【PX-PTA觀點】近期PX-PTA在商品情緒帶動與聚酯需求邊際改善下偏強震蕩。PX天津石化按計劃停車檢修，負荷下調至79.9%（-1.2%）；后續近端關注威聯重啟進度，8月PX供應存上調預期。效益方面，近期成本端石腦油供需偏弱，PX環節效益進一步修復，PXN修復至280（ 18），PX-MX修復至129（ 19）。

　　PTA方面，近期隨PX震蕩偏強，但鏈條利潤繼續向上游集中。供應方面，PTA近期裝置運行平穩，負荷持穩至79.9%（ 0.2%）；近期三房巷一線160w新增產能投料試運行中，關注出料情況；8月市場傳聞逸盛海南、逸盛大化、嘉興石化等均存檢修計劃，關注實際兌現情況。庫存方面，裝置集中檢修進入尾聲，供增需減下去庫趨勢轉緩，逐步進入小幅累庫格局，社會庫存至222萬噸（ 2）。效益方面，TA現金流加工費再次壓縮至198（-19）；當前PTA現金流加工費已降至歷史低位，后續或將出現計劃外檢修量及大廠聯合挺價行為。需求端，長絲短纖負荷小幅上調，聚酯負荷回升至88.7%（ 0.4%）。本周受原料價格抬升影響，下游投機情緒疊加補貨節奏下，長絲產銷良好，長絲產成品庫存壓力大幅緩解；后續進入8月部分秋冬季訂單啟動，旺季預期下預計仍有望拉動一波訂單釋放，長絲短期或難見進一步實質性減產。終端而言，織機負荷小幅回升，紗廠負荷微幅下調，終端現實訂單暫未見改善，關注進入8月之后秋冬訂單表現。

　　總體來看，PX-TA產業鏈當下基本面驅動有限，宏觀方面“反內卷”政策影響暫時難以評估實質影響，仍需等待進一步政策出臺。當前炒作情緒初步降溫，后續關注具體政策出臺。關于老舊產能部分，從運行20年以上裝置匯總考慮，PX涉及產能177萬噸，占**產能4.1%，若受波及停車將影響月度產量13.4萬噸左右；PTA涉及產能131.5萬噸，占**產能1.5%，但均為長停裝置，幾乎不產生影響。PX-TA近端供需上矛盾不大，趨勢上產業鏈利潤仍維持向上集中格局，短期或出現PTA減產挺價行為，逢低做擴加工費。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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