【市場回顧】

　　滬指高開低走收跌0.4% 銀行、地產板塊沖高

　　11月20日，A股三大股指均高開低走，盤面“二八分化”明顯，銀行、地產等權重板塊走強，中證1000、國證2000等中小市值指數則持續回調。

　　ETF收盤：納指科技ETF漲5.28% 科創新能源ETF跌3.01%

　　11月20日，ETF收盤漲跌不一，納指科技ETF(159509)漲5.28%，納斯達克ETF(513300)漲4.05%，納斯達克100ETF(159659)漲3.89%，科創新能源ETF(588830)跌3.01%，科創新能源ETF易方達(589960)跌2.91%，科創板新能源ETF(588960)跌2.78%。

　　中證轉債指數收跌0.24%

　　11月20日，中證轉債指數收跌0.24%，報488.06點。其中，大中轉債漲7.56%，國城轉債漲5.00%，惠城轉債漲4.19%；水羊轉債跌5.98%，精達轉債跌4.68%，嘉澤轉債跌3.73%。

　　國債期貨各主力合約漲跌不一

　　11月20日，國債期貨各主力合約漲跌不一。截至收盤，30年期國債期貨（TL2512）報收115.870元，下跌0.240元，跌幅0.21%；10年期國債期貨（T2512）報收108.485元，上漲0.065元，漲幅0.06%；5年期國債期貨（TF2512）報收105.935元，上漲0.065元，漲幅0.06%；2年期國債期貨（TS2512）報收102.462元，上漲0.002元，漲幅0.00%。

　　**商品期貨主力合約漲跌互現 純苯領漲

　　11月20日日間盤，**商品期貨主力合約漲跌互現，其中，純苯主力合約領漲、低硫燃料油主力合約領跌。截至15:00收盤，純苯漲超2%，雞蛋、蘋果、苯乙烯漲超1%，碳酸鋰、滬銀、瀝青等微漲。跌幅方面，低硫燃料油、焦煤跌超3%，純堿、玻璃、工業硅等跌超2%，豆油、原油、燃油等跌超1%，原木、焦炭、花生等微跌。

　　【機構觀點】

　　開源證券：合并后中金公司凈資產提升至行業第四 擴表空間打開

　　11月19日晚，中金公司、東興證券、信達證券發布《關于籌劃重大資產重組的停牌公告》，三家公司正在籌劃由中金公司通過向東興證券全體A股換股股東發行A股股票、向信達證券全體A股換股股東發行A股股票的方式換股吸收合并東興證券、信達證券。對此，開源證券非銀金融行業**研究員高超研報分析稱，本次合并是匯金系券商牌照并購，當前行業向資本集約化的監管引導下，券商再融資預計減少，本次合并后中金公司凈資產排名升至行業第4，資本實力顯著增強，綜合實力向****投行邁進。

　　中信證券：港股市場將迎來第二輪估值修復與業績復蘇行情

　　中信證券發布研報表示，隨著港股基本面的觸底反彈疊加其依舊顯著的估值折價，判斷港股市場在2026年將迎來第二輪估值修復以及業績進一步復蘇的行情。

　　華泰證券發布研報表示，資金整體偏存量狀態下，私募證券基金備案數量回暖，上周私募證券基金新增備案數時隔3個月再次回到300支以上，處于相對高位。結構上來看，中證1000增強、**場選股仍是量化產品的主流，或對小盤股構成支撐。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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