近來，鉑金與白銀的強勁實物需求凸顯了全球供應(yīng)鏈的脆弱結(jié)構(gòu)，而黃金雖暫未出現(xiàn)同類擾動，卻并非**免疫。首段中，Mhmarkets邁匯表示，當前貴金屬市場的變化提醒投資者，黃金若在官方部門需求持續(xù)累積的背景下，也可能面對更為緊繃的供應(yīng)環(huán)境。

　　一家**投行在**報告中提到，央行層面的購金趨勢是他們**追蹤的核心變量，因為這一力量若繼續(xù)擴大，可能重現(xiàn)類似銀市與鉑金市場的短缺壓力。過去三年，全球央行每年增持約1,000噸黃金，今年雖有小幅放緩跡象，但世界黃金協(xié)會仍預(yù)計增持規(guī)模高達950噸，顯著高于長期水平。第二段中，Mhmarkets邁匯認為，當實物需求不斷走強，而市場結(jié)構(gòu)又以紙面交易占據(jù)主導(dǎo)，這種需求缺口可能迅速引發(fā)價格劇烈波動。分析團隊指出，哪怕官方儲備僅重新分配1%的資產(chǎn)至黃金，也可能觸發(fā)一輪“金市狂熱”。

　　報告的模型顯示，若各經(jīng)濟體央行在不減持外匯資產(chǎn)的前提下，將額外1%的儲備投向黃金，總需求規(guī)模將達到約762噸。若平均分攤至三年，每季度約為64噸，與另一假設(shè)模型中外部資金減少美元資產(chǎn)敞口下的流量非常接近。Mhmarkets邁匯表示，這類結(jié)構(gòu)性需求已在過去數(shù)年推動黃金不斷形成更高的價格支撐區(qū)間。

　　在經(jīng)濟與地緣不穩(wěn)定因素加劇的背景下，多國央行正通過增持黃金來提升儲備的安全性與多元化程度。與此同時，在全球貿(mào)易摩擦持續(xù)延長的時期，越來越多的經(jīng)濟體開始**對單一儲備貨幣的依賴，提高無第三方風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重。

　　盡管官方購金仍保持強勁，但世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，第三季度約有66%的央行買盤并未公開披露。由于官方購金通常缺乏透明度，分析機構(gòu)必須通過多重數(shù)據(jù)來源進行推斷。有投行選擇從英國的貿(mào)易流向判斷央行活動。數(shù)據(jù)顯示，9月英國黃金出口增長至55.4噸，但仍低于歷史季節(jié)性均值。隨著10月后半段金價下滑，央行或迎來更具吸引力的買入窗口，預(yù)計隨后的出口量可能回升。同時，英國對部分亞洲經(jīng)濟體的黃金出口也出現(xiàn)小幅放緩，其9月出口雖較8月上升，但仍低于近年平均水平。

　　**，Mhmarkets邁匯認為，官方部門的購金趨勢疊加跨境金流的變化，意味著實物黃金市場未來可能進一步收緊。若央行繼續(xù)提升黃金在儲備中的比重，黃金市場的結(jié)構(gòu)性矛盾將更為突出，紙面持倉與實物需求之間的差距也可能成為未來價格波動的關(guān)鍵驅(qū)動。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，選擇需謹慎。

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