額凈值精度，而6月和5月發布相關公告的債券基金分別為19只和14只。

　　長城基金固收基金經理魏建指出，從季度維度看，“反內卷”對通縮預期的改善、中美關稅摩擦的緩和、股債蹺蹺板等因素對債市的壓制不太容易被證偽，債市擁擠度居高不下的情況下，銀行理財的預防性贖回對市場帶來的擾動可能仍存在。

　　滬上一位固收投研人士則認為，近日央行大額流動性投放初步緩解市場緊張情緒，作為流動性**指標的二永債收益率率先小幅下行，同時純債基金贖回規模邊際回落，信用債折價成交逐步收斂。上述信號顯示本輪贖回已行至中后段，后續若觀察到二永債明顯出現持續低估值成交，則標志著右側信號的來臨。

　　可關注階段性修復機會

　　對于這波債市調整，多位業內人士表示，近期債市大幅下跌，主要受風險偏好修復影響。

　　展望后市，債市中期或維持震蕩格局，關注短期修復機會。

　　站在當前時點，匯豐晉信固定收益投資部總監、基金經理吳劉認為，整體來看，經濟復蘇態勢比較明顯，但一些具體的分項數據還呈現冷熱不均的狀態，宏觀經濟預計還是呈現弱復蘇的特征。債市方面，一些潛在的利多因素使得基本面對債市影響整體中性略偏多，預計債市維持震蕩略偏強格局。

　　“債市可能存在超跌反彈的交易性機會。一是短期內‘反內卷’相關股商的發酵可能告一段落，前期對債市較大的壓制因素有望緩解；二是從調整時間（1個月左右）和調整幅度（長債和超長債上行超過10BP）來看，基本上滿足階段性調整的要求；三是從上周五央行大額凈投放和央行副行長的表述來看，未來資金面可能不會持續收緊。”魏建談道。

　　國泰基金預計，7月政治局會議是行情關鍵節點，將決定行情能否得到“空中加油”。中期在經濟基本面和流動性沒有改變的情況下，商品和股市的表現雖然有階段性擾動，但尚不足以動搖債市的基礎。

　　蜂巢基金固收團隊指出，6月以來債券交易擁擠，基金久期創歷史新高、杠桿率處于歷史高位，因此對于基本面回升、價格上漲的預期**敏感。短期內，債市或缺少做多機會，隨著前期低波狀態被打破，接下來波動率和波動區間將放大。但宏觀環境難言逆轉，當下維持上行有頂的判斷。操作上，建議觀察經濟數據，高頻價格信號，配合關鍵點位進行交易。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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