聯儲證券股份有限公司李縱橫近期對赤峰黃金進行研究并發(fā)布了研究報告《赤峰黃金：厚積薄發(fā)，行穩(wěn)致遠》，**覆蓋赤峰黃金給予買入評級。

　　赤峰黃金(600988)

　　投資要點：

　　公司主要在全球范圍內從事黃金的采選和銷售業(yè)務，是我國**的民營黃金生產商。

　　境內管理并運營四座貴金屬礦山，是公司黃金供應體系基石。五龍金礦和吉隆撰山子金礦是公司**金礦產出的核心，礦區(qū)黃金年產量穩(wěn)定，勘探增儲成果顯著，**工程建設持續(xù)推進。

　　境外管理并運營兩座貴金屬礦山，是公司**化路線的戰(zhàn)略嘗試。塞班金礦持續(xù)扮演公司黃金生產的主體角色，黃金年產量穩(wěn)定增長，針對礦區(qū)難選礦石問題，公司積極進行選礦工藝攻關以提升回收率，成效顯著；瓦薩金礦于2022年由公司購入，礦區(qū)將是公司未來黃金增量的主要來源，增產工作將圍繞選礦產能及黃金探采兩方面進行展開。

　　公司資源稟賦優(yōu)異，成本控制能力出眾。公司境內礦山雖產能規(guī)模相對有效，但礦石品味較高，屬于**黃金市場中極為稀缺的高品位富礦床，盈利能力處行業(yè)頭部水平；**化布局腳步**行業(yè)，公司是****能夠坐擁兩座海外金礦的民營黃金礦企，境外兩座礦山均具備極佳的開發(fā)前景，承擔著公司遠期黃金產量增長的重擔。公司始終將成本控制作為戰(zhàn)略發(fā)展的重要方向，根據所屬礦山的實際情況，針對性的進行降本增效，近幾年盈利能力大幅提升，負債管理效果明顯，為公司未來進行資源擴張、并購整合奠定了堅實基礎。

　　短期金價或將承壓，但預期下行空間有限，年內上行機遇將來自于美聯儲貨幣政策轉向所帶來的流動性寬松預期，看好四季度金價走勢。在關稅爭端與地緣風險所引發(fā)的避險需求階段性退潮后，金價短期面臨**回調壓力，但特朗普的政策制定帶有濃厚的個人主義特征，關稅政策后續(xù)仍舊存在反復可能，預期下行空間有限。中期來看，美聯儲貨幣政策轉向將使金價重獲上行動力，預計美聯儲將在9月份啟動降息，年內或可兌現兩次降息操作，參考歷史規(guī)律，在流動性邊際轉寬的背景下，多數時段黃金價格跟隨基準利率調整而走強，且金價拐點通常**于貨幣政策調整節(jié)點，看好四季度金價走勢。長期來看，《大而美法案》進一步加劇美國原本沉重的債務負擔，對于黃金市場有望接力關稅，為金價的長線趨勢上行帶來潛在機遇。

　　盈利預測與投資評級：我們預計2025-2027年公司營收規(guī)模分別為122.05億元、141.04億元、152.79億元；凈利潤分別為36.92億元、43.11億元、48.86億元；歸母凈利潤分別為32.8億元、38.3億元、43.41億元，當前公司市值對應PE分別為13.76、11.78、10.4倍，參考可比公司，結合公司未來發(fā)展前景，我們對其進行**覆蓋，同時給予公司買入評級。

　　風險提示：**工程進程不及預期、金價超預期調整等。

　　證券之星數據**根據近三年發(fā)布的研報數據計算，華源證券田源研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.98%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利35.16億，根據現價換算的預測PE為12.6。

　　**盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為40.09。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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