【盤面回顧】再度沖高

　　【信息整理】

　　1. 根據鋼聯調研，上周強降雨沖擊導致多數煤礦被迫停產或減產。進入本周，生產已基本恢復常態，多數煤礦產銷回歸正常水平。

　　2. 2025年7月29日0時起，河北市場主導鋼廠對焦炭采購價上調，濕熄漲幅50元/噸，干熄漲幅55元/噸。（第四輪提漲**落地）

　　焦煤：**方面，前期因環保、頂庫等原因減停產的煤礦陸續復產，但復產速度偏慢。進口方面，本周口岸蒙煤通關量900-1100車/天，通關已恢復正常。海煤進口利潤持續改善，預計將體現在1-2月后的到港量上。需求方面，盤面反彈帶動期現投機需求，焦煤現貨快速漲價，**下游焦化廠補充原料庫存。期現鎖貨 剛需采購提振煤焦短期需求，部分顯性庫存轉移至表外，焦煤現貨流動性收緊，庫存結構明顯改善。

　　焦炭：因現貨焦煤瘋狂漲價，焦化廠虧損幅度擴大，焦炭生產積極性一般。目前四輪提漲已經落地，8月仍有提漲提漲，現階段鋼材現貨利潤相當可觀，焦炭現貨具備繼續漲價的基礎。需求端，近期鋼價大幅上漲，鋼材現貨利潤良好，鐵水產量居高不下，鋼廠對焦炭有剛性采購需求，盤面反彈帶動期現貿易商進場采購，焦炭投機需求旺盛。總體來看，焦炭庫銷比持續走低，產業鏈矛盾并不突出，現貨具備繼續漲價的基礎。

　　【南華觀點】

　　上周煤焦主力合約連續封板漲停，短期價格偏離基本面，大商所針對焦煤采取限倉措施，周初市場情緒明顯降溫，但整體上行趨勢暫未發生轉變。“反內卷”政策預期支撐大宗商品價格，疊加閱兵前限產對黑色系價格起到托底效果，短期內煤焦價格易漲難跌，后續關注政治局會議及中美貿易談判進展，警惕宏觀政策不及預期帶來的回調風險。操作層面，資金博弈劇烈，單邊建議觀望，套利建議關注焦煤9-1反套。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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