行情表現(xiàn)

11月20日	收盤價(jià)	當(dāng)日漲跌幅	五日漲跌幅
滬銅	86130.00元/噸	0.19%	-1.66%

日內(nèi)消息
　　2025年9月全球精煉銅供應(yīng)短缺8.13萬噸
　　世界金屬**(WBMS)公布的**報(bào)告顯示，2025年9月，全球精煉銅產(chǎn)量為233.33萬噸，消費(fèi)量為241.45萬噸，供應(yīng)短缺8.13萬噸。2025年1-9月，全球精煉銅產(chǎn)量為2061.6萬噸，消費(fèi)量為2049.14萬噸，供應(yīng)過剩12.46萬噸。2025年9月，全球銅精礦產(chǎn)量為153.94萬噸。2025年1-9月，全球銅精礦產(chǎn)量為1369.96萬噸。

品種基本面
　　據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示：
　　11月20日上海1#電解銅現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)86435.00元/噸，相較于期貨主力價(jià)格（86130.00元/噸）升水305.0元/噸。

　　11月14日滬銅期貨庫存錄得109407.00噸，較上一交易日減少5628.00噸。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
　　南華期貨：非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，銅價(jià)缺乏彈性，跌后修復(fù)為主
　　

　　【盤面回顧】隔夜Comex銅收于5.03元/磅，漲1.15%；LME銅收于10802.5美元/噸，漲0.98%；滬銅主力收于86190元/噸，漲0.26%；**銅收于76720元/噸，漲0.35%。主力收盤后基差為50元/噸，較上一交易日跌300元/噸，基差率為0.06%。

　　滬倫比19日為8.05，18日7.97，跨境比值回升。

　　【產(chǎn)業(yè)信息】1、19日，上期所銅期貨注冊(cè)倉單58352噸，較前一日減少2522噸；14日，上期所銅庫存109407噸，較前一日減少5628噸；19日，LME銅庫存157875噸，較前一日增加17375噸；LME銅注冊(cè)倉單148150噸，較前一日大幅增加16575噸，注銷倉單9725噸。18日，COMEX銅庫存389288噸，較17日增加4771噸。

　　2、麥克莫蘭銅金宣布，計(jì)劃自2026年第二季度起分階段重啟并恢復(fù)其位于印度尼西亞巴布亞省的格拉斯伯格礦區(qū)的大規(guī)模生產(chǎn)。

　　3、美聯(lián)儲(chǔ)公布的10月政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策層在上月降息時(shí)存在嚴(yán)重分歧。許多**認(rèn)為，在2025年剩余時(shí)間內(nèi)維持利率不變“可能是合適之舉”。不過，也有若干位**指出，若經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與預(yù)期一致，12月再次降息“很可能是合適的”。支持降息的一方并未在人數(shù)上占**優(yōu)勢(shì)，對(duì)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的量化緊縮（QT）行動(dòng)，則幾乎**一致認(rèn)為應(yīng)該停止。

　　【南華觀點(diǎn)】當(dāng)日日內(nèi)采銷情緒繼續(xù)抬升，如銅價(jià)在86000元/噸以下時(shí)，下游采購量繼續(xù)增加令升水進(jìn)一步上行。同時(shí)我們也關(guān)注到倉單流出明顯，若采購情緒未能繼續(xù)提升，86000一線價(jià)格仍將被資金來回碾壓。

　　【南華策略】1、12月合約繼續(xù)關(guān)注86000附近支撐，上看87000附近壓力。若下游需求走強(qiáng)，考慮1月合約逢低買入。2、對(duì)于需要備貨的下游企業(yè)，可以在當(dāng)前價(jià)格構(gòu)建“賣出平值或?qū)嵵悼吹跈?quán) 逢低買入期貨”的組合策略，**采購成本。

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溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。

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